【摘要】：使用2007年7月3日到2009年3月31日期間日度數(shù)據(jù),從定價效率和信息效率兩個方面討論并檢驗了香港恒指衍生品市場的市場效率。研究發(fā)現(xiàn):(1)信息效率檢驗顯示恒指現(xiàn)貨、恒指期貨市場為弱式有效,恒指期權(quán)市場沒有呈現(xiàn)出弱式有效的市場特征;(2)定價效率檢驗顯示香港恒指期貨、期權(quán)市場都是具有定價效率的衍生品市場;(3)恒生指數(shù)和其衍生品市場之間的領(lǐng)先——滯后關(guān)系符合成本交易假設(shè),恒指期權(quán)收益領(lǐng)先恒指期貨收益,恒指期貨收益領(lǐng)先恒指現(xiàn)貨收益,恒指期貨和恒指期權(quán)市場在價格發(fā)現(xiàn)功能中占據(jù)主導(dǎo)地位;(4)恒指期權(quán)市場的存在,完善了套利機(jī)制,增強(qiáng)了現(xiàn)貨市場和期貨市場的流動性。這個結(jié)論為中國持續(xù)連貫地發(fā)展股指衍生品市場提供了堅實有力的證據(jù),因此筆者建議在滬深300股指期貨平穩(wěn)運(yùn)行之后,中國應(yīng)該適時推出同一標(biāo)的指數(shù)的股指期權(quán)產(chǎn)品,形成股指期貨和股指期權(quán)市場并行發(fā)展的股指衍生品市場格局。
[Abstract]:Using the daily data from July 3, 2007 to March 31, 2009, this paper discusses and tests the market efficiency of Hong Kong HSI derivatives market from two aspects: pricing efficiency and information efficiency. The results are as follows: (1) the information efficiency test shows that the HSI spot, the HSI futures market is weakly efficient, and the HSI option market does not exhibit a weak efficient market feature; (2) the pricing efficiency test shows that the HSI futures in Hong Kong are weakly efficient. Options markets are all derivatives markets with pricing efficiency. (3) the lag relationship between the Hang Seng Index and its derivatives market is in line with the hypothesis of cost trading. HSI futures yield is ahead of HSI spot income, HSI futures and HSI options market plays a dominant role in price discovery; (4) the existence of HSI option market has improved the arbitrage mechanism and enhanced the liquidity of spot market and futures market. This conclusion provides strong evidence for China's sustained and consistent development of the stock index derivatives market. Therefore, the author suggests that after the stock index futures of Shanghai and Shenzhen 300 run smoothly, China should timely launch the stock index option products with the same target index. Form stock index futures and stock index options market parallel development of stock index derivatives market pattern.
【作者單位】： 山東師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院;北京工商大學(xué)商學(xué)院;
【基金】：國家自然科學(xué)基金重點(diǎn)項目(70831001);面上項目(70671005)
【分類號】：F224;F832.5

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本文編號：2291576