【摘要】：金融危機爆發(fā)以來,加強影子銀行監(jiān)管的呼聲空前高漲,監(jiān)管當(dāng)局試圖修正監(jiān)管規(guī)則,以適應(yīng)最新的金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)的變化。但是,影子銀行憑借其創(chuàng)新性、自由化、復(fù)雜化,開創(chuàng)了一條“創(chuàng)新-監(jiān)管制止-再創(chuàng)新”的監(jiān)管套利模式,而政府監(jiān)管總是滯后于金融創(chuàng)新。長此以往,影子銀行體系可能促發(fā)整個金融業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險。對于影子銀行體系進行有效監(jiān)管具有相當(dāng)?shù)碾y度：首先,監(jiān)管當(dāng)局對于影子銀行體系內(nèi)涵的界定尚處于探索階段。2014年新年伊始,國務(wù)院辦公廳下發(fā)了《關(guān)于加強影子銀行業(yè)務(wù)若干問題的通知》(國辦發(fā)[2013]107號文),暫且不論此通知的法律層級如何,只就此內(nèi)容而言,其并未給出中國影子銀行體系的確切定義,僅僅將影子銀行體系粗略的分為三類。其次,這三類影子銀行只是簡單列舉式的分類,其對于中國影子體系外延的涵蓋并不全面。對于概念尚未界定清楚的金融機構(gòu),何談對其進行全面有效的監(jiān)管?再次,影子銀行體系本來就是金融創(chuàng)新的產(chǎn)物,隨著金融產(chǎn)品的不斷衍生,新型的影子銀行機構(gòu)和產(chǎn)品將不斷衍生,而監(jiān)管規(guī)則需要具有穩(wěn)定性,其規(guī)則變動何以能夠跟上影子銀行體系更新的速度?此外,影子銀行體系規(guī)模是如此的龐大,其囊括著龐雜的影子銀行機構(gòu)、業(yè)務(wù)以及產(chǎn)品,而且這些影子銀行實體或準(zhǔn)實體具有不同的金融屬性,分屬于不同的監(jiān)管機構(gòu),甚至部分交叉性影子銀行產(chǎn)品同時歸屬于多個監(jiān)管當(dāng)局。而中國實行分業(yè)監(jiān)管,“一行三會”作為平行的監(jiān)管機構(gòu),何以對紛繁復(fù)雜的影子銀行業(yè)務(wù)和產(chǎn)品進行界分,對交叉性產(chǎn)品做出合理可行的應(yīng)對策略?以上這些難題都不是監(jiān)管當(dāng)局出臺幾個“辦法”或“通知”所能夠解決的。 本文將試圖從內(nèi)涵、外延、特征、演進、分類、監(jiān)管等方面呈現(xiàn)中國影子銀行體系的真實面貌,并以此為基礎(chǔ)將影子銀行體系的監(jiān)管納入合適的軌道。本研究試著分析和解答以上問題,正文部分共六章,具體包括以下部分： 第一章對影子銀行體系進行概念厘定,明確中外影子銀行體系的內(nèi)涵、外延、演進并對其進行現(xiàn)實性分析。將中國影子銀行體系界定為：在傳統(tǒng)商業(yè)銀行體系之外,具有期限匹配、流動性服務(wù)、信用轉(zhuǎn)換、杠桿功能,實體或準(zhǔn)實體屬性的信用中介體系。影子銀行體系作為現(xiàn)代金融系統(tǒng)的重要組成部分,同樣具有金融不穩(wěn)定性、信息不對稱性以及擠提的風(fēng)險,況且影子銀行體系較之于傳統(tǒng)金融行業(yè)更具專業(yè)性和復(fù)雜性。從金融脆弱性、公共利益與公共強制理論角度出發(fā)分析,認(rèn)為規(guī)范影子銀行體系不但需要金融監(jiān)管,還需要監(jiān)管機構(gòu)對影子銀行體系進行金融約束,并彌補法律不完備的缺陷。此外,需要說明的是,影子銀行體系監(jiān)管理論不僅僅包括政府監(jiān)管,還應(yīng)將金融自我監(jiān)管理論和市場約束理論囊入其中。 第二章基于影子銀行體系的復(fù)雜性和創(chuàng)新性,對其進行類型化研究。類型化可謂是復(fù)雜事物認(rèn)識過程中無法避免的思考過程,從不同的分類目的切入會產(chǎn)生不同的歸類標(biāo)準(zhǔn),因此在劃定標(biāo)準(zhǔn)之前,先要明確分類目的。本文的類型化目的是對影子銀行體系進行有效的金融監(jiān)管,進而在分類時要以便于監(jiān)管當(dāng)局執(zhí)行監(jiān)管職權(quán)為前提。影子銀行體系的劃分按主體分類,便于監(jiān)管當(dāng)局清晰判斷出哪一類影子銀行屬自己監(jiān)管。進而,可以將中國影子銀行體系大體可分為三類,即,影子銀行體系中交叉產(chǎn)品和業(yè)務(wù)、非銀行金融機構(gòu)和業(yè)務(wù)、準(zhǔn)金融機構(gòu)。通過對于以上三類影子銀行子體系的具體機構(gòu)和產(chǎn)品的運行模式、分布狀況、規(guī)范情況等事宜的詳盡剖析,總括出三類影子銀行子體系的突出風(fēng)險特征,以便于開展分類監(jiān)管和重點監(jiān)管。 第三章開展影子銀行體系監(jiān)管的比較研究。選取美國、英國、歐盟,以及巴塞爾委員會、20國集團、國際貨幣基金組織的監(jiān)管政策進行歷史考察,從中探討發(fā)達國家和國際金融組織開展影子銀行體系監(jiān)管的經(jīng)驗。