【摘要】：限價(jià)指令簿的流動(dòng)性提供能力是描述其信息效率的主要指標(biāo)。以上證180指數(shù)成分股的高頻交易數(shù)據(jù)為樣本,采用離散度和交易成本兩個(gè)指標(biāo)描述限價(jià)指令簿的流動(dòng)性提供能力,并分別在市場(chǎng)和個(gè)股水平上分析其影響因素。研究結(jié)果表明,當(dāng)預(yù)期市場(chǎng)波動(dòng)增加時(shí),限價(jià)指令簿的離散度上升,深度下降,供給的流動(dòng)性減少,導(dǎo)致未來(lái)更高的真實(shí)波動(dòng)。也就是說(shuō),流動(dòng)性可以充當(dāng)傳遞波動(dòng)信息的管道,使投資者對(duì)未來(lái)波動(dòng)率的預(yù)期成為現(xiàn)實(shí),并主導(dǎo)實(shí)際市場(chǎng)波動(dòng)。過(guò)去的市場(chǎng)走向是影響流動(dòng)性供給的另一個(gè)重要因素,特別是當(dāng)市場(chǎng)下滑時(shí),限價(jià)指令簿的流動(dòng)性供給將顯著減少。在個(gè)股水平上,波動(dòng)率和收益主要影響流動(dòng)性的系統(tǒng)部分。
[Abstract]:The liquidity providing ability of price limit instruction book is the main index to describe its information efficiency. Based on the high-frequency trading data of Shanghai 180 index, the liquidity supply ability of the price limit instruction book is described by using dispersion and transaction cost, and the influencing factors are analyzed at the market level and the stock level respectively. The results show that when the expected market volatility increases, the dispersion of the price limit book increases, the depth decreases, and the supply liquidity decreases, leading to higher real volatility in the future. In other words, liquidity can act as a conduit for the transmission of volatility information, making investors' expectations of future volatility a reality and dominating real market volatility. Market trends in the past have been another important factor in liquidity supply, especially when the market is falling, and the liquidity supply on the price limit book will be significantly reduced. At the level of individual stocks, volatility and returns mainly affect the systemic part of liquidity.
【作者單位】： 華中科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院;中國(guó)人民大學(xué)漢青高級(jí)經(jīng)濟(jì)金融研究院;
【基金】：國(guó)家自然科學(xué)基金(70971051)~~
【分類號(hào)】：F224;F832.51

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本文編號(hào)：2272203