本文關鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融模式及風險監(jiān)管思考，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

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中國市場 第43期 總第758期

金融市場 29

互聯(lián)網(wǎng)金融模式及風險監(jiān)管思考
劉英 羅明雄

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摘要： 在介紹互聯(lián)網(wǎng)金融及其發(fā)展歷程基礎上，梳理了互聯(lián)網(wǎng)金融的相關理論，分析了 互聯(lián)網(wǎng)金融 P2P網(wǎng)貸模式、 眾籌平臺模式、 大數(shù)據(jù)金融模式、 第三方支付模式等發(fā)展模式， 并對互聯(lián)網(wǎng)金融

風險與監(jiān)管提出了思考。 關鍵詞： 互聯(lián)網(wǎng)金融； 模式； 風險監(jiān)管 中圖分類號： F832.2

在阿里巴巴成功控股天弘基金正式拉開其構(gòu)建 證券、基金、保險等金融帝國的序幕后，百度也與 華夏聯(lián)手、聲勢浩大地挺進基金行業(yè)，京東商城更 直接宣布成立金融集團，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展如火如 荼，2013 年可以被稱為互聯(lián)網(wǎng)金融元年。

術形式將其業(yè)務范圍滲透到金融領域。 第三階段 ： 2012 年至今，在這個階段互聯(lián)網(wǎng)金 融如火如荼，傳統(tǒng)金融機構(gòu)包括銀行、證券、保險 開始紛紛涉足互聯(lián)網(wǎng)金融，而傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)更是 發(fā)揮技術、商務等優(yōu)勢開始全面布局互聯(lián)網(wǎng)金融。 隨著網(wǎng)上購物占據(jù)傳統(tǒng)商務的半壁江山，包括移動 支付在內(nèi)的第三方支付、P2P、眾籌平臺、大數(shù)據(jù) 金融等互聯(lián)網(wǎng)金融模式層出不窮，無論是傳統(tǒng)金融 企業(yè)還是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都開始涉足互聯(lián)網(wǎng)金融并將其 提升為企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，互聯(lián)網(wǎng)金融正成為企業(yè)搶 占未來金融業(yè)制高點的關鍵。

一、互聯(lián)網(wǎng)金融概念及其理論
互聯(lián)網(wǎng)金融概念及其理論分析如下 ：

（一）互聯(lián)網(wǎng)金融及其發(fā)展歷程
互聯(lián)網(wǎng)金融即利用互聯(lián)網(wǎng)技術進行資金融通或 者金融服務的創(chuàng)新金融�；ヂ�(lián)網(wǎng)金融發(fā)展模式包括 P2P、眾籌平臺、大數(shù)據(jù)金融、金融信息化及網(wǎng)上 金融等�；ヂ�(lián)網(wǎng)金融從 1995 年世界第一家網(wǎng)絡銀 行創(chuàng)立以來，大致可以分為三個階段。 第一階段 ： 1995-2003 年，以網(wǎng)絡銀行、網(wǎng)絡 證券和網(wǎng)絡保險等形式的網(wǎng)上金融出現(xiàn)為標志，自 從世界第一家網(wǎng)絡銀行美國安全第一網(wǎng)絡銀行于 1995 年 10 月創(chuàng)建以來，網(wǎng)上銀行業(yè)務在全球獲得 了迅猛發(fā)展。截至目前全球能提供網(wǎng)上銀行服務的 銀行、儲貨機構(gòu)已超過 5000 家。我國互聯(lián)網(wǎng)金融 也經(jīng)歷了第一輪高速發(fā)展，其中招商銀行于 1997 年率先推出中國第一家網(wǎng)上銀行。 第二階段 ： 2001-2012 年，傳統(tǒng)金融機構(gòu)不斷 利用互聯(lián)網(wǎng)技術發(fā)展業(yè)務，而互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)則利用先 天優(yōu)勢涉足金融業(yè)。除了第一階段的網(wǎng)上金融以外， 第二階段更多是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)利用電子商務、社交網(wǎng) 絡、移動支付、大數(shù)據(jù)、云計算、搜索引擎等新技

（二）互聯(lián)網(wǎng)金融相關理論
互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融的最大區(qū)別在于經(jīng)濟 學基礎甚至是金融理論不同，傳統(tǒng)金融以二八定律 為基礎，而互聯(lián)網(wǎng)金融以長尾理論為基礎�；ヂ�(lián)網(wǎng) 技術的應用使得互聯(lián)網(wǎng)金融建立于平臺經(jīng)濟基礎之 上，不但具備規(guī)模經(jīng)濟效應，而且使其客戶群體拓 展到更廣闊的空間，不僅能為客戶提供個性化的專 業(yè)化服務，還增強了企業(yè)的風險控制水平，降低了 金融服務的成本，提高了金融服務資源的配置效率。 1. 平臺經(jīng)濟 互 聯(lián) 網(wǎng) 金 融 是 建 立 在 平 臺 經(jīng) 濟（Platform Economy）基礎之上的，平臺經(jīng)濟的典型經(jīng)濟學特 征是構(gòu)建平臺的邊際成本基本為零，而邊際收益卻 很高。作為現(xiàn)實或虛擬交易的空間或場所，平臺可 以通過促成買賣雙方或多方客戶之間的交易來收取 恰當?shù)馁M用以獲得收益。規(guī)模經(jīng)濟效益也是平臺的

北京軟件和信息服務交易所互聯(lián)網(wǎng)金融實驗室研究員， 北京大學產(chǎn)業(yè)中心研究員。 羅明雄， 北京軟件和信息服務交 * 劉英， 易所互聯(lián)網(wǎng)金融實驗室執(zhí)行主任。 地址： 北京大學海淀區(qū)頤和園路5號 郵編： 100871 郵箱： liuyingnet@yahoo.com

