【摘要】：以我國上市公司2003-2008年的數(shù)據(jù)為樣本,實證檢驗了終極控制特征、資本投資對股票橫截面收益的影響。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn):(1)上市公司終極控制權(quán)與現(xiàn)金流權(quán)分離并沒有顯著影響與中小股東利益直接相關(guān)的股票橫截面收益;(2)上市公司預(yù)期投資顯著降低了股票橫截面收益,說明市場普遍認為投資活動損害了公司價值;(3)終極控制權(quán)與現(xiàn)金流權(quán)分離通過預(yù)期資本投資對公司價值產(chǎn)生了負面影響,而當期資本投資的變化一定程度地提高了公司的價值。按照Richardson的預(yù)期投資模型進一步檢驗表明,資本投資過度的上市公司較投資不足的上市公司終極控制特征與資本投資對股票橫截面收益影響更顯著。本文的研究結(jié)果說明,上市公司終極控制特征通過資本投資活動影響了公司的價值。
[Abstract]:Taking the data of Chinese listed companies from 2003 to 2008 as a sample, this paper empirically tests the ultimate control characteristics and the impact of capital investment on cross-sectional returns of stocks. The results are as follows: (1) the separation of ultimate control and cash flow rights of listed companies has no significant effect on the cross-sectional returns of stocks directly related to the interests of minority shareholders; (2) the expected investment of listed companies significantly reduces the cross-sectional returns of stocks. It shows that the market generally thinks that the investment activities damage the company value; (3) the separation of the ultimate control right and the cash flow right has a negative impact on the company value through the expected capital investment, and the change of the current capital investment improves the company value to a certain extent. According to the expected investment model of Richardson, it is shown that the ultimate control characteristics of overinvested listed companies and the effect of capital investment on cross-sectional returns are more significant than those of underinvested listed companies. The results show that the ultimate control characteristics of listed companies affect the value of companies through capital investment activities.
【作者單位】： 重慶大學(xué)經(jīng)濟與工商管理學(xué)院;
【基金】：國家自然科學(xué)基金資助項目(71172082) 中央高�；究蒲袠I(yè)務(wù)費重點資助項目(CDJXS11022201)
【分類號】：F224;F832.51;F276.6

【相似文獻】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 胡道勇;;中國上市公司實際控制人持股特征分析——基于全流通背景下的實證研究[J];現(xiàn)代管理科學(xué);2011年09期

2 孫隆;孫林;;股權(quán)制衡對于限制上市公司大股東“隧道挖掘”的研究[J];現(xiàn)代商業(yè);2011年24期

3 余濤;;民營上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與關(guān)聯(lián)交易實證分析[J];統(tǒng)計與信息論壇;2011年06期

4 萬叢穎;;市場競爭與股權(quán)結(jié)構(gòu)的治理效應(yīng):互補還是替代[J];財經(jīng)問題研究;2011年07期

5 吳從鋒;趙衛(wèi)斌;;家族上市公司與機構(gòu)投資者持股內(nèi)因:權(quán)限抑或公司價值[J];改革;2011年07期

6 于靜;;股權(quán)分置改革、終極控制者和公司績效[J];當代財經(jīng);2011年07期

7 顧湘;朱丹;;基于多元線性回歸模型的上市公司過度投資行為研究[J];統(tǒng)計與決策;2011年14期

8 陸正華;鐘婉怡;;關(guān)聯(lián)擔(dān)保上市公司隧道效應(yīng)的存在性與實施路徑——上市公司關(guān)聯(lián)擔(dān)保偏好原因探析[J];現(xiàn)代財經(jīng)(天津財經(jīng)大學(xué)學(xué)報);2011年09期

9 侯彬;;關(guān)于建立國有企業(yè)利益相關(guān)者共同治理機制的探討[J];國有資產(chǎn)管理;2010年12期

10 梁軍;;自主發(fā)展還是被俘獲:發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的抉擇[J];天津社會科學(xué);2011年03期

相關(guān)會議論文 前8條

1 劉亭立;楊松令;;上市公司股東關(guān)系分析:基于實際控制人的視角[A];中國會計學(xué)會高等工科院校分會2009年學(xué)術(shù)會議（第十六屆學(xué)術(shù)年會）論文集[C];2009年

2 張?zhí)礻?;我國民營上市公司的股權(quán)少數(shù)控制結(jié)構(gòu)與公司績效的實證研究[A];全國高等財經(jīng)院校《資本論》研究會第24屆學(xué)術(shù)年會論文集[C];2007年

3 許艷芳;文曠宇;;控制權(quán)安排、掏空與長期并購績效——來自中國上市公司的經(jīng)驗證據(jù)[A];第四屆（2009）中國管理學(xué)年會——金融分會場論文集[C];2009年

