本文關(guān)鍵詞：基于修正B-S模型的企業(yè)排污權(quán)價值評估

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【摘要】：環(huán)境與經(jīng)濟的協(xié)調(diào)發(fā)展問題一直為人們所重視,犧牲環(huán)境以換取經(jīng)濟發(fā)展高速度的發(fā)展模式也逐步被摒棄。近年來我國政府也正在大力推行排污權(quán)有償使用和交易試點工作�？扑苟ɡ碇该�,排污權(quán)是環(huán)境產(chǎn)權(quán)的部分表現(xiàn)形式。產(chǎn)權(quán)明確后,市場交易形式可以提高環(huán)境資源使用率,進而緩解環(huán)境污染問題。但是,當前我國的排污權(quán)交易市場發(fā)展方面仍存在一系列問題,其中最為關(guān)鍵的就是排污權(quán)定價機制的不完善。排污權(quán)交易的開展產(chǎn)生了更多的排污權(quán)定價需求,然而由于我國的排污權(quán)交易市場尚未成熟、排污權(quán)自身具有其特殊性等原因,目前傳統(tǒng)的評估方法在排污權(quán)價值評估應用上存在缺失。本文首先結(jié)合環(huán)境資源價值、外部性、科斯定理等理論對排污權(quán)交易價格確定進行了分析。經(jīng)過分析,我們發(fā)現(xiàn)排污權(quán)價值具有典型的期權(quán)特性,而B-S定價模型具有解決實物期權(quán)定價的優(yōu)越性,在此基礎(chǔ)上本文提出利用調(diào)整的B-S模型來解決排污權(quán)價值評估的新思路。本文結(jié)合排污權(quán)的特性,考慮波動率多樣測算與技術(shù)發(fā)展進步的影響,提出對經(jīng)典模型的具體修正構(gòu)想。實證研究過程中,本文總結(jié)了我國排污權(quán)交易自2006年加快實施進程以來的發(fā)展情況,并選擇寧波熱電股份有限公司待交易二氧化硫排污權(quán)作為案例,利用Monte Carl模擬運算以及歷史收益波動率方法科學測算波動率,并考慮技術(shù)因素影響來修正B-S定價模型,以期能夠合理確定企業(yè)的排污權(quán)的價值,為各地區(qū)中小型企業(yè)的排污權(quán)交易與融資提供價值參考。研究結(jié)果表明：(1)排污權(quán)具有實物期權(quán)的屬性,其從實質(zhì)上來說屬于美式看漲期權(quán),具備應用實物期權(quán)法進行評估的條件；(2)B-S定價模型因其嚴謹?shù)臄?shù)學推理和經(jīng)典的模型構(gòu)造得到了廣泛應用,并且在評估中需要的參數(shù)設(shè)定更加客觀科學,具有應用方面的優(yōu)越性；(3)模型修正后的評估值略低于經(jīng)典模型的評估值,結(jié)果更為科學合理。文章認為排污權(quán)交易利于實現(xiàn)污染的內(nèi)部化,企業(yè)正確知悉排污權(quán)價值有利于實現(xiàn)自身收益最大化。
【關(guān)鍵詞】：排污權(quán) 實物期權(quán)理論 價值評估 Black-Scholes模型
【學位授予單位】：東南大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2016
【分類號】：X196;F426.61;F406.7
【目錄】：

