【摘要】：隨著信息技術(shù)的不斷發(fā)展以及中國資本市場的日漸成熟,量化投資在國內(nèi)受到越來越多的關(guān)注。相比于傳統(tǒng)投資模式,量化投資具有獨特的優(yōu)勢,它不僅打破了傳統(tǒng)投資的范圍限制,而且克服了投資者主觀因素的影響,是一種更加系統(tǒng)化科學(xué)化的投資模式。在量化投資策略中,多因素選股由于具有市場容量大、收益穩(wěn)定的特征而受到機構(gòu)投資者的青睞,本文就是在這樣的背景下,嘗試構(gòu)建符合A股市場特征的多因素選股模型,以期能夠持續(xù)穩(wěn)定的戰(zhàn)勝市場。本文中我們以多因素理論為基礎(chǔ),通過對股票收益與若干風(fēng)險因子進行多元線性回歸,構(gòu)建多因素選股模型。具體而言,我們首先通過對64個可能影響股票市場收益的基礎(chǔ)指標進行顯著性檢驗,通過檢驗我們篩選出了39個顯著指標,并通過降維處理得到了規(guī)模、價值、成長、財務(wù)質(zhì)量、盈利收益、運營、動量、流動性以及波動性等9個風(fēng)格因子,同時為規(guī)避行業(yè)因子影響,我們也將行業(yè)因子加入,與風(fēng)格因子一起構(gòu)建我們的多因素選股模型。實證中我們發(fā)現(xiàn),我們的多因子策略能夠顯著的戰(zhàn)勝市場,在6年的回溯期內(nèi)年化超額收益高達26.8%,即使去除2013年結(jié)構(gòu)性牛市的影響,策略組合依然能夠達到22.4%的年化超額收益。此外,我們分年度、分市場階段對模型進行了分析,我們發(fā)現(xiàn)不管是在牛市、熊市還是震蕩市中,策略組合都能明顯的戰(zhàn)勝市場指數(shù),而且震蕩市中的表現(xiàn)要遠好于牛市和熊市中的表現(xiàn)。當(dāng)然我們的模型也存在一些不足,如回測中出現(xiàn)了幾次較大的回撤,風(fēng)險指標也并未完全覆蓋所有可能影響股票收益的因子,這也將是我們進一步研究中重點研究的方向。
[Abstract]:With the development of information technology and the maturation of Chinese capital market, quantitative investment has been paid more and more attention in China. Compared with the traditional investment mode, quantitative investment has unique advantages. It not only breaks the limit of traditional investment scope, but also overcomes the influence of investors' subjective factors. It is a more systematic and scientific investment model. In the quantitative investment strategy, multi-factor stock selection is favored by institutional investors because of its large market capacity and stable returns. This paper tries to build a multi-factor stock selection model in accordance with the characteristics of A-share market under this background. With a view to a sustained and stable victory over the market. In this paper, based on the theory of multi-factors, we construct a multi-factor stock selection model by multivariate linear regression between stock returns and some risk factors. To be more specific, we first tested 64 basic indicators that may affect the returns of the stock market. By testing, we screened out 39 significant indicators, and through dimensionality reduction, we got scale, value, growth. Financial quality, earnings, operations, momentum, liquidity and volatility are nine style factors. In order to avoid the impact of industry factors, we also add industry factors, and build our multi-factor stock selection model together with style factors. We find that our multi-factor strategy can significantly overcome the market, in the six-year retroactive period, the annualized excess return is as high as 26.8.Even excluding the impact of the structural bull market in 2013, the strategy portfolio can still reach 22.4% annualized excess return. In addition, we analyze the model year by year and market stage, and we find that in bull market, bear market or shock market, the strategy combination can obviously beat the market index. And shock market performance is much better than the bull market and bear market performance. Of course, there are some shortcomings in our model, for example, there are several large recoveries in the back test, and the risk index does not completely cover all the factors that may affect the stock returns, which will also be the focus of our further research.
【學(xué)位授予單位】：南京大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號】：F832.51

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本文編號：2145693