4 李小軍;陶旖旎;沈婭莉;;控制權(quán)私有收益與過度股權(quán)再融資——一個理論模型及實證檢驗[A];第六屆（2011）中國管理學(xué)年會——會計與財務(wù)分會場論文集[C];2011年

5 李辰穎;劉紅霞;;控制權(quán)性質(zhì)、CEO聲譽與其未預(yù)期薪酬[A];中國會計學(xué)會2011學(xué)術(shù)年會論文集[C];2011年

6 ;中國市場化過程中商協(xié)會的制度變遷[A];各省市區(qū)水泥協(xié)會秘書長聯(lián)席會議文集[C];2011年

7 徐鹿;孟慶艷;;上市公司管理層薪酬激勵影響資本結(jié)構(gòu)選擇的實證分析[A];中國會計學(xué)會財務(wù)成本分會2011年年會暨第二十四次理論研討會論文集[C];2011年

8 鄒彩芬;;并購溢價的決定因素——基于目標公司的整體情況的研究[A];中國會計學(xué)會2011學(xué)術(shù)年會論文集[C];2011年

相關(guān)重要報紙文章 前10條

1 記者 朱文彬;旭飛投資控制權(quán)將變更 上海銀潤借殼趨明朗[N];上海證券報;2011年

2 本報記者 李紅梅;深鴻基再演控制權(quán)之爭[N];中國房地產(chǎn)報;2011年

3 張皓雯;“蒙牛危機”背后的安全恐慌[N];西部時報;2008年

4 特約記者 陸彬杰　本報記者 李子擎;上實控股曲線融資[N];中國房地產(chǎn)報;2008年

5 本報記者 霍星辰;北京城建與綠城“婚變”始末[N];中國房地產(chǎn)報;2009年

6 本報記者 宋振慶;群鱷“環(huán)伺”深國商[N];中國房地產(chǎn)報;2010年

7 本報記者 姚偉;金融雙雄暗戰(zhàn)山城[N];21世紀經(jīng)濟報道;2008年

8 國務(wù)院發(fā)展研究中心企業(yè)研究所 張文魁;中國范式面臨的挑戰(zhàn)[N];中國經(jīng)濟時報;2009年

9 本報通訊員 朱超平　王艷 張艷 本報記者 劉遠;直面“寒冬”,“底氣”何來？[N];南京日報;2008年

10 曉涵;2008年堅朗公司成功申請44項專利[N];中國建設(shè)報;2009年

相關(guān)博士學(xué)位論文 前6條

1 王丹芳;所有權(quán)、控制權(quán)和利益輸送行為研究[D];廈門大學(xué);2006年

2 時永順;人力資本企業(yè)產(chǎn)權(quán)問題研究[D];首都經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué);2005年

3 陳蓮英;最終控制人性質(zhì)與審計師選擇研究[D];暨南大學(xué);2009年

4 程仲鳴;政府干預(yù)下的終極控制人與企業(yè)投資研究[D];華中科技大學(xué);2009年

5 鄒小宇;外資在華并購的經(jīng)濟效應(yīng)和規(guī)制研究[D];西南財經(jīng)大學(xué);2009年

6 仇冬芳;農(nóng)業(yè)上市公司終極控制對非經(jīng)常性損益盈余管理的影響研究[D];南京航空航天大學(xué);2010年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前10條

1 張光輝;JV合資公司轉(zhuǎn)移定價問題研究[D];西北大學(xué);2007年

2 王志超;公司控制權(quán)、高管報酬與盈余管理[D];吉林大學(xué);2007年

3 張銳;基于控制權(quán)的供應(yīng)商管理中契約方式選擇研究[D];中南大學(xué);2007年

4 熊美勇;實際控制人、超額控制度與我國上市公司經(jīng)營績效研究[D];湘潭大學(xué);2008年

5 劉立亞;我國國有上市公司金字塔股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司價值關(guān)系研究[D];湖南大學(xué);2008年

6 顧丹;終極控制權(quán)、現(xiàn)金流權(quán)與盈余質(zhì)量關(guān)系的實證研究[D];江蘇大學(xué);2010年

7 薛暉;家族上市公司治理結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金股利政策分析[D];暨南大學(xué);2008年

8 張波;我國國有資產(chǎn)海外投資的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)分析[D];對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué);2007年

9 李永強;關(guān)于PPP組織模式的研究[D];南京工業(yè)大學(xué);2006年

10 高建龍;終極控制權(quán)、大股東減持與公司價值[D];蘇州大學(xué);2011年

，

本文編號：2157814