• 摘要5-6
• Abstract6-11
• 第一章 緒論11-18
• 1.1 研究背景與意義11-12
• 1.1.1 研究背景11
• 1.1.2 研究意義11-12
• 1.2 研究內(nèi)容及研究方法12-14
• 1.2.1 研究內(nèi)容12-13
• 1.2.2 研究方法13
• 1.2.3 主要創(chuàng)新之處13
• 1.2.4 研究框架13-14
• 1.3 國內(nèi)外文獻綜述14-18
• 1.3.1 排污權(quán)的概念及屬性研究綜述14-15
• 1.3.2 排污權(quán)定價研究綜述15-16
• 1.3.3 排污權(quán)價值評估方法研究綜述16-18
• 第二章 排污權(quán)交易價格確定的經(jīng)濟學分析18-24
• 2.1 排污權(quán)的價值來源分析18
• 2.2 排污權(quán)價格確定與均衡價格理論18-19
• 2.3 外部性理論與環(huán)境污染問題分析19-21
• 2.4 科斯定理與環(huán)境污染問題的解決21-22
• 2.4.1 科斯的產(chǎn)權(quán)定理21
• 2.4.2 科斯第二定理21-22
• 2.4.3 科斯定理對排污權(quán)交易的指導性22
• 2.5 市場失靈現(xiàn)象與排污權(quán)價值評估22-23
• 2.6 本章小結(jié)23-24
• 第三章 排污權(quán)價值評估的方法選擇24-33
• 3.1 排污權(quán)價值評估以及發(fā)展現(xiàn)狀24
• 3.2 排污權(quán)傳統(tǒng)定價方法及評價24-26
• 3.3 排污權(quán)評估的實物期權(quán)方法26-29
• 3.3.1 實物期權(quán)的概念與特點26-28
• 3.3.2 影響期權(quán)定價的因素28-29
• 3.4 排污權(quán)的實物期權(quán)特性分析29
• 3.5 B-S定價模型應用于排污權(quán)評估的優(yōu)越性29-32
• 3.5.1 B-S定價模型29-30
• 3.5.2 B-S定價模型應用于排污權(quán)的適用性分析30-31
• 3.5.3 排污權(quán)實物期權(quán)定價模型的選擇31-32
• 3.6 本章小結(jié)32-33
• 第四章 基于排污權(quán)的B-S定價模型修正33-40
• 4.1 基于經(jīng)典B-S定價模型的排污權(quán)價值確定33-34
• 4.2 B-S模型修正理論的發(fā)展34-35
• 4.3 基于修正的B-S定價模型的排污權(quán)價值確定35-39
• 4.3.1 修正的B-S定價模型構(gòu)建35-36
• 4.3.2 排污權(quán)未來收益現(xiàn)值S與期權(quán)執(zhí)行價格X的確定36
• 4.3.3 排污權(quán)價值波動率σ的確定36-39
• 4.3.4 排污權(quán)無風險利率r與排污權(quán)收益年限T的確定39
• 4.4 修正后B-S模型的科學性分析39-40
• 第五章 排污權(quán)交易現(xiàn)狀分析40-48
• 5.1 我國排污權(quán)交易發(fā)展狀況40-43
• 5.1.1 我國排污權(quán)交易制度建立與實踐探索的發(fā)展40-41
• 5.1.2 我國近年來排污權(quán)交易現(xiàn)狀盤點41-42
• 5.1.3 典型污染物排放現(xiàn)狀與交易研究42-43
• 5.2 我國目前的排污權(quán)交易體系簡述43-45
• 5.3 代表性地區(qū)排污權(quán)交易發(fā)展狀況——以浙江省為例45-48
• 第六章 寧波熱電股份有限公司待交易二氧化硫排污權(quán)價值評估48-58
• 6.1 寧波熱電股份有限公司介紹48-49
• 6.1.1 企業(yè)背景介紹48
• 6.1.2 企業(yè)行業(yè)地位分析48-49
• 6.2 寧波熱電二氧化硫排污權(quán)交易情況簡介49
• 6.3 應用經(jīng)典B-S定價模型評估49-52
• 6.3.1 未來收益現(xiàn)值S與執(zhí)行價格X的計算49-51
• 6.3.2 未來收益年限T的確定51
• 6.3.3 折現(xiàn)率r的計算51
• 6.3.4 波動率σ的確定51
• 6.3.5 經(jīng)典模型排污權(quán)評估值計算51-52
• 6.4 應用修正的B-S定價模型評估52-55
• 6.4.1 未來收益現(xiàn)值S、執(zhí)行價格X、收益年限T以及折現(xiàn)率r的確定52
• 6.4.2 波動率σ的測算52-54
• 6.4.3 技術(shù)影響參數(shù)a的確定54
• 6.4.4 修正模型后排污權(quán)評估值計算54-55
• 6.5 參數(shù)敏感性分析55-56
• 6.5.1 參數(shù)敏感性分析表55
• 6.5.2 重要參數(shù)敏感性分析——波動率的偏導分析55-56
• 6.6 案例評估結(jié)果分析56-58
• 第七章 寧波熱電排污權(quán)價值評估的經(jīng)驗啟示與研究展望58-62
• 7.1 寧波熱電排污權(quán)價值評估的經(jīng)驗58-59
• 7.1.1 企業(yè)正確知悉排污權(quán)價值的途徑58
• 7.1.2 寧波熱電排污權(quán)交易建議58-59
• 7.2 寧波熱電排污權(quán)價值評估的啟示59-60
• 7.2.1 排污權(quán)交易利于實現(xiàn)污染內(nèi)部化59
• 7.2.2 排污行業(yè)企業(yè)排污權(quán)交易行為選擇59-60
• 7.3 研究展望60-62
• 致謝62-63
• 參考文獻63

【參考文獻】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前7條

1 鄭秀亮;;試點背后的探索[J];環(huán)境;2014年01期

2 吳小進;;淺談排污權(quán)交易制度[J];綠色視野;2013年03期

3 黃袁金;羅軍;李玲;溫鵬輝;;淺析建立排污權(quán)有償交易制度[J];工業(yè)安全與環(huán)保;2012年05期

4 李壽德;黃桐城;;初始排污權(quán)的免費分配對市場結(jié)構(gòu)的影響[J];系統(tǒng)工程理論方法應用;2005年04期

5 鄧海峰;;環(huán)境容量的準物權(quán)化及其權(quán)利構(gòu)成[J];中國法學;2005年04期

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7 李壽德,王家祺;初始排污權(quán)不同分配下的交易對市場結(jié)構(gòu)的影響研究[J];武漢理工大學學報(交通科學與工程版);2004年01期

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本文編號：634585