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典型特征，只要在平臺上聚攏了足夠多的買方（或 賣方）就能夠吸引賣方（或買方）及相關者的加入 形成極強的聚集效應（見圖 1） �；ヂ�(lián)網(wǎng)金融先天具 備互聯(lián)網(wǎng)的“開放、平等、協(xié)作、分享”的特點。 2. 長尾理論 互聯(lián)網(wǎng)金融的經(jīng)濟學特征是利用長尾理論。 “長 尾”實際上是統(tǒng)計學中冪律（Power Laws）和帕累 托分布（Pareto）特征的表達。長尾理論的基本原 理是聚沙成塔，將傳統(tǒng)上的小市場累積創(chuàng)造出大的 市場規(guī)模。長尾價值重構(gòu)的目的是滿足個性化市場 需求，通過互聯(lián)網(wǎng)平臺經(jīng)濟，在創(chuàng)意上具備個性化 價值內(nèi)容的產(chǎn)品更易獲得顧客并激發(fā)其隱性需求， 開創(chuàng)一種與傳統(tǒng)大眾化完全不同的面向固定細分市 場的、個性化的商業(yè)經(jīng)營模式。在互聯(lián)網(wǎng)金融時代， 傳統(tǒng)的增加品種滿足小微客戶而產(chǎn)生虧損的情況將 在大數(shù)據(jù)和云計算的支持下，演變成利潤豐厚的增 長點。 傳統(tǒng)經(jīng)濟屬于典型的供給方規(guī)模經(jīng)濟，在資源 稀缺假設前提下，表現(xiàn)為帕累托分布的需求曲線前 部，實際上購買行為并不完全反映需求。主流產(chǎn)品 的銷售量大并不等同于客戶群或者潛在客戶群大。 隨著互聯(lián)網(wǎng)和移動互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，多種類商品、細 分市場得到滿足，這些用戶群除共性外還追求個性 化需求，企業(yè)可以利用大數(shù)據(jù)來滿足用戶多品種的 需求，使之成長為自己的目標客戶群，電子商務日 益普及也聚集了客戶群，并大幅度降低了交易成本。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展模式分析
互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展模式主要包括 P2P 網(wǎng)貸模式、 眾籌平臺模式、 大數(shù)據(jù)金融模式、 第三方支付模式等。

（一）P2P 網(wǎng)貸模式
P2P 網(wǎng)貸（peer to peer lending） ，是指通過 第三方互聯(lián)網(wǎng)平臺直接進行資金借貸的資金融通行 為，是一種個人對個人的直接融資模式。具體操作 是借款人在平臺發(fā)放借款信息，招標一個或多個投 資者提供固定利率貸款。這種債務債權(quán)關系的形成 脫離了銀行等傳統(tǒng)的融資媒介，資金出借方可以明 確地獲知借款者的信息和資金的流向。 P2P 網(wǎng)絡借貸起源于 P2P 小額借貸，是一種 將集中小額度的資金借貸給資金需求者的商業(yè)模 式，發(fā)源于英國，流行于美歐，適用于個人征信 體系較發(fā)達的環(huán)境。其社會價值主要體現(xiàn)在滿足 資金需求、發(fā)展信用體系和提高社會閑散資金利 用率上，由 2006 年“諾貝爾和平獎”得主尤努斯 教授于 1979 年首創(chuàng)。隨著互聯(lián)網(wǎng)技術的快速發(fā)展 普及，P2P 小額借貸逐漸由單一的“線下”模式轉(zhuǎn) 變?yōu)椤熬�下”與“線上”并行，P2P 網(wǎng)絡借貸平臺 也就應運而生。 2005 年全球第一家 P2P 網(wǎng)絡借貸平臺 Zopa 成 立于英國。網(wǎng)貸平臺僅作信息撮合、借款人信用評 級，或作為資金通道，收取一定管理費，不承擔借 貸風險。P2P 網(wǎng)貸具備信息對稱、進入壁壘小、成

● 圖 1 開放平臺經(jīng)濟模型

成本曲線 C P0 A 利潤曲線 P V0 開放平臺創(chuàng)造的利潤價值 V

修正成本曲線 Cm

Am

C 0m C0 Xc

應用消費曲線 R Xcm

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本小收益高風險低等特點，解決個人資金融通問 題。 目 前 典 型 的 P2P 網(wǎng) 貸 平 臺 有 美 國 的 Prosper、 Lending Club， 英國的 Zopa、 德國的 Auxmoney 等。 作 為 單 純 的 借 貸 中 介 平 臺，Prosper 成 立 于 2006 年，一度成為全球最大的 P2P 網(wǎng)絡借貸平臺。 在 Prosper 平臺上，首先是借款人創(chuàng)建借款條目并 設定最高利息率，出借人采取荷蘭式拍賣方式，通 過逐步降低利息率的方式進行競拍。然后，Prosper 將最低利率的出借人組合成一個簡單的貸款提交 給借款人。Prosper 的盈利模式，一是來自于從借 款人的 1% ～ 3% 費用，二是出借人年總出借款的 1% 的服務費。Proser 在確定貸款利率時綜合考慮 Prosper 評級（預期損失率） 、貸款期限、經(jīng)濟環(huán)境 和同業(yè)競爭環(huán)境四大因素。目前借款人在 Prosper 平臺上的信用評級共分為 7 個等級，信用等級越高 所能獲得借款額度越高，借款利率越低。借款人可 以免費發(fā)布信息，只有當貸款需求獲得滿足且資金 轉(zhuǎn)到賬戶上后才需支付費用。 目前最大的 P2P 平臺 Lending Club 則不僅作為 中介平臺， 而且全面參與到 P2P 流程中， 兼任擔保人、 聯(lián)合追款人和利率制定者。Lending Club 并不是采 用競標方式，而是根據(jù)借款人的信用等級來制定相 應的固定利率，并采取通過 Facebook 等社交平臺 的高傳播特性及朋友間的互相信任將出借人和借款 人聚合。借款人交易前必須經(jīng)過嚴格的信用認證和 七個等級的分級。出借人則根據(jù)能夠承受的風險等 級或借款人是否為朋友等綜合考慮借款交易。 國內(nèi)首家 P2P 網(wǎng)貸平臺是 2007 年成立的拍拍 貸，在國際金融危機期間，國內(nèi)信貸市場資金流動 性不充足，加上國內(nèi)制造業(yè)不景氣及房地產(chǎn)信貸調(diào) 控收緊等多種因素，催生了 P2P 網(wǎng)貸的繁榮發(fā)展。 國內(nèi)的 P2P 模式逐漸演變出有擔保的線上模式、無 擔保的線上模式、營業(yè)部模式以及理財模式等種類。 截止到今年三季度末，我國 P2P 網(wǎng)貸平臺接近 500 家。P2P 網(wǎng)貸公司主要分布于廣東、深圳、上海和 北京及杭州一線城市，這與整個行業(yè)的發(fā)展與地區(qū) 經(jīng)濟情況和接受程度有關。其中廣東 P2P 平臺數(shù)量 占比近 30%，P2P 行業(yè)在地域分布上呈現(xiàn)江浙高速 發(fā)展，內(nèi)陸剛剛起步的特點。由于國內(nèi)信用環(huán)境尚 不完善，P2P 網(wǎng)貸平臺發(fā)展面臨兩個問題，一是由 于信息不對稱等問題導致出借人因擔心異地借款風 險高而不敢在網(wǎng)上交易 ； 二是工薪族為消費而借款 非常少見，借款需求較多來自于小微企業(yè)、個體工 商戶等，這些借款用途與還款來源高度關聯(lián)，借款 風險較難掌控。

