【摘要】：隨著人民幣國際化戰(zhàn)略的逐步推進(jìn),人民幣離岸市場發(fā)展迅速。尤其是香港人民幣離岸市場,已經(jīng)形成了一套相對市場化的利率和匯率機制,各種人民幣利率和匯率相關(guān)產(chǎn)品的推出,在一定程度上影響著境內(nèi)人民幣市場的發(fā)展,人民幣境內(nèi)外匯率的互動也更加的緊密。自2011年下半年以來,香港人民幣市場(CNH)與大陸人民幣市場(CNY)之間的匯率差異逐漸縮小,特別是2013年以來,人民幣衍生產(chǎn)品發(fā)展迅速,離岸人民幣市場的發(fā)展逐步趨于成熟,在岸與離岸人民幣市場的引導(dǎo)機制變得更加的復(fù)雜,因此,需進(jìn)一步研究境內(nèi)外市場的互動機制,明確市場未來的發(fā)展方向,論文采用定性與定量相結(jié)合的方法,對境內(nèi)外人民幣市場的匯率互動進(jìn)行了分析。論文先從宏觀層面分析了人民幣的流出和回流機制,接著在微觀層面上分析了在岸和離岸市場匯率的形成機制,并運用計量方法,對兩個市場間的即遠(yuǎn)期匯率引導(dǎo)關(guān)系進(jìn)行了因果檢驗,得出在即期市場,CNH和CNY兩個市場存在相互引導(dǎo)關(guān)系,而在遠(yuǎn)期市場,CNY遠(yuǎn)期起著主導(dǎo)作用,這主要是由于在遠(yuǎn)期市場,預(yù)期會逐漸減弱,金融產(chǎn)品的定價權(quán)最終會回到境內(nèi)市場,而即期市場受到預(yù)期的影響較大,預(yù)期使得境內(nèi)市場受到境外沖擊。最后,論文結(jié)合研究結(jié)論,為境內(nèi)外人民幣市場的協(xié)調(diào)發(fā)展給出了相應(yīng)的建議,例如,進(jìn)一步完善境內(nèi)外市場的利率和匯率形成機制,增加離岸市場的人民幣流動性,推進(jìn)人民幣回流機制和境外循環(huán)機制的建設(shè),完善跨境人民幣清算機制,加強各個離岸市場之間的合作等。
[Abstract]:With the development of RMB internationalization strategy, the offshore market of RMB is developing rapidly. In particular, the offshore renminbi market in Hong Kong has formed a set of relatively market-oriented interest rate and exchange rate mechanisms. The introduction of various RMB interest rates and exchange-related products has to a certain extent affected the development of the domestic RMB market. Domestic and foreign exchange rate interaction is also closer. Since the second half of 2011, the exchange rate difference between the Hong Kong RMB market (CNH) and the mainland RMB market (CNY) has gradually narrowed. Especially since 2013, RMB derivatives have developed rapidly, and the offshore renminbi market has gradually matured. The guiding mechanism of onshore and offshore RMB market has become more complicated. Therefore, it is necessary to further study the interaction mechanism of domestic and foreign markets and clarify the future development direction of the market. The exchange rate interaction between domestic and foreign RMB market is analyzed. This paper first analyzes the mechanism of RMB outflow and reflux from the macro level, then analyzes the formation mechanism of the exchange rate in the onshore and offshore markets at the micro level, and uses the measurement method. The causality test of the direct relationship between the two markets, namely forward exchange rate, shows that there is a mutual leading relationship between CNH and CNY in the spot market, while the forward market plays a leading role in the forward market, which is mainly due to the forward market. It is expected that the pricing power of financial products will eventually return to the domestic market, while the spot market will be greatly affected by the expected impact, which is expected to cause the domestic market to be hit overseas. Finally, combined with the conclusions of the study, the paper gives some suggestions for the coordinated development of the domestic and foreign RMB market, for example, to further improve the interest rate and exchange rate formation mechanism of the domestic and foreign market, and increase the liquidity of the offshore market. We will promote the construction of the RMB reflow mechanism and the offshore circulation mechanism, improve the cross-border RMB clearing mechanism, and strengthen cooperation among various offshore markets.
【學(xué)位授予單位】：天津財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號】：F832.6

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本文編號：2157190