之所以選取以上主體作為考察對象,是因為一方面美英和歐盟是目前國際影子銀行體系最為成熟的地區(qū),金融危機以來,針對影子銀行立法改革最為充分,改革步伐邁得最大,充分反映了后危機時代全球主要經(jīng)濟體對影子銀行監(jiān)管改革的最新趨勢。另一方面,國際金融組織對影子銀行體系的監(jiān)管也相當(dāng)關(guān)注,其中以巴塞爾委員會、20國集團、國際貨幣基金組織為代表,這些國際金融組織出臺了一系列金融監(jiān)管制度和協(xié)議。由此可見,各監(jiān)管主體對影子銀行體系監(jiān)管逐漸重視,監(jiān)管新政也頻頻出臺,給中國帶來如下啟示：正確引導(dǎo)影子銀行體系發(fā)展并鼓勵金融創(chuàng)新,區(qū)分影子銀行類別,實施分類監(jiān)管和重點監(jiān)管。 第四章找到中國影子銀行體系政府監(jiān)管的缺陷并進行成因分析和制度完善。在龐雜的中國影子銀行體系中,僅靠政府的力量將難以應(yīng)對不斷創(chuàng)新的影子銀行經(jīng)營模式,同時監(jiān)管當(dāng)局對于影子銀行體系監(jiān)管的實效不佳：交叉性影子銀行出現(xiàn)監(jiān)管無效、非銀行金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)違規(guī)造成監(jiān)管困境、準(zhǔn)金融機構(gòu)的監(jiān)管框架尚未形成。在深度剖析了傳統(tǒng)政府監(jiān)管模式缺陷的成因之后,本研究提出監(jiān)管制度改革的三條路徑,即激進式、漸進式、保守式改革,并結(jié)合中國影子銀行體系現(xiàn)階段的發(fā)展情況,比較論證出漸進式改革更具優(yōu)勢。得出階段性結(jié)論：為了有效規(guī)制影子銀行監(jiān)管套利、負(fù)外部性等行為,彌補影子銀行機構(gòu)經(jīng)營和監(jiān)管的專業(yè)性赤字,需對于傳統(tǒng)監(jiān)管模式進行漸進式改革,構(gòu)建宏觀審慎監(jiān)管框架,健全影子銀行協(xié)調(diào)機制,根據(jù)各類影子銀行子體系的突出風(fēng)險特征對其實施分類監(jiān)管,實現(xiàn)全面監(jiān)控和重點矯正相結(jié)合的監(jiān)管策略。 第五章論述影子銀行體系監(jiān)管中引入嵌入式自我監(jiān)管的必要性、結(jié)構(gòu)性條件以及實施路徑。嵌入式自我監(jiān)管的核心要義是不脫離政府監(jiān)管,自我監(jiān)管是嵌入在政府監(jiān)管之中,而不是純粹的經(jīng)濟領(lǐng)域的私人規(guī)則或完全脫離任何政府監(jiān)管。其具有政府監(jiān)管威懾力和自我監(jiān)管內(nèi)發(fā)性的特點,對于影子銀行這種帶有套利性、隱蔽性的金融體系而言,應(yīng)當(dāng)具有明顯的效果,可以作為政府監(jiān)管的良好補充和配合。本章首先對于嵌入式自我監(jiān)管理論進行了深入的研究,從嵌入式自我監(jiān)管的信息優(yōu)勢、應(yīng)對跨界風(fēng)險能力以及政府監(jiān)管失靈和專業(yè)化赤字、管制俘獲、規(guī)則導(dǎo)向監(jiān)管弊端等正反方面,對引入嵌入式自我監(jiān)管機制的必要性進行充分論證。然后,研討嵌入式自我監(jiān)管在影子銀行體系中實施路徑,從影子銀行機構(gòu)層面和體系層面設(shè)計符合嵌入式自我監(jiān)管特性的實施工具。在影子銀行機構(gòu)層面引入原則監(jiān)管和“自我承諾”類監(jiān)管工具；在影子銀行體系層面首先根據(jù)風(fēng)險程度區(qū)分影子銀行子體系,然后對可能造成系統(tǒng)性風(fēng)險的影子銀行子體系施行強制性“共同自我保險”機制。 第六章論證市場約束機制優(yōu)化影子銀行體系監(jiān)管的效率。市場約束機制在建立高效的金融監(jiān)管體系,彌補傳統(tǒng)政府監(jiān)管的缺陷等方面的重要性日益突顯,以市場約束理論切入,將對影子銀行體系監(jiān)管套利行為給出具有制度實踐意義的學(xué)理回應(yīng)：影子銀行憑借其創(chuàng)新性、靈活性實施監(jiān)管套利,而政府監(jiān)管又存在固有的滯后性,制度設(shè)計上應(yīng)充分利用市場約束的高效性彌補政府監(jiān)管的缺陷,借助市場約束機理,激發(fā)及利益相關(guān)人對影子銀行體系進行監(jiān)督的動機,以降低監(jiān)管成本并提高監(jiān)管效率。在論證市場約束在影子銀行監(jiān)管中的必要性之后,接下來探討,中國語境下市場約束機制發(fā)揮作用的社會條件,即信息要件、能力要件、時間要件,并做出缺失要件的分析。最后,針對信息要件的嚴(yán)重缺失,從制度層面促進市場約束機制在影子銀行體系中作用的發(fā)揮。
【圖文】：

數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計司表2-1 2011年小額貸款公司機構(gòu)總數(shù)排名前十的省份1^ 地區(qū)名?： 機拷乾呈 .、N峽，

本文編號：2533236