（二）眾籌平臺模式
眾籌（Crowd funding） ，即大眾籌資，是指項 目發(fā)起者利用互聯(lián)網(wǎng)的社交網(wǎng)絡傳播特性，集中大 家的資金、渠道籌集資金的一種融資方式 ； 主要是 采取團購 + 預購的形式向網(wǎng)友募集項目資金。眾籌 平臺是初創(chuàng)企業(yè)用于籌資的有效商業(yè)模式，尤其適 用于文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)融資 ； 讓小企業(yè)、藝術家或個人 在眾籌平臺上展示創(chuàng)意，進而獲得資金、渠道等方 面的支持和幫助。作為最初艱難奮斗的藝術家們?yōu)?創(chuàng)作籌措資金的一種手段，眾籌現(xiàn)已演變?yōu)榉菭I利 性組織和初創(chuàng)企業(yè)為項目融資的一種機制，扮演著 天使投資人角色。眾籌平臺理念可追溯至 18 世紀， 當時莫扎特、 貝多芬都曾通過 “訂購” 方式籌集資金。 眾籌的關鍵是小額與大量，融資門檻低甚至不單以 商業(yè)價值作為評判標準，為新型創(chuàng)業(yè)公司的融資開 辟了一條新的融資途徑，成為創(chuàng)業(yè)公司天使投資人。 眾籌平臺的運作模式大同小異。資金需求方將項目 策劃交付眾籌平臺，審核后在平臺建立項目網(wǎng)頁向 公眾介紹項目。眾籌平臺規(guī)則主要有三個 ： 一是每 個項目必須設定籌資目標和籌資天數(shù) ； 二是在設定 天數(shù)內(nèi)，達到目標金額即成功，發(fā)起人即可獲得資 金； 項目籌資失敗則已獲資金全部退還支持者 ； 三 是眾籌不是捐款，所有支持者一定要設有相應的回 報。另外，網(wǎng)站會從中抽取一定比例的服務費用。 眾籌作為一種商業(yè)模式起源于 20 世紀末的美 國，繁榮于歐美各地。據(jù)統(tǒng)計，全球眾籌平臺數(shù)量 由 2007 年的不足 100 個發(fā)展到 2012 年底超過 700 個。2012 年全球眾籌平臺籌資金額接近 30 億美元， 同比增長超過 100%。眾籌模式逐漸發(fā)展成為項目 融資的方式之一。成立于 2009 年的 Kickstarter 成 為眾籌的典型代表。kickstarter 收取 5% 的籌資額 提成。截至 2012 年， 該平臺共發(fā)布項目數(shù) 27086 個， 其中成功項目 11836 個， 項目共融資 99344382 美元， 參與投資支持項目的人數(shù)超過 300 萬，2012 年全年 營業(yè)收入超過 500 萬美元。從音樂、電影、漫畫等 為主的項目分布來看，2012 年近 30% 籌資成功的 項目屬于音樂類。 眾籌商業(yè)模式的構(gòu)建是通過社交網(wǎng)絡與“多 數(shù)人資助少數(shù)人”的募資方式交叉相遇，通過眾籌 平臺的協(xié)議機制來使不同個體之間融資籌款成為可 能。構(gòu)建眾籌商業(yè)模式要有項目發(fā)起人（籌資人） 、 公眾（出資人）和中介機構(gòu)（眾籌平臺）三個組成 部分。根據(jù)項目所提供的籌款回報來劃分，眾籌融 資大致可以分為股權(quán)、債權(quán)、獎勵和捐贈四類眾籌 融資模式。其中，獎勵眾籌融資占比最大、發(fā)展速

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度較快，其年復合增速達 79% ； 而債務眾籌融資占 比最小，復合增速為 50% ； 股權(quán)眾籌融資則保持最 快增速，復合增長率達 114%，歐洲地區(qū)呈現(xiàn)高速增 長。

