【摘要】：美國金融危機后,人民幣現(xiàn)金和金融資產(chǎn)在東亞周邊國家和地區(qū)備受重視,建立東亞人民幣貨幣區(qū)的呼聲也愈發(fā)強烈。本文通過采用東亞經(jīng)濟體高頻匯率數(shù)據(jù),首先揭示人民幣匯率變動與東亞其它國家(地區(qū))貨幣匯率長期協(xié)整規(guī)律,其次分析人民幣匯率短期變動的短期影響,進而計算東亞貨幣匯率中人民幣的比重,動態(tài)對比人民幣在東亞區(qū)域的地位變化,最終證明了東亞創(chuàng)建人民幣貨幣區(qū)具有一定的可行性潛質(zhì)。
【圖文】：

?向量誤差修正模型（VECM）的脈沖響應(yīng)函數(shù)（IMF）對比分析人民幣、美元、日元、歐元對不同東亞經(jīng)濟體的短期動態(tài)影響。脈沖響應(yīng)函數(shù)是用來描述在某一時期t，其它東亞經(jīng)濟體匯率不變的情況下，在協(xié)整方程式下，分別給日元、美元、人民幣、歐元一個脈沖，即給一個隨機擾動，會引起港幣、印尼盾、韓元、馬來西亞林吉特、新加坡元、菲律賓比索、泰銖各自隨時間變化的情況，滯后期為10期，也就是10天。通過比較人民幣與其它國際貨幣的動態(tài)影響，可以有效揭示人民幣在東亞區(qū)域的基礎(chǔ)性地位。1、對港幣匯率的短期動態(tài)影響。圖1的脈沖響應(yīng)路徑表明，當(dāng)在本期給歐元一個正沖擊后，港幣隨之進行大幅貶值，在第3期貶值幅度最大，為0.45%左右，之后有緩慢回升，但第6期后開始貶值在一個穩(wěn)定水平，即0.4%；而受到美元正向沖擊后，港幣隨之有小幅負(fù)向調(diào)整，然后第3期開始隨之小幅度升值，第10期結(jié)束時，升值0.2%；日元受到正沖擊后，導(dǎo)致港幣第3期升值幅度達(dá)到峰值，然后穩(wěn)定在0.3%的水平上，不再升值；人民幣受到正沖擊后，港幣隨之小幅度升值，第2期開始又反向調(diào)整，第3期又開始新一輪的正向調(diào)整，正向調(diào)整幅度在第10期達(dá)到0.45%時，也尚未結(jié)束。從這四種貨幣的沖擊對比分析中，可以看到人民幣對港幣的沖擊產(chǎn)生的即時效果較小，，但卻一直持續(xù)下去，而且正沖擊后形成的升值態(tài)勢一直保持不變，累積后的效果會超過其它三種國際貨幣。2、對印尼盾的短期動態(tài)影響。圖2的脈沖響應(yīng)路徑表明，當(dāng)在本期給歐元一個正沖擊后，印尼盾隨之進行小幅貶值，第2期開始后反轉(zhuǎn)，第3期開始又小幅貶值，第5期回調(diào)到零效應(yīng)，即歐元變動對印尼盾沒有影響；而美元受到正向沖擊后，印尼盾在第2期大幅貶值0.015%，然后第8期回調(diào)到原來水平，不受美元變動影響；日元受沖擊

幅負(fù)向調(diào)整，然后第3期開始隨之小幅度升值，第10期結(jié)束時，升值0.2%；日元受到正沖擊后，導(dǎo)致港幣第3期升值幅度達(dá)到峰值，然后穩(wěn)定在0.3%的水平上，不再升值；人民幣受到正沖擊后，港幣隨之小幅度升值，第2期開始又反向調(diào)整，第3期又開始新一輪的正向調(diào)整，正向調(diào)整幅度在第10期達(dá)到0.45%時，也尚未結(jié)束。從這四種貨幣的沖擊對比分析中，可以看到人民幣對港幣的沖擊產(chǎn)生的即時效果較小，但卻一直持續(xù)下去，而且正沖擊后形成的升值態(tài)勢一直保持不變，累積后的效果會超過其它三種國際貨幣。2、對印尼盾的短期動態(tài)影響。圖2的脈沖響應(yīng)路徑表明，當(dāng)在本期給歐元一個正沖擊后，印尼盾隨之進行小幅貶值，第2期開始后反轉(zhuǎn)，第3期開始又小幅貶值，第5期回調(diào)到零效應(yīng)，即歐元變動對印尼盾沒有影響；而美元受到正向沖擊后，印尼盾在第2期大幅貶值0.015%，然后第8期回調(diào)到原來水平，不受美元變動影響；日元受沖擊后，印尼盾在第3期大幅貶值到0.03%，然后第4期回升，第5期開始繼續(xù)貶值，貶值態(tài)勢持續(xù)不斷，第10期時，貶值幅度達(dá)到0.05%；人民幣受到?jīng)_擊后對印尼盾剛開始產(chǎn)生小幅正效應(yīng)，第2期開始是貶值效應(yīng)，第2期末時貶值到0.02%，然后開始大幅升值效應(yīng)，第10期結(jié)束時，升值到0.03%，升值態(tài)勢還將繼續(xù)。人民幣對印尼盾的沖擊與人民幣本身遭遇的沖擊方向一致，且效果比較大。圖1四種貨幣沖擊引起港幣的響應(yīng)函數(shù)圖2四種貨幣沖擊引起印尼盾的響應(yīng)函數(shù)3、對韓元的短期動態(tài)影響。圖3的脈沖響應(yīng)路徑表明，歐元對韓元在第2期結(jié)束時有最大的升值影響，影響幅度最大為0.03%，然后就是急劇的貶值幅度影響，貶值到0.045%，小幅度回升，穩(wěn)定在貶值幅度0.04%的水平上；美元對它的影響是，韓元在第3期貶值結(jié)束后，小幅度回調(diào)，穩(wěn)定在貶值幅度同歐元相同?
【作者單位】： 長春理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院;東北師范大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院;
【分類號】：F823.1;F224

【共引文獻】

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