【摘要】：構(gòu)建基于估值調(diào)整協(xié)議的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)權(quán)益分配模型,研究了風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)最優(yōu)固定權(quán)益分配比例及其影響因素,風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)或有控股權(quán)的充分條件。結(jié)果表明,若要實(shí)現(xiàn)最優(yōu)固定權(quán)益比例,風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)之間的估值分歧不能過(guò)大。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)獲得的最優(yōu)固定權(quán)益比例,除了與投融資雙方工作效率和努力程度有關(guān),還與風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)估值分歧和風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)現(xiàn)雙贏的可能性有關(guān),實(shí)現(xiàn)雙贏的可能性越大,風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)獲得的最優(yōu)固定權(quán)益比例越大,而估值分歧與風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)獲得的最優(yōu)固定權(quán)益比例的關(guān)系受雙贏出現(xiàn)的概率影響,當(dāng)實(shí)現(xiàn)雙贏可能性大,隨著估值分歧增大,風(fēng)險(xiǎn)投資的最優(yōu)固定權(quán)益比例隨之增多,以補(bǔ)償估值失敗而失去部分權(quán)益的風(fēng)險(xiǎn),當(dāng)實(shí)現(xiàn)雙贏可能性小,隨著估值分歧增大,風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的最優(yōu)固定權(quán)益比例隨之減少,以實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)家的有效激勵(lì)。當(dāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)努力創(chuàng)新使得盈利水平超過(guò)估值調(diào)整閥值時(shí),創(chuàng)業(yè)企業(yè)將擁有企業(yè)絕對(duì)控股權(quán),但若風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)蒙受損失較大,風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在估值調(diào)整前獲得企業(yè)的絕對(duì)控股權(quán)以彌補(bǔ)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。若要風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)始終不獲得絕對(duì)控股權(quán),則需要?jiǎng)?chuàng)業(yè)企業(yè)家非資金的貢獻(xiàn)大,且風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)承擔(dān)的損失小。
[Abstract]:The equity allocation model of venture capital institution and venture capital enterprise based on valuation adjustment agreement is constructed. The optimal fixed equity allocation ratio of venture capital institution and its influencing factors are studied, and the sufficient conditions for venture capital institution and venture capital enterprise to have controlled equity are studied. The results show that if the optimal fixed equity ratio is to be realized, the valuation differences between venture capital firms and start-ups should not be too large. The optimal fixed equity ratio obtained by venture capital institutions is related not only to the efficiency and degree of effort of both parties, but also to the differences in valuation between venture capital institutions and venture capital enterprises and the possibility that venture capital can achieve a win-win situation. The greater the probability of achieving win-win situation, the greater the proportion of optimal fixed equity obtained by venture capital institutions, and the relationship between the difference of valuation and the optimal fixed equity ratio obtained by venture capital institutions is affected by the probability of win-win situation. When the possibility of achieving win-win situation is great and the valuation divergence increases, the optimal fixed equity ratio of venture capital increases, to compensate for the risk of losing part of the equity due to the failure of valuation, when the probability of achieving win-win situation is small, with the increase of valuation divergence, The optimal fixed equity ratio of venture capital institutions is reduced to achieve effective incentives for entrepreneurs. When the entrepreneurial enterprise strives to innovate and the profit level exceeds the valuation adjustment threshold, the start-up enterprise will have absolute control of the enterprise, but if the venture capital organization suffers a large loss, Venture capitalists gain absolute control of the company before the valuation adjustment to compensate for the risk. If venture capital institutions do not always obtain absolute control, it is necessary for entrepreneurs to contribute more than capital, and venture capital institutions to bear small losses.
【作者單位】： 長(zhǎng)安大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院;西安交通大學(xué)中科預(yù)測(cè)研究基地;西安交通大學(xué)管理學(xué)院;
【基金】：國(guó)家自然科學(xué)基金資助項(xiàng)目(71173169) 中央高校基本科研專項(xiàng)資金項(xiàng)目(2013G6233018)
【分類號(hào)】：F832.39;F279.2

【參考文獻(xiàn)】

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4 岳意定;鄒福陽(yáng);劉丹;;基于信號(hào)博弈的風(fēng)險(xiǎn)投資股權(quán)融資分析[J];科學(xué)管理研究;2007年03期

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【共引文獻(xiàn)】

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3 郭菊娥;薛勇;王占浩;郭廣濤;;風(fēng)險(xiǎn)投資估值調(diào)整協(xié)議價(jià)值及最優(yōu)業(yè)績(jī)目標(biāo)[A];社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)型與系統(tǒng)工程——中國(guó)系統(tǒng)工程學(xué)會(huì)第17屆學(xué)術(shù)年會(huì)論文集[C];2012年

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【二級(jí)參考文獻(xiàn)】

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10 劉曼紅/文;成功獲得風(fēng)險(xiǎn)投資的六大訣竅[N];中國(guó)財(cái)經(jīng)報(bào);2003年

相關(guān)博士學(xué)位論文 前5條

1 曹冬巖;風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)組織形式之法律分析[D];中國(guó)政法大學(xué);2002年

2 賈軍;聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投資的聯(lián)盟穩(wěn)定性及治理機(jī)制研究[D];對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué);2014年

3 于逢良;美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作體系研究[D];吉林大學(xué);2006年

4 鄭衛(wèi)峰;當(dāng)代中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資思想演變[D];復(fù)旦大學(xué);2005年

5 孫紅霞;我國(guó)高技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資資信風(fēng)險(xiǎn)控制體系研究[D];吉林大學(xué);2005年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前10條

1 牛江;我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)及控制研究[D];北京交通大學(xué);2009年

2 趙文明;黑龍江省風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)聯(lián)盟合作模式研究[D];哈爾濱工業(yè)大學(xué);2008年

3 汪江洪;內(nèi)資風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)項(xiàng)目評(píng)估體系的設(shè)計(jì)與應(yīng)用[D];西南財(cái)經(jīng)大學(xué);2009年

4 汪江洪;內(nèi)資風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)項(xiàng)目評(píng)估體系的探析[D];西南財(cái)經(jīng)大學(xué);2009年

5 盛希諾;中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)投資及管理行為研究[D];清華大學(xué);2004年

6 董海華;我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的組織模式研究[D];蘇州大學(xué);2005年

7 王斌;我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)組織形式研究[D];中南大學(xué);2005年

8 沈迪君;風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的效率問(wèn)題研究[D];山東大學(xué);2006年

9 路蕾;我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)組織模式研究[D];西北大學(xué);2004年

10 陳穎堅(jiān);我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)力研究[D];浙江大學(xué);2003年

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本文編號(hào)：2206014