理，形成網(wǎng)絡商戶在電商平臺中的累積信用數(shù)據(jù)， 通過電商所構(gòu)建的網(wǎng)絡信用評級體系和金融風險計 算模型及風險控制體系，來實時向網(wǎng)絡商戶發(fā)放訂 單貸款或者信用貸款，批量快速高效，例如阿里小 貸可實現(xiàn)數(shù)分鐘之內(nèi)發(fā)放貸款。 供應鏈金融模式是企業(yè)利用自身所處的產(chǎn)業(yè)鏈 上下游，充分整合供應鏈資源和客戶資源而形成的 金融模式。京東商城是供應鏈金融模式的典型代表， 其作為電商企業(yè)并不直接開展貸款的發(fā)放工作，而 是與其他金融機構(gòu)合作，通過京東商城所累積和掌 握的供應鏈上下游的大數(shù)據(jù)金融庫，來為其他金融 機構(gòu)提供融資信息與技術服務，把京東商城的供應 鏈業(yè)務模式與其他金融機構(gòu)實現(xiàn)無縫連接，共同服 務于京東商城的電商平臺客戶。在供應鏈金融模式 當中，電商平臺只是作為信息中介提供大數(shù)據(jù)金融， 并不承擔融資風險及防范風險等。 大數(shù)據(jù)在傳統(tǒng)金融行業(yè)也得到應用。比如 IBM 為歐洲主要支付網(wǎng)絡制作的系統(tǒng)利用大數(shù)據(jù)金融實 現(xiàn)了跨 36 個國家并滿足合規(guī)和風控要求的清算平 臺。我國傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)也在產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的大環(huán)境下加緊布 局大數(shù)據(jù)金融。包括建行、農(nóng)行等五大國有商業(yè)銀 行在內(nèi)的金融機構(gòu)都在布局電商業(yè)務，全面發(fā)展微 信銀行、手機銀行、網(wǎng)上銀行等業(yè)務。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)如 寶鋼等也在布局產(chǎn)業(yè)鏈金融模式，搶占互聯(lián)網(wǎng)入口 及大數(shù)據(jù)金融的戰(zhàn)略制高點。傳統(tǒng)企業(yè)在擁有大數(shù) 據(jù)的核心資產(chǎn)的同時，可以通過控制產(chǎn)業(yè)鏈上下游 的物流、資金流、信息流進一步掌控產(chǎn)業(yè)鏈的資金， 通過布局大數(shù)據(jù)金融來發(fā)展和掌控整個產(chǎn)業(yè)鏈。 大數(shù)據(jù)金融相比傳統(tǒng)金融主要具有三點優(yōu)勢 ： 一是精準營銷個性化服務，放貸快捷。無論平臺金 融還是供應鏈金融都是建立在長期大量的信用及資 金流的大數(shù)據(jù)基礎之上，任何時點都可以通過計算 得出信用評分，并通過網(wǎng)上支付方式，實時根據(jù)貸 款需要及其信用評分等大數(shù)據(jù)來放出貸款。由于是 建立模型根據(jù)每家企業(yè)的信用評分及不同生產(chǎn)流程 進行放貸，大數(shù)據(jù)金融不受時空限制，能夠較好地 匹配期限管理，解決流動性問題，可針對每一家企 業(yè)的個性化融資要求作出不同的金融服務且快速準 確高效。二是運營交易成本低，客戶群體大。由于 這種資金融通是以大數(shù)據(jù)云計算為基礎，以大數(shù)據(jù) 自動計算為主而非人工為主參與審批，成本低廉， 不僅可以針對小微企業(yè)金融服務，，而且可以根據(jù)企 業(yè)生產(chǎn)周期靈活決定貸款期限。大數(shù)據(jù)金融不僅整 合碎片化的需求和供給，而且拓展服務領域服務數(shù) 以千萬計的中小企業(yè)和中小客戶，進一步拉低了大

（三）大數(shù)據(jù)金融模式
互聯(lián)網(wǎng)的三大基本定律為互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā) 展奠定了技術基礎。這在大數(shù)據(jù)金融模式中表現(xiàn)更 為突出。這三個基本定律一是摩爾定律 ： 即 CPU 性 能或者容量每 18 個月翻番，10 年就是 100 倍。適用 范圍是所有電子系統(tǒng)。二是光纖定律 ： 即超摩爾定 律，骨干網(wǎng)帶寬每 9 個月翻番，十年可達一萬倍。 帶寬需求呈超高速增長的趨勢。超高速度的帶寬增 長趨勢不僅激發(fā)了需求增長而且?guī)砀喾N類商業(yè) 模式的適用。三是聯(lián)網(wǎng)定律 ： 即邁特卡爾夫定律， 是指網(wǎng)絡價值隨用戶數(shù)平方成正比。未聯(lián)網(wǎng)設備增 加 N 倍，效率增加 N 倍。聯(lián)網(wǎng)設備增加 N 倍，效 率增加 N2 倍�；ヂ�(lián)網(wǎng)技術的創(chuàng)新帶來了大數(shù)據(jù)的 累計和形成�；ヂ�(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、云計 算及大數(shù)據(jù)等都帶來了數(shù)據(jù)規(guī)模翻天覆地的增長。 互聯(lián)網(wǎng)和移動互聯(lián)網(wǎng)時代帶來大數(shù)據(jù)的快速增長。 據(jù) IDC 統(tǒng)計，2011 年全球數(shù)據(jù)量達到 1.8ZB（相當于 18 億個 TB） ，數(shù)據(jù)量以每兩年翻一番的速度快速增 長，預計 2020 年全球?qū)碛?35ZB 的數(shù)據(jù)量。數(shù)據(jù) 的飛速增長使大數(shù)據(jù)名副其實，其所帶來的技術創(chuàng) 新與商業(yè)模式創(chuàng)新也是顛覆性的，隨著科技進步加 速，物聯(lián)網(wǎng)普及、云計算覆蓋，由此引發(fā)的技術創(chuàng) 新和供應鏈管理也促進了大數(shù)據(jù)金融的發(fā)展，深刻 改變著包括金融在內(nèi)的商業(yè)模式�；ヂ�(lián)網(wǎng)技術創(chuàng)新 帶來商業(yè)模式創(chuàng)新，移動互聯(lián)網(wǎng)更加速了互聯(lián)網(wǎng)金 融發(fā)展。 大數(shù)據(jù)金融目前有平臺金融和供應鏈金融兩種 模式。建立在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的企業(yè)通過資金流、 物流、信息流組成了以大數(shù)據(jù)為基礎的供應鏈金融， 建立在 B2B、B2C 或 C2C 基礎上的現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)通過在 平臺上凝聚的資金流、物流、信息流組成了以大數(shù) 據(jù)為基礎的平臺金融。誰掌握了大數(shù)據(jù)這個核心資 產(chǎn)誰就掌握了平臺或供應鏈 ； 誰掌握大數(shù)據(jù)金融， 誰就擁有了獲取現(xiàn)金和利潤最有力的武器。平臺金 融模式是基于電商平臺基礎上形成的網(wǎng)上交易信息 與網(wǎng)上支付形成的大數(shù)據(jù)金融，通過云計算和模型 數(shù)據(jù)處理能力而形成信用或訂單融資模式。與傳統(tǒng) 金融依靠抵押或擔保的金融模式之不同在于，阿里 小貸等平臺金融模式主要基于對電商平臺的交易數(shù) 據(jù)、社交網(wǎng)絡的用戶交易與交互信息和購物行為習 慣等的大數(shù)據(jù)進行云計算來實時計算得分和分析處

