【摘要】：價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能為股票市場(chǎng)的基本功能之一,信息擁有者通過(guò)一定的交易策略推動(dòng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)。本文利用高頻交易數(shù)據(jù)研究我國(guó)A股市場(chǎng)信息擁有者表達(dá)信息時(shí)交易單的策略選擇。我們發(fā)現(xiàn):(1)不同于美國(guó)市場(chǎng)的"隱蔽交易",我國(guó)股票市場(chǎng)的信息擁有者偏向于使用大單交易來(lái)表達(dá)信息,從而大單交易是推動(dòng)價(jià)格發(fā)生改變的最大動(dòng)力。(2)在機(jī)構(gòu)投資者持股比例較高,規(guī)模較大的股票交易上,信息擁有者尤其偏向于使用大單交易來(lái)表達(dá)信息。我們推斷,這些股票的原始會(huì)計(jì)信息與投資者生產(chǎn)的信息更可能被機(jī)構(gòu)投資者這樣的信息擁有者首先獲得,在法律成本較小的情況下,信息擁有者更可能利用大單交易表達(dá)信息,競(jìng)爭(zhēng)性的最大化收益。(3)通過(guò)對(duì)比2005年和2009年的交易策略,我們發(fā)現(xiàn)信息擁有者的大單交易策略沒(méi)有改變,監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)內(nèi)幕交易的執(zhí)法強(qiáng)度沒(méi)有影響到信息擁有者的交易行為。
[Abstract]:The function of price discovery is one of the basic functions of stock market. In this paper, high-frequency trading data are used to study the choice of trading orders when information owners express information in China's A-share market. We find that: (1) unlike the "hidden trading" in the American market, the information owners in our stock market tend to use large single transactions to express their information. Therefore, large single trading is the biggest driving force for price change. (2) in the case of institutional investors with high shareholding ratio and large scale stock trading, information owners are especially inclined to use large single transactions to express information. We infer that the original accounting information for these stocks and the information produced by investors are more likely to be obtained first by information holders such as institutional investors, with lower legal costs. Information owners are more likely to use large single transactions to express information and maximize competitive returns. (3) by comparing the 2005 and 2009 trading strategies, we find that the information owners' large single trading strategies have not changed. Regulatory enforcement of insider trading does not affect the trading behavior of information owners.
【作者單位】： 浙江大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 浙江大學(xué)金融研究院;
【基金】：“浙江省錢(qián)江人才計(jì)劃” 浙江省教育廳2009年度科研計(jì)劃項(xiàng)目 “中央高�；究蒲袠I(yè)務(wù)費(fèi)專(zhuān)項(xiàng)資金” “浙江省哲學(xué)社會(huì)科學(xué)規(guī)劃課題(11ZJQN044YB)”的資助
【分類(lèi)號(hào)】：F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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【共引文獻(xiàn)】

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6 范立強(qiáng);機(jī)構(gòu)投資者行為研究[D];華東師范大學(xué);2007年

7 蔣露洲;機(jī)構(gòu)投資者與股票市場(chǎng)之間的微觀機(jī)理分析[D];復(fù)旦大學(xué);2003年

8 魏巍;機(jī)構(gòu)投資者對(duì)資本市場(chǎng)效率影響研究[D];西南財(cái)經(jīng)大學(xué);2007年

9 李有彬;關(guān)系投資研究[D];復(fù)旦大學(xué);2006年

10 王磊;機(jī)構(gòu)投資者、市場(chǎng)效率與市場(chǎng)穩(wěn)定性研究[D];廈門(mén)大學(xué);2009年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前10條

1 蔣茁;股利政策下A股市場(chǎng)信息交易分析[D];浙江大學(xué);2010年

2 孔順軍;機(jī)構(gòu)投資者的交易行為模式研究[D];蘇州大學(xué);2006年

3 羅捷;中國(guó)股票市場(chǎng)透明度對(duì)波動(dòng)率影響的實(shí)證研究[D];復(fù)旦大學(xué);2008年

4 黃大明;中國(guó)證券投資基金動(dòng)量交易行為實(shí)證分析[D];重慶大學(xué);2008年

5 吳琳娜;機(jī)構(gòu)投資者與金融期貨市場(chǎng)的發(fā)展[D];吉林大學(xué);2007年

6 裴崇毅;機(jī)構(gòu)投資者在上市公司治理中的作用探析[D];中國(guó)政法大學(xué);2007年

7 蒙惠芳;我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者與上市公司治理研究[D];暨南大學(xué);2008年

8 苗春;機(jī)構(gòu)投資者持股與盈余公告市場(chǎng)反應(yīng)關(guān)系研究[D];西安工業(yè)大學(xué);2010年

9 芮蘇仙;行為視角下機(jī)構(gòu)投資者對(duì)公司治理影響分析[D];浙江大學(xué);2007年

10 陳年;房地產(chǎn)投資信托基金研究[D];對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué);2007年

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本文編號(hào)：2259465