【摘要】：以證監(jiān)會查處的17只公告前存在內(nèi)幕交易或信息泄漏的股票為樣本,分別利用EKOP模型和DY模型,從交易量和公共信息兩個視角,研究A k tas等(2007)發(fā)現(xiàn)的信息性交易概率P IN在公告前降低在公告后升高的異�，F(xiàn)象。結(jié)果表明,交易量和公共信息因素對P IN的估計有重要影響,考慮到這兩個因素后,P IN在公告前降低的異常現(xiàn)象消失,但是P IN在公告后相對于公告前上升的異常繼續(xù)存在。本文認(rèn)為這是由于公共信息造成的指令流不平衡所致,并指出P IN作為總的買賣指令不平衡性的度量包含了比私人信息更多的內(nèi)容,高估了市場的信息不對稱程度。此外,本文提出了一個新的算法,徹底解決了用計算機(jī)對EKOP模型的似然函數(shù)進(jìn)行估計時經(jīng)常遇到的數(shù)值溢出問題。
[Abstract]:Taking 17 stocks investigated and dealt with by CSRC with insider trading or information leakage before announcement as samples, using EKOP model and DY model respectively, from the perspective of trading volume and public information, The abnormal phenomenon that information transaction probability P IN found by A k tas et al. (2007) decreased before announcement and increased after announcement was studied. The results show that the transaction volume and public information factors have an important influence on the estimation of P IN. Considering these two factors, the abnormal phenomenon of, P IN decrease before announcement disappears, but the anomaly of P IN rising after announcement continues to exist. This paper holds that this is caused by the imbalance of instruction flow caused by public information, and points out that P IN, as a measure of the overall imbalance of buying and selling instructions, contains more content than private information, and overestimates the degree of information asymmetry in the market. In addition, a new algorithm is proposed to solve the problem of numerical overflow, which is often encountered in the estimation of likelihood function of EKOP model by computer.
【作者單位】： 北京航空航天大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院;
【基金】：國家自然科學(xué)基金資助項目(71071010) 中央高�；究蒲袠I(yè)務(wù)費(fèi)專項(YWF-10-06-004)
【分類號】：F830.91;F224

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本文編號：2493417