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數(shù)據(jù)金融的運營與交易成本，邊際成本低效益好。 三是科學決策，風險管理和控制好。由于平臺或供 應鏈聚攏了信息流、物流、資金流，平臺貸或者供 應鏈貸款都是在大數(shù)據(jù)金融庫里累積的持久閉環(huán)的 產(chǎn)業(yè)上下游系統(tǒng)內(nèi)部，貸款方對產(chǎn)業(yè)運作及風險點 熟識且掌控能力強，便于預警和防范風險，基于這 些交易借貸行為基礎上的大數(shù)據(jù)金融記錄了違約率 等相關指標，可以實時給出信用評分，能夠解決信 用分配、風險評估、實施授權(quán)甚至是識別欺詐問題， 利用分布式計算來做出風險定價、風險評估模型， 建立在大數(shù)據(jù)金融基礎上的風控科學決策能有效降 低不良貸款率。由于大數(shù)據(jù)金融的信息處理和數(shù)據(jù) 模型優(yōu)勢，不僅可以替代風險管理、風險定價，甚 至可以自動生成保險精算。 大數(shù)據(jù)將成為企業(yè)的重要資產(chǎn)，企業(yè)通過大數(shù) 據(jù)金融創(chuàng)新商業(yè)模式和盈利模式，通過掌控大數(shù)據(jù) 金融而獲得在產(chǎn)業(yè)鏈中的核心地位進而基業(yè)長青。 由于大數(shù)據(jù)金融帶來的技術創(chuàng)新與金融創(chuàng)新不僅能 支持數(shù)千萬家中小企業(yè)的發(fā)展，而且在后金融危機 時代，能夠促進我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級。因 此大數(shù)據(jù)金融戰(zhàn)略不僅成為企業(yè)的戰(zhàn)略選擇，而且 在產(chǎn)業(yè)和國家層面也成為戰(zhàn)略抉擇。發(fā)展大數(shù)據(jù)金 融已成為企業(yè)搶占戰(zhàn)略制高點的必然選擇！

使用第三方平臺提供的賬戶進行貨款支付，通過驗物 品并進行確認后，就可以通知平臺付款給賣家，此 時第三方支付平臺再將款項轉(zhuǎn)至賣方賬戶。典型案例 是支付寶、財付通，為其 B2C、C2C 平臺提供擔保功 能。第三方支付公司主要有交易手續(xù)費、行業(yè)解決方 案的收入和沉淀資金利息三個收入來源。 目前央行頒發(fā)的支付牌照接近 300 家。第三方 支付在牌照監(jiān)管下將形成巨頭競爭格局。隨著支付 行業(yè)參與者不斷增多，在銀行渠道、網(wǎng)關產(chǎn)品以及 市場服務等方面的差異性減小，支付公司的產(chǎn)品會 趨于同質(zhì)化，這意味著第三方支付企業(yè)需要不斷尋 找新的業(yè)績增長點。移動支付、細分行業(yè)的深度定 制化服務、跨境支付將成為新的競爭領域。擁有自 己獨特競爭力及特色渠道資源成為眾多第三方支付 企業(yè)生存及競爭的籌碼。 作為互聯(lián)網(wǎng)金融源頭的第三方 支付，致 力于 資 金支付結(jié)算 環(huán)節(jié)，其發(fā)展歷 程可概 括為線下支 付、線上支付和移動支付三個階段。2012 年第三方 支付交易規(guī)模有 13 萬億元，三者的市場份額分別為 66%、33% 和 1%。第三方 支付近三年的同比增速 分別為 55%，95% 和 60%。第三方支付起于線下支 付，興于線上支付，并將迎來移動支付的曙光。2012 年我國移動支付市場交易規(guī)模 1511 億元，同比增長 89%，總量雖小增速較快，發(fā)展空間和潛力巨大。 第三方支付的興起，不可避免的給銀行在結(jié)算 費率及相應的電子貨幣或虛擬貨幣領域給銀行帶來 挑戰(zhàn)。第三方支付平臺與商業(yè)銀行的關系由最初的 完全合作逐步轉(zhuǎn)向了競爭與合作并存。隨著第三方 支付平臺走向支付流程的前端，并逐步涉及基金、 保險等個人理財?shù)冉鹑跇I(yè)務，銀行的中間業(yè)務正在 被其不斷蠶食。另外，第三方支付公司利用其系統(tǒng) 中積累的客戶的采購、支付、結(jié)算等完整信息，可 以以非常低的成本聯(lián)合相關金融機構(gòu)為其客戶提供 優(yōu)質(zhì)、便捷的信貸等金融服務。同時，支付公司也 開始滲透到信用卡和消費信貸領域。第三方支付機 構(gòu)與商業(yè)銀行的業(yè)務重疊范圍不斷擴大，逐漸對商 業(yè)銀行形成替代效應。

（四）第三方支付模式
第三方支付 （Third-Party Payment）是 指借助 通信、計算機和信息安全技術，采用與各大銀行簽 約的方式，在用戶與銀行支付結(jié)算系統(tǒng)間建立連接 的電子支付模式。我國央行在 2010 年定義了非金融 機構(gòu)支付服務，認為第三方支付是指非金融機構(gòu)作 為收、付款人的支付中介所提供的網(wǎng)絡支付、預付 卡、銀行卡收單及中國人民銀行確定的其他支付服 務。第三方支付并不局限于互聯(lián)網(wǎng)支付，而是覆蓋 線上線下，并且涵蓋了移動互聯(lián)網(wǎng)，成為電子商務發(fā) 展背景下應用場景更為豐富的綜合支付工具。我國 目前第三方支付的代表有支付寶、財付通等。從發(fā) 展路徑可以將第三方支付分為獨立第三方支付和依 托平臺的第三方支付兩類。獨立第三方支付模式是 指第三方支付平臺完全獨立于電子商務網(wǎng)站，只提 供支付產(chǎn)品和支付系統(tǒng)解決方案，不具備擔保功能。 比如易寶支付以網(wǎng)關模式立足，針對行業(yè)做垂直支 付，后以傳統(tǒng)行業(yè)的信息化轉(zhuǎn)型為契機，憑借對具 體行業(yè)的理解量身定制全程電子支付解決方案。 平臺依托模式的第三方支付是指貨款暫由平臺 托管并由平臺通知賣家貨款到達、進行發(fā)貨 ； 待買方 檢在此類支付模式中，買方在電商網(wǎng)站選購商品后，

