【摘要】：人民幣升值預(yù)期成為投資者普遍關(guān)注的焦點(diǎn)。文章基于金融危機(jī)爆發(fā)后的數(shù)據(jù),對我國人民幣/美元日收益率序列進(jìn)行分析,得出GARCH(1,1)模型能夠更好的擬合日收益率序列的分布,從而能夠更加準(zhǔn)確的計(jì)算VAR方法公式中的δ值,為我國進(jìn)出口企業(yè)基于VAR方法進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)控制提高了正確率,以期能有效減少外匯交易的風(fēng)險(xiǎn)損失。
文內(nèi)圖片：
圖片說明： 實(shí)證分析2.1樣本選取本文選取2005年6月3日到2011年3月18日的美元兌人民幣的中間價(jià)日匯率數(shù)據(jù)，共863個，所有數(shù)據(jù)來源于國家外匯管理局提供的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。應(yīng)用Eviews5.0進(jìn)行數(shù)據(jù)處理，并進(jìn)行相應(yīng)的分析和處理。2.2數(shù)據(jù)處理用Pt表示美元兌人民幣日匯率t期中間價(jià)，rt表示收益率，為了緩解收益率序列的波動幅度，采用對數(shù)差分的方法，用公式表示為，rt=lnPt/Pt-1。采用連續(xù)收益率法計(jì)算日收益率，用Eviews5.0軟件對數(shù)據(jù)進(jìn)行初步統(tǒng)計(jì)分別得出日收益率波動曲線直方圖及相關(guān)描述統(tǒng)計(jì)量，如圖1所示。圖1美元/人民幣日收益率的直方圖和相關(guān)統(tǒng)計(jì)量由圖1可知，樣本期內(nèi)，日收益率序列偏度S=-0.6164，峰度為K=9.8258，與標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布（S=0,K=3）相比，呈現(xiàn)出左偏、尖峰的特征。Jarque-Bera的正態(tài)性檢驗(yàn)為874.0，p值為0，充分說明日收益率分布顯著異于正態(tài)分布，并從圖1中看出其收益分布呈現(xiàn)“厚尾”特征。又由下圖2可以看到，收益率的波動呈現(xiàn)明顯的集聚性特征。圖2美元/人民幣日收益率波動圖對收益率序列進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，滯后階數(shù)選擇為12，包含常數(shù)項(xiàng)。檢驗(yàn)結(jié)果顯示，ADF=-17.647，其小于在1％顯著性水平下的臨界值-3.4452，因此本樣本時(shí)間序列不存在單位根，這表明人民幣/美元日收益率序列是平穩(wěn)序列。對收益率序列進(jìn)行序列相關(guān)性檢驗(yàn)。在滯后階數(shù)為12的相關(guān)圖上看，日收益率序列的自相關(guān)函數(shù)和偏自相關(guān)函數(shù)值都很小，均小于0.1，并且趨于0，表明收益率序列并不具有自相關(guān)性。Ljung-Box-PierceQ檢驗(yàn)的結(jié)果也說明日收益率序列不存在明顯的序列相關(guān)性。因此，本文不妨設(shè)日收益率方程為：rt=c+εt。由上分析，我們可以看出，人民幣/美元的收益率分布并不服從標(biāo)準(zhǔn)的正態(tài)分布，而是表現(xiàn)出尖峰、厚尾的特征，?
文內(nèi)圖片：
圖片說明： 波動幅度，采用對數(shù)差分的方法，用公式表示為，rt=lnPt/Pt-1。采用連續(xù)收益率法計(jì)算日收益率，用Eviews5.0軟件對數(shù)據(jù)進(jìn)行初步統(tǒng)計(jì)分別得出日收益率波動曲線直方圖及相關(guān)描述統(tǒng)計(jì)量，如圖1所示。圖1美元/人民幣日收益率的直方圖和相關(guān)統(tǒng)計(jì)量由圖1可知，樣本期內(nèi)，日收益率序列偏度S=-0.6164，峰度為K=9.8258，與標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布（S=0,K=3）相比，呈現(xiàn)出左偏、尖峰的特征。Jarque-Bera的正態(tài)性檢驗(yàn)為874.0，p值為0，充分說明日收益率分布顯著異于正態(tài)分布，并從圖1中看出其收益分布呈現(xiàn)“厚尾”特征。又由下圖2可以看到，收益率的波動呈現(xiàn)明顯的集聚性特征。圖2美元/人民幣日收益率波動圖對收益率序列進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，滯后階數(shù)選擇為12，包含常數(shù)項(xiàng)。檢驗(yàn)結(jié)果顯示，ADF=-17.647，其小于在1％顯著性水平下的臨界值-3.4452，因此本樣本時(shí)間序列不存在單位根，這表明人民幣/美元日收益率序列是平穩(wěn)序列。對收益率序列進(jìn)行序列相關(guān)性檢驗(yàn)。在滯后階數(shù)為12的相關(guān)圖上看，日收益率序列的自相關(guān)函數(shù)和偏自相關(guān)函數(shù)值都很小，均小于0.1，，并且趨于0，表明收益率序列并不具有自相關(guān)性。Ljung-Box-PierceQ檢驗(yàn)的結(jié)果也說明日收益率序列不存在明顯的序列相關(guān)性。因此，本文不妨設(shè)日收益率方程為：rt=c+εt。由上分析，我們可以看出，人民幣/美元的收益率分布并不服從標(biāo)準(zhǔn)的正態(tài)分布，而是表現(xiàn)出尖峰、厚尾的特征，并且波動呈現(xiàn)集聚性。2.3建立模型首先通過ARCHLM檢驗(yàn)來判斷美元/人民幣收益率序列是否存在ARCH效應(yīng)。本文選擇滯后12階的LM統(tǒng)計(jì)量(Obs*R-squared)值的相伴概率為0.00，小于0.05的顯著性水平。因此，拒絕原假設(shè)，殘差序列存在高階ARCH效應(yīng)，故選擇GARCH模型。采用赤池信息準(zhǔn)則（AIC）和施瓦茨（Schwarz）貝葉?
【作者單位】： 南陽理工學(xué)院商學(xué)系;
【基金】：河南省科技廳課題(082400451490)
【分類號】：F224;F832.6

