發(fā)布時間：2018-07-26 13:46

【摘要】：機構(gòu)投資者制度是英美等發(fā)達國家重要的公司治理機制之一,機構(gòu)投資者積極主動地監(jiān)督公司經(jīng)營管理緩解了公司治理中的代理問題。在本世紀初,中國證監(jiān)會也提出了大力發(fā)展機構(gòu)投資者的思路。然而,已有制度引進的經(jīng)驗教訓(xùn)表明,中國上市公司的治理問題與西方發(fā)達國家是不同的,有兩個重要問題必須予以回答:在西方發(fā)達國家制度背景下建立起來的機構(gòu)投資者制度,在中國是否能有效發(fā)揮作用?基于中國的特殊制度背景,機構(gòu)投資者制度成功的條件和機制是什么?利用中國上市公司數(shù)據(jù),采用結(jié)構(gòu)方程模型對機構(gòu)投資者參與公司治理的傳導(dǎo)途徑進行的實證分析表明,中國的機構(gòu)投資者參與公司治理不能直接促進公司業(yè)績,而是通過抑制上市公司的控股股東掏空行為,間接地提升公司業(yè)績。上市公司投資者保護執(zhí)行行為在此發(fā)揮了中介作用,有效地約束了上市公司控股股東的掏空行為。但是,機構(gòu)投資者對高管層過度的在職消費和薪酬操縱等代理行為不能發(fā)揮治理作用。其政策含義是,加強投資者保護執(zhí)行力度以及完善機構(gòu)投資者本身的治理機制,有利于上市公司治理的改善。
[Abstract]:Institutional investor system is one of the important corporate governance mechanisms in developed countries such as the United States and the United States. Institutional investors actively supervise the management of companies to alleviate the agency problems in corporate governance. At the beginning of this century, China Securities Regulatory Commission also put forward the idea of vigorously developing institutional investors. However, the experience and lessons from the introduction of the existing system show that the governance problems of listed companies in China are different from those in western developed countries. There are two important questions to be answered: can the institutional investor system established under the background of western developed countries play an effective role in China? Based on China's special institutional background, what are the conditions and mechanisms for institutional investors' institutional success? Based on the data of listed companies in China and the structural equation model, the empirical analysis of institutional investors' participation in corporate governance shows that the participation of institutional investors in corporate governance can not directly promote corporate performance. Instead, it can indirectly improve the company's performance by suppressing the hollowing behavior of the controlling shareholders of the listed company. The behavior of investor protection and execution plays an intermediary role and effectively restrains the tunneling behavior of the controlling shareholders of listed companies. However, agency behavior such as excessive on-the-job consumption and salary manipulation by institutional investors cannot play a governance role. The policy implication is that strengthening the enforcement of investor protection and perfecting the governance mechanism of institutional investors is beneficial to the improvement of corporate governance.
【作者單位】： 東北財經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院;新疆維吾爾自治區(qū)中醫(yī)醫(yī)院;新疆財經(jīng)大學(xué)會計學(xué)院;
【分類號】：F276.6;F224;F832.51

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本文編號：2146205