（五）金融機構(gòu)信息化
金融機構(gòu)的信息化工作始終沒有停止過，采 用信息技術對傳統(tǒng)運營流程進行改造或重構(gòu)，實現(xiàn) 經(jīng)營、管理全面電子化、網(wǎng)絡化。銀行信息化建設 處于業(yè)內(nèi)領先水平，不僅具有國際領先的金融信息 技術平臺，建成了由自助銀行、電話銀行、手機銀 行和網(wǎng)上銀行構(gòu)成的電子銀行立體服務體系，而且 構(gòu)建了涵蓋大數(shù)據(jù)金融在內(nèi)數(shù)據(jù)集中工程。我國傳

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統(tǒng)銀行發(fā)力電商平臺，增加用戶粘性，累積用戶數(shù) 據(jù)，利用大數(shù)據(jù)金融戰(zhàn)略構(gòu)建基礎設施工程。以建 行、交行、招行和農(nóng)行為典型代表。金融機構(gòu)信息 化從經(jīng)營模式上是流程自動化，是提高金融服務客 戶體驗、降低經(jīng)營成本、加強風險管理和控制全面 解決方案。傳統(tǒng)金融機構(gòu)在互聯(lián)網(wǎng)金融時代，應考 慮如何更快、更好的充分利用互聯(lián)網(wǎng)等信息化技術， 依托自身資金實力雄厚、品牌信任度高、人才聚焦、 風控體系完善等優(yōu)勢，來應對非金融機構(gòu)的競爭。 互聯(lián)網(wǎng)金融門戶是利用互聯(lián)網(wǎng)進行金融產(chǎn)品的 銷售及為金融產(chǎn)品銷售提供第三方服務的平臺。核 心是“搜索 + 比價”模式，采用金融產(chǎn)品垂直比價 的方式，將各家金融機構(gòu)的產(chǎn)品放在平臺上，用戶 通過對比挑選合適的金融產(chǎn)品�；ヂ�(lián)網(wǎng)金融門戶多 元化創(chuàng)新發(fā)展，形成了提供高端理財投資服務和理 財產(chǎn)品的第三方理財機構(gòu)，提供保險產(chǎn)品咨詢、比 價、購買服務的保險門戶網(wǎng)站等。這種模式不存在 太多政策風險，因為其平臺既不負責金融產(chǎn)品的實 際銷售，也不承擔任何不良的風險，同時資金也完 全不通過中間平臺。國內(nèi)比較典型的是剛獲得 3000 萬融資的融 360 及軟交所金融超市，提供網(wǎng)上金融 產(chǎn)品的搜索及匹配服務�；ヂ�(lián)網(wǎng)金融門戶的最大價 值是渠道價值�；ヂ�(lián)網(wǎng)金融拓展和聚集了銀行業(yè)、 信托業(yè)、保險業(yè)的客戶，加劇了競爭。在我國利率 市場化改革逐步完成后，互聯(lián)網(wǎng)金融模式將有更多 的用武之地，成為各大金融機構(gòu)的重要渠道，掌握 了互聯(lián)網(wǎng)金融時代的互聯(lián)網(wǎng)入口，引領著金融渠道 的風向標。

備高科技的網(wǎng)絡技術所具有的快速遠程處理功能， 為便捷快速的金融服務提供了強大的 IT 技術支持， 反過來看互聯(lián)網(wǎng)金融的高科技也可能會加快支付、 清算及金融風險的擴散速度，加大了金融風險的擴 散面積和補救的成本。二是對于金融監(jiān)管提出了較 高要求。對應的較高的互聯(lián)網(wǎng)金融技術環(huán)境中存在 所謂“道高一尺，魔高一丈” ，這對于互聯(lián)網(wǎng)金融 的風險防控和金融監(jiān)管提出了更高的要求�；ヂ�(lián)網(wǎng) 金融中的交易、支付與服務均在互聯(lián)網(wǎng)或移動互聯(lián) 網(wǎng)上完成，交易的虛擬化使金融業(yè)務失去了時間和 地理限制，交易對象變得模糊，交易過程更加不透 明，金融風險形式更加多樣化。由于被監(jiān)管者和監(jiān) 管者之間信息不對稱，金融監(jiān)管機構(gòu)難以準確了解 金融機構(gòu)資產(chǎn)負債實際情況，難以針對可能的金融 風險采取切實有效的金融監(jiān)管手段。三是金融風險 交叉?zhèn)魅镜目赡苄栽黾印Ｓ捎诜阑饓赡芤蚓W(wǎng)絡黑 客等破壞而衰減，因此防火墻的建設更需加強。隨 著我國多家金融銀行機構(gòu)的綜合金融業(yè)務的開展和 完善，互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)主與客戶之間的相互滲透，使 得金融機構(gòu)間、各金融業(yè)務種類間、國家間的風險 相關性日益增強，由此互聯(lián)網(wǎng)可能引發(fā)的金融危機 的突發(fā)性較大。 在全球 P2P 網(wǎng)貸平臺都為放款人提供了比傳統(tǒng) 儲蓄工具更加高收益的機會同時，也為借款人開拓 了更加寬泛的信貸來源。由于放款人可能面臨著無 法收回本金和利息的風險，借款人也面臨著和消費 者信貸同樣的典型風險，如不公平借貸和催收方式 , 因此目前在美國放款人和借款人面臨的風險都被放 置在一套復雜的監(jiān)管體系之內(nèi)。SEC 及各州證券監(jiān) 管部門都強制推行對放款人的保護，大多數(shù)情況下 是通過強制的信息披露來完成。聯(lián)邦存款保險公司 和各州監(jiān)管者，以及新建的消費者保護局一起來保 護借款人。 在目前國內(nèi) P2P 網(wǎng)貸的多種不同發(fā)展運營模式 當中，有些發(fā)展成為國際 P2P 網(wǎng)貸的異化，目前國 內(nèi) P2P 行業(yè)尚未建立專門的管理和監(jiān)管機構(gòu)。其中 不乏個別人拿 P2P 網(wǎng)貸這個互聯(lián)網(wǎng)金融的幌子從事 非法活動，如淘金貸上線 5 天就跑路，眾貸網(wǎng)運營 28 天倒閉。目前由于經(jīng)營不善及其他原因關閉的平 臺中有貝爾創(chuàng)投、天使計劃、給力貸、眾貸網(wǎng)等數(shù) 十家 P2P 網(wǎng)貸平臺，涉案金額及人數(shù)為數(shù)百萬元和 上百人不等。 此外，從目前國內(nèi)的眾籌平臺行業(yè)發(fā)展來看， 眾籌平臺模式則需要規(guī)避當年團購網(wǎng)站由于運營模 式和內(nèi)容上的千篇一律，呈現(xiàn)出一窩蜂的興起，而

