【摘要】：自2005年匯率體制改革以來,我國股票價格和房地產(chǎn)價格對人民幣匯率、廣義貨幣供應(yīng)量和預(yù)期收益率的彈性都在逐漸增大。我國應(yīng)通過積極推進人民幣匯率形成機制改革、繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策和完善房地產(chǎn)調(diào)控政策等措施,有效地避免人民幣升值過程中資產(chǎn)價格大幅波動對實體經(jīng)濟造成的損害,促進我國經(jīng)濟的平穩(wěn)健康發(fā)展。
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圖片說明： 的狀態(tài)空間模型估計結(jié)果為:LSPt=7.79+ɑt*LREERt+βt*LM2t+γt*LRStɑt=0.97ɑt－1;βt=0.91βt－1;γt=0.93γt－1通過對股票價格模型估計結(jié)果中各指標(biāo)的分析，可知樣本較好地擬合了模型。因此，在此基礎(chǔ)上的分析具有一定的意義。如圖1所示，XVIF為我國股票價格對人民幣匯率的彈性的動態(tài)變化趨勢�？偟膩砜�，股價對人民幣匯率的彈性為正，這說明人民幣升值對我國股價上漲存在一定的促進作用。具體來看，自2005年7月我國進行匯率體制改革以來，隨著人民幣波動幅度的不斷擴大，人民幣匯率對股價的影響逐漸加大，在金融危機期間股價對人民幣匯率的彈性略有下降。我國于2010年下半年重啟匯率體制改革后，人民幣雙邊波動性逐漸增強，股價對人民幣匯率的彈性也逐漸變大，基本回到了金融危機前的水平。但人民幣匯率升值對股價的拉動作用仍未能有效阻止股價的震蕩下跌，這可能是與在此期間人民幣匯率對股價的影響程度有限有關(guān)。如圖2和圖3所示，SV2F和SV3F分別為我國股票價格對廣義貨幣供應(yīng)量和股價預(yù)期收益率的彈性的動態(tài)變化趨勢�？偟膩砜�，股價對M2和股價預(yù)期收益率的彈性均為正，這說明M2的增加和預(yù)期收益率的上升對我國股價的上漲都有一定的拉動作用。具體來看，如圖2所示，自2005年我國實行匯率體制改革以來，股價對M2的影響逐漸增加，貨幣供應(yīng)量主要通過流動性效應(yīng)推動股價的上漲。金融危機期間，股價對M2的彈性略有回落，在溢出效應(yīng)的作用下實現(xiàn)了M2對股價的影響。但是在此期間的溢出效應(yīng)并未能有效阻止股價的下跌，這可能與M2對股價的影響程度有限有關(guān)。2010年，我國率先走出金融危機的陰影，人均GDP和收入水平的增速均有所提高，在財富效應(yīng)的作用下實現(xiàn)M2對股價的影響。2011年，在大規(guī)模刺激?
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圖片說明： Ｗ艿睦純矗嘣杉鄱勻嗣癖一?率的彈性為正，這說明人民幣升值對我國股價上漲存在一定的促進作用。具體來看，自2005年7月我國進行匯率體制改革以來，隨著人民幣波動幅度的不斷擴大，人民幣匯率對股價的影響逐漸加大，在金融危機期間股價對人民幣匯率的彈性略有下降。我國于2010年下半年重啟匯率體制改革后，人民幣雙邊波動性逐漸增強，股價對人民幣匯率的彈性也逐漸變大，基本回到了金融危機前的水平。但人民幣匯率升值對股價的拉動作用仍未能有效阻止股價的震蕩下跌，這可能是與在此期間人民幣匯率對股價的影響程度有限有關(guān)。如圖2和圖3所示，SV2F和SV3F分別為我國股票價格對廣義貨幣供應(yīng)量和股價預(yù)期收益率的彈性的動態(tài)變化趨勢�？偟膩砜�，股價對M2和股價預(yù)期收益率的彈性均為正，這說明M2的增加和預(yù)期收益率的上升對我國股價的上漲都有一定的拉動作用。具體來看，如圖2所示，自2005年我國實行匯率體制改革以來，股價對M2的影響逐漸增加，貨幣供應(yīng)量主要通過流動性效應(yīng)推動股價的上漲。金融危機期間，股價對M2的彈性略有回落，在溢出效應(yīng)的作用下實現(xiàn)了M2對股價的影響。但是在此期間的溢出效應(yīng)并未能有效阻止股價的下跌，，這可能與M2對股價的影響程度有限有關(guān)。2010年，我國率先走出金融危機的陰影，人均GDP和收入水平的增速均有所提高，在財富效應(yīng)的作用下實現(xiàn)M2對股價的影響。2011年，在大規(guī)模刺激經(jīng)濟計劃逐步退出的背景下，股價對M2的彈性并未有較大幅度的回升。如圖3所示，自2005年我國進行匯率體制改革以來，股價對股價預(yù)期收益率的彈性逐漸增加。金融危機期間，我國股價大幅下跌，股票價格對股價預(yù)期收益率的彈性卻有所上升。這說明在此期間，相對于匯率和流動性因素來說，股價預(yù)期收益率對我國股價的影響程度更大，這可能就是導(dǎo)致股票價格在金融危機?
【作者單位】： 對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院;沈陽師范大學(xué)國際商學(xué)院;
【分類號】：F224;F832.6;F293.3;F832.51

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【二級參考文獻】

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本文編號：2514767