【二級參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前9條

1 伍戈,姜波克,唐建偉;外匯市場信息與匯率波動性研究[J];財(cái)經(jīng)研究;2002年07期

2 戴曉楓,肖慶憲;時(shí)間序列分析方法及人民幣匯率預(yù)測的應(yīng)用研究[J];上海理工大學(xué)學(xué)報(bào);2005年04期

3 龔妮;;GARCH模型與VaR法在外匯風(fēng)險(xiǎn)度量中的應(yīng)用[J];黑龍江對外經(jīng)貿(mào);2006年06期

4 劉陽;人民幣均衡匯率及匯率動態(tài)[J];經(jīng)濟(jì)科學(xué);2004年01期

5 李成;馬國校;;VaR模型在我國銀行同業(yè)拆借市場中的應(yīng)用研究[J];金融研究;2007年05期

6 陳守東,王魯非;上證綜合指數(shù)VaR的度量[J];數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究;2002年04期

7 龔銳,陳仲常,楊棟銳;GARCH族模型計(jì)算中國股市在險(xiǎn)價(jià)值(VaR)風(fēng)險(xiǎn)的比較研究與評述[J];數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究;2005年07期

8 劉潭秋;;人民幣實(shí)際匯率的非線性特征研究[J];數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究;2007年02期

9 邱沛光;GARCH模型在VaR計(jì)量中的應(yīng)用[J];陜西農(nóng)業(yè)科學(xué);2004年03期

【相似文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 黃金;;基于GARCH類模型的人民幣匯率波動性研究[J];知識經(jīng)濟(jì);2011年17期

2 王曉潤;孫鑫;;基于VaR-GARCH模型的開放式基金風(fēng)險(xiǎn)實(shí)證分析[J];商業(yè)時(shí)代;2011年20期

3 張?zhí)K林;;我國黃金現(xiàn)貨波動率預(yù)測能力分析——基于GARCH模型與CARR模型的比較[J];金融理論與實(shí)踐;2011年08期

4 魯美娟;賈揚(yáng)蕾;;基于GARCH模型的股市收益與股指波動的實(shí)證研究[J];會計(jì)之友;2011年20期

5 王若星;張德生;彭瀟熟;;上證指數(shù)的基于小波的NN-GARCH模型及實(shí)證研究[J];陜西科技大學(xué)學(xué)報(bào)(自然科學(xué)版);2011年03期

6 金素;劉璐;;GARCH模型在金融風(fēng)險(xiǎn)測度中的應(yīng)用——以2005～2010年滬深指數(shù)為例[J];金融教學(xué)與研究;2011年03期

7 李保霞;;基于深證綜合指數(shù)的GARCH模型實(shí)證分析[J];黑龍江對外經(jīng)貿(mào);2011年08期

8 沈玉波;張待見;宋立新;;基于Black-Scholes模型的期權(quán)定價(jià)新方法[J];大連理工大學(xué)學(xué)報(bào);2011年04期

9 張奇;莫海燕;;ARCH模型族在中小板低碳股市場的實(shí)證分析與比較研究[J];中國市場;2011年18期

10 柴尚蕾;郭崇慧;蘇木亞;;基于ICA模型的國際股指期貨及股票市場對我國股市波動溢出研究[J];中國管理科學(xué);2011年03期

相關(guān)會議論文 前10條

1 謝赤;吳雄偉;;基于GARCH模型的CHIBOR行為實(shí)證分析[A];2003中國現(xiàn)場統(tǒng)計(jì)研究會第十一屆學(xué)術(shù)年會論文集（上）[C];2003年

2 杜子平;;金融系統(tǒng)市場風(fēng)險(xiǎn)協(xié)同持續(xù)性分析——關(guān)于滬深股市的實(shí)證分析[A];Well-off Society Strategies and Systems Engineering--Proceedings of the 13th Annual Conference of System Engineering Society of China[C];2004年

