【摘要】：中國(guó)的改革開(kāi)放已經(jīng)進(jìn)入第四十個(gè)年頭,在這幾十年中,市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展十分迅猛,在這種環(huán)境下,企業(yè)為了自身發(fā)展需要,開(kāi)始或橫向或縱向或多元化的擴(kuò)張,而并購(gòu)其他企業(yè)正是進(jìn)行擴(kuò)張的一個(gè)比較便捷的方法,所以在這些年里,中國(guó)的并購(gòu)市場(chǎng)日漸活躍。另一方面,近年來(lái),政府出于宏觀層面上的考量,也出臺(tái)了一些促進(jìn)企業(yè)并購(gòu)整合的政策,進(jìn)一步刺激了企業(yè)的并購(gòu)。與此同時(shí),中國(guó)的證券市場(chǎng)也逐漸完成了多層級(jí)的建設(shè),場(chǎng)外市場(chǎng)尤其是新三板市場(chǎng)的建設(shè)日趨完善,2013年新三板迎來(lái)擴(kuò)容,此后一兩年內(nèi)新三板的掛牌公司數(shù)量激增,尤其是在2015年底,新三板的掛牌數(shù)量達(dá)到了歷史最高值,雖然新三板市場(chǎng)發(fā)展態(tài)勢(shì)迅猛,但問(wèn)題也隨之顯現(xiàn),市場(chǎng)一味的擴(kuò)大但投資者數(shù)量卻沒(méi)有因此增加太多,導(dǎo)致新三板企業(yè)融資困難,此時(shí),上市公司的收購(gòu)成為了新三板公司進(jìn)一步發(fā)展的一個(gè)機(jī)會(huì),同時(shí),這些企業(yè)也憑借其行業(yè)的多元性以及信息的透明度和經(jīng)營(yíng)的規(guī)范性,成為了上市公司主動(dòng)選擇目標(biāo)公司的一個(gè)重要方向。本文就是在這種背景下,在上市公司收購(gòu)新三板的諸多案例中,選擇了一個(gè)比較突出的案例,即NYGF并購(gòu)TRX,第一,該案例涉及金額之大引人注目,在估值合理性方面具有探討價(jià)值;第二,并購(gòu)方企業(yè)與標(biāo)的方企業(yè)處于不同的行業(yè),屬于多元化并購(gòu);第三,此次收購(gòu)選擇的支付方式為現(xiàn)金與股權(quán)結(jié)合,相比純現(xiàn)金或純股權(quán)支付較為復(fù)雜,比較有研究?jī)r(jià)值。本文主要采用了文獻(xiàn)研究與案例研究方法對(duì)該案例進(jìn)行分析,在文獻(xiàn)綜述部分,就并購(gòu)動(dòng)因、并購(gòu)績(jī)效以及場(chǎng)外市場(chǎng)等方面對(duì)國(guó)內(nèi)外的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行梳理總結(jié)。在案例介紹的部分,本文首先對(duì)并購(gòu)雙方的基本情況做了簡(jiǎn)單介紹,并概述了并購(gòu)的交易過(guò)程,然后就并購(gòu)發(fā)生的原因、并購(gòu)中支付手段的選擇、并購(gòu)中的高估值問(wèn)題、并購(gòu)中隱藏的風(fēng)險(xiǎn)以及財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行分析,最后一個(gè)部分就并購(gòu)可借鑒的部分以及出現(xiàn)的問(wèn)題給予上市公司收購(gòu)新三板公司的啟示,發(fā)現(xiàn)在企業(yè)決定要進(jìn)行一項(xiàng)并購(gòu)行為時(shí),一定要仔細(xì)斟酌,選擇與自己戰(zhàn)略目標(biāo)所匹配的目標(biāo)企業(yè),在確定好標(biāo)的公司之后,對(duì)標(biāo)的進(jìn)行合理估值,雙方通過(guò)協(xié)商確定彼此都滿(mǎn)意的對(duì)價(jià),并設(shè)計(jì)一個(gè)最優(yōu)的支付方案,在并購(gòu)行為完成之后,一定要及時(shí)對(duì)兩家企業(yè)進(jìn)行整合,才能把并購(gòu)的績(jī)效最大化。
【學(xué)位授予單位】：哈爾濱商業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類(lèi)號(hào)】：F426.6;F271
【圖文】：

．．償債能力，顧名思義，就是企業(yè)償還債務(wù)的能力，按照債務(wù)到期時(shí)間分類(lèi)往往可以逡逑分為長(zhǎng)期償債能力和短期償債能力。企業(yè)償債能力的強(qiáng)弱是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況好壞的重逡逑要指標(biāo)，通過(guò)對(duì)償債能力的分析，也能夠判斷出企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的能力。流動(dòng)比率、現(xiàn)金逡逑比率均為短期償債能力的衡量指標(biāo)，資產(chǎn)負(fù)債率與產(chǎn)權(quán)比率是長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)。逡逑參考ＮＹＧＦ２０１３年－２０１８年的年報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，得出以下表格：逡逑邐表３－７邋ＮＹＧＦ２０１３年－２０１８年償債能力指標(biāo)邐逡逑指標(biāo)名稱(chēng)邐２０１３年邐２０１４年邐２０１５年邐２０１６年邐２０１７年邐２０１８年逡逑流動(dòng)比率邐４＿０８邐２．８７邐３．５９邐１．１７邐４．１３邐２．１１逡逑速動(dòng)比率邐２．９１邐２．０１邐１．７７邐０．９６邐３．２６邐１．５４逡逑資產(chǎn)負(fù)債率邐０．４１邐０．４２邐０．４３邐０．３８邐０．１７邐０．１７逡逑產(chǎn)權(quán)比率邐0．７0邐０．７２邐０７５邐０６２邐０２０邐０．２１逡逑數(shù)據(jù)來(lái)源：公司年報(bào)逡逑

銷(xiāo)售毛利率？（％）邐銷(xiāo)＇售凈＇利＿；灥（％）逡逑圖３－３邋２０１３年－２０１８年盈利能力指標(biāo)趨勢(shì)圖逡逑從盈利能力變化的趨勢(shì)圖看，在此次并購(gòu)活動(dòng)之前，ＮＹＧＦ的各項(xiàng)盈利能力指標(biāo)都逡逑處于一個(gè)穩(wěn)定的狀態(tài)，但整體比較低，總資產(chǎn)收益率、銷(xiāo)售凈利、毛利甚至有些下滑，逡逑說(shuō)明上市公司的盈利能力非�？皯n(yōu)，進(jìn)一步證明了此次收購(gòu)舉措是上市公司想要注入新逡逑的活力，來(lái)提升公司的盈利水平，而其效果也是非常顯著的，在收購(gòu)?fù)瓿芍蟮模玻埃保峰义希玻叮义?

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2790572