三、互聯(lián)網(wǎng)金融風險與監(jiān)管探析
本部分介紹了互聯(lián)網(wǎng)金融風險的特點，以及互 聯(lián)網(wǎng)金融風險國際監(jiān)管探索，具體分析如下。

（一）互聯(lián)網(wǎng)金融風險特點
互聯(lián)網(wǎng)金融具備互聯(lián)網(wǎng)和金融雙重屬性。根據(jù) 本書前文所述，互聯(lián)網(wǎng)金融主要包括第三方支付、 P2P、大數(shù)據(jù)金融、眾籌、信息化金融機構(gòu)、互聯(lián) 網(wǎng)金融門戶六大主要模式�；ヂ�(lián)網(wǎng)金融核心還是金 融，互聯(lián)網(wǎng)僅僅是手段和方法，因此互聯(lián)網(wǎng)金融也 將面臨傳統(tǒng)金融所面臨的風險 ： 系統(tǒng)性風險、流動 性風險、信用風險、技術風險、操作性風險等。 互聯(lián)網(wǎng)金融是技術與業(yè)務都較傳統(tǒng)金融模式更 為超前的金融模式，因此具備自身的風險特點（見 表 1） �；ヂ�(lián)網(wǎng)的技術特點決定了互聯(lián)網(wǎng)金融風險的 特征 ： 一是金融風險擴散速度較快�；ヂ�(lián)網(wǎng)金融具

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● 表 1 以 P2P 網(wǎng)貸為例來分析可能存在的風險 風險種類 風險定義 由于借貸人沒有履 行義務而導致潛在 的財務損失 風險點及案例 放款人在 P2P 平臺上購買的收益權(quán)憑證沒有任何第三方的抵押、擔�；蛘弑ｋU。 如果對應的借款人貸款違約，由于追償費用和其他成本，放款人很難拿回本金 和得到預期利息，他們很可能無法收回最初的所有投資。如果放款人決定將投 資全部集中在單一收益權(quán)憑證上，整個回報就會完全依賴于單個貸款的表現(xiàn)。 由于存在信息不對稱，P2P 平臺上借款人提供的信息真實度可能存在的風險。由 于 P2P 平臺掌握的貸款歷史數(shù)據(jù)有限，其信用評級系統(tǒng)可能無法正確預測貸款 的實際情況，因為實際的貸款違約情況和違約率可能跟預期并不相符。一旦借 款人違約，放款人只能靠 P2P 平臺與其第三方收款，而無法親自追償。由于手 握收益權(quán)憑證的放款人在對應的貸款上沒有直接的票據(jù)利息，所以權(quán)利不確定。 一旦 P2P 平臺破產(chǎn)，收益權(quán)憑證的支付可能會被限制，暫停，或者終止。 憑證無法流通，僅限于本平臺上的放款人之間流轉(zhuǎn)。每個 P2P 平臺都為其成員 提供了交易收益權(quán)憑證的平臺，但并不保證每個放款人找到收益權(quán)憑證的買家。 主流市場的利息降低會引發(fā)借款人提前還款，影響放款人的收益。主流市場的 利息提高會導致放款人所持的收益權(quán)憑證價值縮水。 P2P 借貸是一種新型的借款和投資方式。如果監(jiān)管機構(gòu)或者法院對收益權(quán)憑證稅 收有不同的解釋的話，放款人可能會面臨不同的稅務負擔。

信用風險

操作風險

由于內(nèi)部程序、人 員、 系 統(tǒng) 不 完 善、 失誤或外部事件造 成的潛在財務損失

流動性風險

無法及時變現(xiàn)可能 造成的財務損失 價格引發(fā)資產(chǎn)債務 變動可能導致?lián)p失 對稅法法律的誤解 可能造成財務損失

市場風險

法律風險

資 料來源 ： 《美國 P 2 P 行業(yè) 發(fā) 展與監(jiān)管》

又一大片的倒下的局面。這就要求眾籌網(wǎng)站的運營 體現(xiàn)出自身的差異化，凸顯出自身的垂直化特征。

由于互聯(lián)網(wǎng)金融目前在全球尚屬新生事物，互 聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管尚在探索中。目前美國頒布法律應對 互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管，這是建立在國際金融危機后各國 在微觀審慎監(jiān)管基礎上加強了對宏觀審慎的監(jiān)管。 美國針對 P2P 網(wǎng)貸監(jiān)管是需要 P2P 網(wǎng)貸公司在 SEC 注冊備案。美國最新頒布法案承認眾籌作為企業(yè)直 接融資的方式，成為第一個真正改變相關監(jiān)管章程 而讓公民自由參與眾籌融資的國家。針對眾籌平臺 的監(jiān)管采取立法和備案等模式，對眾籌融資管理的 規(guī)定主要是從防范風險、保護投資人的角度對業(yè)務 風險進行規(guī)定 ： 一是項目融資總規(guī)模限制。每個項 目在 12 個月內(nèi)的融資規(guī)模不能超過 100 萬美元。二 是投資人融資規(guī)模限制。每個項目可以有很多小的 投資人，但每個特定投資人的融資規(guī)模有一定限制， 比如投資人年收入或凈值低于 10 萬美元，總?cè)谫Y額 不能超過 2000 美元或其總收入的 5%。 對于 P2P 的監(jiān)管，英國的行業(yè)自律起到了重 要的監(jiān)管作用。英國英格蘭銀行的金融行為監(jiān)管局 （FCA） ，負責監(jiān)管各類金融機構(gòu)的業(yè)務行為，包括 對 P2P 等互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的監(jiān)管，但目前尚未有專 門針對 P2P 行業(yè)發(fā)展制定具體法規(guī)。英國早已成立 的 P2P 金融協(xié)會成為良好的行業(yè)自律，協(xié)會章程對 借款人的保護設立最低標準要求，對整個行業(yè)規(guī)范、 良性競爭及消費者保護起到很好的促進作用。在消 費者保護方面，英國商業(yè)創(chuàng)新和技能部還承擔保護

