【摘要】：構建基于估值調(diào)整協(xié)議的風險投資機構和創(chuàng)業(yè)企業(yè)權益分配模型,研究了風險投資機構最優(yōu)固定權益分配比例及其影響因素,風險投資機構和創(chuàng)業(yè)企業(yè)或有控股權的充分條件。結果表明,若要實現(xiàn)最優(yōu)固定權益比例,風險投資機構和創(chuàng)業(yè)企業(yè)之間的估值分歧不能過大。風險投資機構獲得的最優(yōu)固定權益比例,除了與投融資雙方工作效率和努力程度有關,還與風險投資機構和創(chuàng)業(yè)企業(yè)估值分歧和風險投資實現(xiàn)雙贏的可能性有關,實現(xiàn)雙贏的可能性越大,風險投資機構獲得的最優(yōu)固定權益比例越大,而估值分歧與風險投資機構獲得的最優(yōu)固定權益比例的關系受雙贏出現(xiàn)的概率影響,當實現(xiàn)雙贏可能性大,隨著估值分歧增大,風險投資的最優(yōu)固定權益比例隨之增多,以補償估值失敗而失去部分權益的風險,當實現(xiàn)雙贏可能性小,隨著估值分歧增大,風險投資機構的最優(yōu)固定權益比例隨之減少,以實現(xiàn)對企業(yè)家的有效激勵。當創(chuàng)業(yè)企業(yè)努力創(chuàng)新使得盈利水平超過估值調(diào)整閥值時,創(chuàng)業(yè)企業(yè)將擁有企業(yè)絕對控股權,但若風險投資機構蒙受損失較大,風險投資機構在估值調(diào)整前獲得企業(yè)的絕對控股權以彌補承擔的風險。若要風險投資機構始終不獲得絕對控股權,則需要創(chuàng)業(yè)企業(yè)家非資金的貢獻大,且風險投資機構承擔的損失小。
[Abstract]:The equity allocation model of venture capital institution and venture capital enterprise based on valuation adjustment agreement is constructed. The optimal fixed equity allocation ratio of venture capital institution and its influencing factors are studied, and the sufficient conditions for venture capital institution and venture capital enterprise to have controlled equity are studied. The results show that if the optimal fixed equity ratio is to be realized, the valuation differences between venture capital firms and start-ups should not be too large. The optimal fixed equity ratio obtained by venture capital institutions is related not only to the efficiency and degree of effort of both parties, but also to the differences in valuation between venture capital institutions and venture capital enterprises and the possibility that venture capital can achieve a win-win situation. The greater the probability of achieving win-win situation, the greater the proportion of optimal fixed equity obtained by venture capital institutions, and the relationship between the difference of valuation and the optimal fixed equity ratio obtained by venture capital institutions is affected by the probability of win-win situation. When the possibility of achieving win-win situation is great and the valuation divergence increases, the optimal fixed equity ratio of venture capital increases, to compensate for the risk of losing part of the equity due to the failure of valuation, when the probability of achieving win-win situation is small, with the increase of valuation divergence, The optimal fixed equity ratio of venture capital institutions is reduced to achieve effective incentives for entrepreneurs. When the entrepreneurial enterprise strives to innovate and the profit level exceeds the valuation adjustment threshold, the start-up enterprise will have absolute control of the enterprise, but if the venture capital organization suffers a large loss, Venture capitalists gain absolute control of the company before the valuation adjustment to compensate for the risk. If venture capital institutions do not always obtain absolute control, it is necessary for entrepreneurs to contribute more than capital, and venture capital institutions to bear small losses.
【作者單位】： 長安大學經(jīng)濟與管理學院;西安交通大學中科預測研究基地;西安交通大學管理學院;
【基金】：國家自然科學基金資助項目(71173169) 中央高�；究蒲袑ｍ椯Y金項目(2013G6233018)
【分類號】：F832.39;F279.2

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本文編號：2206014