【摘要】：本文引入不含利益傾向性判斷的"股東利益均衡"概念,提出均衡判斷方法,并發(fā)展了一個"環(huán)境—模式—效率—股東利益均衡"(EME-E)的分析范式,考察資產(chǎn)重組中的股東利益分配問題。研究發(fā)現(xiàn),整體上市這類大股東主導(dǎo)的重組現(xiàn)象在表面上是"支撐行為",但其重組效率為負(fù),表明股東利益并不均衡,小股東的利益可能被侵占。該發(fā)現(xiàn)有助于解釋大股東為何從消極的上市公司"救火隊(duì)員"轉(zhuǎn)向積極的"錦上添花"。進(jìn)一步分析顯示,一些模式和環(huán)境的重組績效相對較差,與更嚴(yán)重的股東利益不均衡相聯(lián)系,其形成機(jī)理在于大股東受到的監(jiān)控和約束相對更寬松。本文認(rèn)為,重組模式和環(huán)境的選擇等內(nèi)部治理機(jī)制有助于緩解但難以消除股東利益不均衡,尚需引入外部治理機(jī)制以有效制約大股東的機(jī)會主義行為,進(jìn)行策略創(chuàng)新和制度創(chuàng)新以實(shí)現(xiàn)股東利益均衡。
[Abstract]:In this paper, the concept of "stockholder's interest equilibrium" is introduced, which does not include the judgment of interest bias, and the method of equilibrium judgment is put forward, and an analytical paradigm of "environment-model-efficiency-stockholder interest equilibrium" (EME-E) is developed. To investigate the distribution of shareholders' interests in asset restructuring. It is found that the phenomenon of reorganization dominated by large shareholders such as overall listing is "supporting behavior" on the surface, but its restructuring efficiency is negative, which indicates that the interests of shareholders are not balanced and the interests of minority shareholders may be encroached upon. The findings help explain the shift of large shareholders from passive listed companies to active firefighters. Further analysis shows that the reorganization performance of some models and environments is relatively poor, which is related to the more serious imbalance of shareholders' interests, and its formation mechanism is that the monitoring and restriction of large shareholders are relatively loose. This paper holds that internal governance mechanisms such as reorganization mode and environmental choice are helpful to alleviate but difficult to eliminate the imbalance of shareholders' interests, and it is necessary to introduce external governance mechanisms to effectively restrict the opportunistic behavior of large shareholders. Carry on the strategy innovation and the system innovation to realize the shareholder benefit balance.
【作者單位】： 湖南大學(xué)經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易學(xué)院;中國科學(xué)院系統(tǒng)科學(xué)研究所;長沙理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院;
【基金】：國家社會科學(xué)基金項(xiàng)目“大股東控制與上市公司治理均衡研究”(批準(zhǔn)號10CGL039) 教育部人文社會科學(xué)基金項(xiàng)目“整體上市的環(huán)境、模式與績效研究”(批準(zhǔn)號09YJA790064);教育部人文社會科學(xué)青年項(xiàng)目“基于流動性約束的大宗股權(quán)定價研究”(批準(zhǔn)號09YJC90231) 湖南省社會科學(xué)基金項(xiàng)目“市場創(chuàng)新、制度設(shè)計(jì)與風(fēng)險防范”(批準(zhǔn)號08YBA165)
【分類號】：F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2180396