（二）互聯(lián)網(wǎng)金融風險國際監(jiān)管探索
對于互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的主要內(nèi)容跟傳統(tǒng)金融機 構(gòu)和功能一樣包括市場準入監(jiān)管、運作過程監(jiān)管及 退出監(jiān)管。 第一，市場準入監(jiān)管是指對于互聯(lián)網(wǎng)金融事前 監(jiān)管，即對互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)的設立進行審批。商業(yè) 銀行世界各國都遵循市場準入原則，針對互聯(lián)網(wǎng)金 融是否需要審批則在探討當中。審批機構(gòu)審查時一 般會考慮 ： 金融機構(gòu)存在的必要性、生存能力等來 事先防控金融風險發(fā)生。 第二，市場運作過程監(jiān)管是指事中監(jiān)管，即對 互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)經(jīng)營過程中的日常監(jiān)管，主要包括 業(yè)務范圍監(jiān)管、資本充足性監(jiān)管、流動性監(jiān)管、資 產(chǎn)質(zhì)量監(jiān)管、市場風險監(jiān)管等。 第三，市場退出監(jiān)管是指事后監(jiān)管，即對嚴重 違規(guī)操作或瀕臨破產(chǎn)的互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)所實施的市 場退出處理。金融監(jiān)管當局出于審慎監(jiān)管的目的， 保護投資人的利益，對金融機構(gòu)的市場退出一般有 法律規(guī)定，主要方式包括購并、接管、注資挽救、 清算關閉、解散等。針對互聯(lián)網(wǎng)金融可用的監(jiān)管方 法包括可借助傳統(tǒng)金融監(jiān)管方法 ： 事前檢查篩選、 現(xiàn)場檢查、非現(xiàn)場檢查、內(nèi)部審計、外部審計、信 用評級、信息披露、行業(yè)組織和公眾監(jiān)督等。

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消費者的責任，目前將 P2P 視為金融創(chuàng)新，并主要 將 P2P 用于為企業(yè)提供信貸，成為有效解決中小企 業(yè)融資問題的新途徑。由于目前英國的 P2P 的發(fā)展 規(guī)模僅占英國無抵押貸款的 3%，其成長速度也不 比美國，但是由于英國 P2P 行業(yè)自律性比較強，對 企業(yè)的貸款比較發(fā)達。因此，在監(jiān)管體制上，英國 P2P 受到的制約也相對比較少，因而行業(yè)的不穩(wěn)定 性風險也較少。 新一代信息技術已成為我國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)， 歐洲、美國、日本、德國、法國等對于互聯(lián)網(wǎng)金融 的技術創(chuàng)新和金融創(chuàng)新模式都給予充分肯定并鼓勵 發(fā)展。歐美日等發(fā)達國家已經(jīng)將大數(shù)據(jù)提升到國家 戰(zhàn)略，并列入政府工作當中。與傳統(tǒng)金融機構(gòu)和金 融市場一樣，互聯(lián)網(wǎng)金融也會面臨同樣的風險，而 在操作風險上可能還要稍加注意。正如央行副行長 劉士余所言，互聯(lián)網(wǎng)金融也要控制非法集資非法吸 儲的風險底線�；ヂ�(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管也與傳統(tǒng)金融監(jiān) 管一樣，要將宏觀審慎監(jiān)管與微觀審慎監(jiān)管相結(jié)合， 在促進互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的同時防范提示風險。與此 同時，國家應在法律層面給予互聯(lián)網(wǎng)金融以明確法

律界定及明確監(jiān)管主體。在政策層面、產(chǎn)業(yè)層面以 及人才培養(yǎng)等發(fā)展環(huán)境及基礎設施建設上，給予互 聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展以支持也顯得尤為重要。尤其是在現(xiàn) 階段我國深化改革調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的大背景下，促進 互聯(lián)網(wǎng)金融的健康快速發(fā)展，將能夠更好地使金融 為實體經(jīng)濟服務、支持國家經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

參考文獻 ：
[1] 羅明雄，唐穎，劉勇 . 互聯(lián)網(wǎng)金融 [M]. 北京 ：中國財政 經(jīng)濟出版社， 2013. [2] 陳敏軒，李鈞 . 美國 P2P 行業(yè)的發(fā)展和新監(jiān)管挑戰(zhàn) [J]. 金融發(fā)展評論，2013（3）. [3] 黃飆，屈俊 . 國外 P2P 和眾籌的發(fā)展 [J]. 中國外匯，2013 （12）. [4] United States Government Accountability Office. Person-to-Person Lending, New Regulatory Challenges Could Emerge as the Industry Grows[R] .2011.



（編輯 ： 許麗麗）

互聯(lián)網(wǎng)金融模式及風險監(jiān)管思考
作者： 作者單位： 刊名： 英文刊名： 年，卷(期)： 被引用次數(shù)： 劉英， 羅明雄 劉英(北京軟件和信息服務交易所互聯(lián)網(wǎng)金融實驗室; 北京大學產(chǎn)業(yè)中心)， 羅明雄(北京軟件和信息服務交 易所互聯(lián)網(wǎng)金融實驗室) 中國市場 China Market Marketing 2013(43) 75次

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引用本文格式：劉英.羅明雄 互聯(lián)網(wǎng)金融模式及風險監(jiān)管思考[期刊論文]-中國市場 2013(43)



  本文關鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融模式及風險監(jiān)管思考，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。