3 李漢東;方�？�;;波動持續(xù)性與金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)分析[A];Data Analysis, Econo-physics and Risk Management--Proceedings of CCAST (World Laboratory) Workshop[C];2001年

4 傅冬綿;黃賾琳;;證券市場股票收益的GARCH模型[A];計(jì)算機(jī)模擬與信息技術(shù)會議論文集[C];2001年

5 上海財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院課題組;金德環(huán);;人民幣匯率制度改革的資本市場聯(lián)動效應(yīng)分析[A];銀行與投資——中國投資學(xué)會2005—2006年度獲獎科研課題選編[C];2005年

6 康宇虹;孫德鵬;郜中華;;KMV模型在我國上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)度量中的實(shí)證研究[A];第三屆（2008）中國管理學(xué)年會論文集[C];2008年

7 王宗潤;吳偉韜;;基于Copula-EVT模型的人民幣匯率組合風(fēng)險(xiǎn)測度[A];第三屆（2008）中國管理學(xué)年會論文集[C];2008年

8 許啟發(fā);劉少杰;;基于Copula技術(shù)的動態(tài)組合投資選擇新方法[A];第四屆（2009）中國管理學(xué)年會——金融分會場論文集[C];2009年

9 陳蓉;鄭振龍;;美元/人民幣遠(yuǎn)期匯率定價(jià)偏差信息含量研究[A];第三屆（2008）中國管理學(xué)年會論文集[C];2008年

10 陳式龍;;我國出口貿(mào)易偏最小二乘回歸的實(shí)證分析[A];珠江三角洲經(jīng)濟(jì)發(fā)展與流通現(xiàn)代化研討會論文集[C];2005年

相關(guān)重要報(bào)紙文章 前2條

1 特約撰稿 張衛(wèi)宇;如何構(gòu)建人民幣利率互換收益率曲線[N];上海證券報(bào);2008年

2 江南;華人大學(xué)生新世界數(shù)學(xué)獎首度頒發(fā)[N];人民日報(bào);2007年

相關(guān)博士學(xué)位論文 前10條

1 申琳;人民幣實(shí)際匯率問題研究[D];華東師范大學(xué);2007年

2 陳志斌;對沖基金流動性風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量與應(yīng)用研究[D];同濟(jì)大學(xué);2008年

3 胡海林;人民幣均衡匯率的估算研究[D];天津財(cái)經(jīng)大學(xué);2008年

4 侯迎春;認(rèn)股權(quán)證定價(jià)模型和方法及在我國的應(yīng)用研究[D];對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué);2007年

5 張運(yùn)鵬;基于GARCH模型的金融市場風(fēng)險(xiǎn)研究[D];吉林大學(xué);2009年

6 李偉;基于金融波動模型的Copula函數(shù)建模與應(yīng)用研究[D];西南財(cái)經(jīng)大學(xué);2008年

7 丁暉;基于神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型的人民幣匯率預(yù)測研究[D];湖南大學(xué);2008年

8 徐卓順;可計(jì)算一般均衡（CGE）模型：建模原理、參數(shù)估計(jì)方法與應(yīng)用研究[D];吉林大學(xué);2009年

9 沙文兵;人民幣有效匯率與宏觀經(jīng)濟(jì)內(nèi)外均衡研究[D];上海社會科學(xué)院;2007年

10 李祺;匯率制度轉(zhuǎn)型：效率、均衡與信譽(yù)[D];上海社會科學(xué)院;2006年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前10條

1 王振東;股指期貨推出對股市波動性影響探究[D];中央財(cái)經(jīng)大學(xué);2008年

2 汪桂敏;基于GARCH模型的VAR方法在期貨交易保證金設(shè)計(jì)中的應(yīng)用[D];華中科技大學(xué);2005年

3 尹波;我國認(rèn)購權(quán)證上市對標(biāo)的股票影響的實(shí)證分析[D];廈門大學(xué);2008年

4 楊顯;基于誤差修正和GARCH模型的銅套期保值比率研究[D];河南大學(xué);2009年

5 劉薇;基于誤差修正與GARCH模型的套期保值比率估計(jì)與分析[D];湖南大學(xué);2005年

6 張燕;人民幣升值對我國股市波動性影響的實(shí)證研究[D];華中科技大學(xué);2007年

7 張躍鵬;股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)配置、傳導(dǎo)與控制[D];天津財(cái)經(jīng)大學(xué);2009年

8 嚴(yán)玉敏;基于Vasicek模型和CIR模型的中國利率期限結(jié)構(gòu)實(shí)證研究[D];吉林大學(xué);2009年

9 余從柏;人民幣匯率形成機(jī)制的微觀基礎(chǔ)研究[D];中南大學(xué);2006年

10 焦琦斌;基于極值理論的VaR方法在股指期貨風(fēng)險(xiǎn)管理中應(yīng)用研究[D];浙江大學(xué);2009年

本文編號：2513623