股利政策是指企業(yè)將賺取的利潤(rùn)在股東與企業(yè)留存之間進(jìn)行分配的政策,它與投資、融資活動(dòng)共同構(gòu)成上市公司三大財(cái)務(wù)政策。在股利政策中現(xiàn)金股利是證監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)、企業(yè)愿意分配、并且投資者愿意接受的一種回報(bào)方式。證監(jiān)會(huì)出臺(tái)相關(guān)法律條文將企業(yè)現(xiàn)金分紅政策與企業(yè)在公開(kāi)市場(chǎng)上再融資掛鉤,這一半強(qiáng)制分紅政策使得我國(guó)上市公司中越來(lái)越多的企業(yè)派發(fā)現(xiàn)金股利,而在這些企業(yè)中進(jìn)行高派現(xiàn)的不計(jì)其數(shù)。這樣的方式一定程度上會(huì)吸引投資者,但是對(duì)于高派現(xiàn)不管是投資者還是監(jiān)管部門(mén)都應(yīng)該擦亮雙眼,引起重視。進(jìn)行現(xiàn)金分紅企業(yè)不僅要考慮企業(yè)盈余還需要考慮企業(yè)的現(xiàn)金持有量;異常高派現(xiàn)不僅會(huì)使企業(yè)發(fā)展資金受限,也會(huì)侵害債權(quán)人以及投資者的利益。因此,本文研究高派現(xiàn)具有一定的意義。本文在對(duì)現(xiàn)金股利政策進(jìn)行研究時(shí)引入財(cái)務(wù)彈性這一指標(biāo),基于財(cái)務(wù)彈性剖析企業(yè)高派現(xiàn)的動(dòng)因以及效果。因此本文首先介紹了財(cái)務(wù)彈性以及股利政策的相關(guān)概念及理論,提出財(cái)務(wù)彈性的衡量指標(biāo)以及高派現(xiàn)的界定。其次以格力電器為例,分析了格力電器的財(cái)務(wù)彈性以及現(xiàn)金股利的基本情況,通過(guò)二者指標(biāo)的分析最終得出了格力電器的高財(cái)務(wù)彈性促進(jìn)了高現(xiàn)金股利政策,二者是正相關(guān)關(guān)系。再次,分析了格力電器高派現(xiàn)... 

【文章來(lái)源】：天津財(cái)經(jīng)大學(xué)天津市

【文章頁(yè)數(shù)】：47 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

圖３．?１格力電器２０１０－２０１６年每股現(xiàn)金以及每股收益對(duì)比圖??資料來(lái)源：格力電器２０１０－２０１６年年報(bào)數(shù)據(jù)整理所得??

保玻犇輳牐玻埃保茨輳牐玻埃保擔(dān)犇輳牐玻埃保叮蓿崳?■每般現(xiàn)金般利■每股收益??圖３．?１格力電器２０１０－２０１６年每股現(xiàn)金以及每股收益對(duì)比圖??資料來(lái)源：格力電器２０１０－２０１６年年報(bào)數(shù)據(jù)整理所得??Ｌ．．．ｕ．Ｉ．Ｕ．??２０１Ｃ年?２０１１?年?２０１２?年?２０１３?年?２０１４＾：?２０１５?年?２０１?陣??■格力電器每殷現(xiàn)金股利■家電行１１：平均現(xiàn)金股利??圖３．?２格力電器２０１０－２０１６年每股現(xiàn)金股利與家電行業(yè)平均現(xiàn)金股利對(duì)比圖??資料來(lái)源：國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)整理計(jì)算所得??由圖３．１以及圖３．?２可知，格力電器２０１０年以來(lái)每股現(xiàn)金股利雖然高于０．１元，但??小于每股收益，因此其高派現(xiàn)屬于正常的現(xiàn)金紅利派發(fā)行為，不屬于異常高派現(xiàn)行為。但??其每股現(xiàn)金股利高于家電行業(yè)平均值，且連續(xù)五年來(lái)股利支付率高于３０％，可以得出格力??電器的現(xiàn)金股利屬于高股利政策。綜合兩方面的考量，可以得出格力電器的現(xiàn)金股利政策??是一種高派現(xiàn)行為。??１８??

圖３．?３格力電器２０１０－２０１６年現(xiàn)金股利與財(cái)務(wù)彈性走勢(shì)圖??源：作者自制??過(guò)對(duì)格力電器的財(cái)務(wù)彈性介紹以及股利政策介紹，可以判斷格力采取的是金股利政策的方式。Ａｒｓｌａｎ等（２００９）認(rèn)為具有較高財(cái)務(wù)彈性的企業(yè)由于流以及較高的未使用舉債能力，企業(yè)有能力且有意愿支付較高的股利支性的企業(yè)其現(xiàn)金流水平較低并且負(fù)債水平高，企業(yè)的股利支付率在兩方

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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[8]我國(guó)上市公司零負(fù)債行為研究:融資約束還是財(cái)務(wù)彈性?[J]. 汪金祥,吳育輝,吳世農(nóng).  管理評(píng)論. 2016(06)
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[10]融資約束、現(xiàn)金股利與投資—現(xiàn)金流敏感性[J]. 徐壽福,鄧?guó)Q茂,陳晶萍.  山西財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào). 2016(02)

碩士論文
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[2]我國(guó)上市公司現(xiàn)金股利分配研究[D]. 閻思充.西南財(cái)經(jīng)大學(xué) 2014
[3]我國(guó)上市公司首次發(fā)放現(xiàn)金股利的市場(chǎng)反應(yīng)[D]. 劉羽靜.西南財(cái)經(jīng)大學(xué) 2013
[4]財(cái)務(wù)彈性對(duì)上市公司投資行為的影響研究[D]. 劉英.天津財(cái)經(jīng)大學(xué) 2012



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