【摘要】：以我國(guó)上市公司2003～2008年的數(shù)據(jù)為樣本,實(shí)證檢驗(yàn)了上市公司終極控制特征對(duì)現(xiàn)金持有水平及其市場(chǎng)價(jià)值的影響。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn):(1)終極控制人性質(zhì)為國(guó)有的上市公司的現(xiàn)金持有比例顯著低于民營(yíng)上市公司;(2)終極控制人性質(zhì)為國(guó)有的上市公司多數(shù)不存在控制權(quán)與現(xiàn)金流權(quán)分離的現(xiàn)象,終極控制特征并不顯著影響上市公司的現(xiàn)金持有水平;(3)民營(yíng)上市公司中普遍存在控制權(quán)與現(xiàn)金流權(quán)分離的現(xiàn)象,并且分離度越大,公司持有的現(xiàn)金比例越低;(4)在終極控制權(quán)與現(xiàn)金流權(quán)分離的情況下,提高現(xiàn)金持有水平將降低股票橫截面收益,說(shuō)明終極控制權(quán)與現(xiàn)金流權(quán)分離降低了上市公司持有的現(xiàn)金的市場(chǎng)價(jià)值,但多元回歸系數(shù)并未通過(guò)顯著性檢驗(yàn),需待未來(lái)做進(jìn)一步的探討。研究結(jié)果為公司現(xiàn)金持有行為的代理理論提供了證據(jù)。
[Abstract]:Taking the data of Chinese listed companies from 2003 to 2008 as a sample, this paper empirically examines the influence of ultimate control characteristics of listed companies on the level of cash holdings and their market value. The results show that: (1) the cash holding ratio of the listed companies with the nature of ultimate controller is significantly lower than that of the private listed companies; (2) most of the listed companies with the nature of the ultimate controller do not have the phenomenon of separation of control and cash flow rights. The ultimate control characteristics do not significantly affect the cash holding level of listed companies; (3) the separation of control rights and cash flow rights is common in private listed companies, and the greater the separation degree is, (4) in the case of the separation of ultimate control and cash flow rights, raising the cash holding level will reduce the cross-sectional return of the stock. It shows that the separation of ultimate control right and cash flow right reduces the market value of cash held by listed companies, but the multiple regression coefficient does not pass the significance test, which needs to be further discussed in the future. The results provide evidence for agency theory of cash holding behavior.
【作者單位】： 重慶大學(xué)經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院;
【基金】：國(guó)家自然科學(xué)基金項(xiàng)目(71172082) 中央高�；究蒲袠I(yè)務(wù)費(fèi)重點(diǎn)項(xiàng)目(CDJXS11022201)
【分類號(hào)】：F275;F832.51;F224

【參考文獻(xiàn)】

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【共引文獻(xiàn)】

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3 吳梓q，

本文編號(hào)：2175768