【摘要】：隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈,經(jīng)濟(jì)環(huán)境瞬息萬(wàn)變,企業(yè)謀求發(fā)展的手段越來(lái)越多,更多的企業(yè)已經(jīng)不再依靠自身積累進(jìn)行發(fā)展,而是通過(guò)并購(gòu)進(jìn)行快速的資源整合與規(guī)模擴(kuò)張。迄今為止,全球經(jīng)歷了六次并購(gòu)浪潮,經(jīng)典案例不斷涌現(xiàn)。然而,并購(gòu)并非都是理性的,只有理性的并購(gòu)才能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)。2011-2014年期間,工程機(jī)械行業(yè)遭遇寒冬,行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇,利潤(rùn)大幅下滑,工程機(jī)械類(lèi)上市公司損失慘重。而與此同時(shí),國(guó)家對(duì)于農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化建設(shè)高度重視,農(nóng)業(yè)機(jī)械市場(chǎng)存在著巨大的潛力。通過(guò)并購(gòu)開(kāi)拓農(nóng)機(jī)業(yè)務(wù)板塊,尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn),抵消主營(yíng)業(yè)務(wù)板塊收入下滑,對(duì)于中聯(lián)重科具有重要的意義。并購(gòu)作為企業(yè)的重要發(fā)展手段,分析并購(gòu)財(cái)務(wù)績(jī)效,準(zhǔn)確評(píng)價(jià)并購(gòu)成果,方能進(jìn)行理性并購(gòu)。本文運(yùn)用案例研究法,嘗試對(duì)2014年中聯(lián)重科并購(gòu)奇瑞重工案例財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行深入研究。本文基于效率理論、市場(chǎng)勢(shì)力理論,以中聯(lián)重科并購(gòu)奇瑞重工為例,首先從此次并購(gòu)的參與者入手,詳細(xì)分析了并購(gòu)的背景與并購(gòu)的動(dòng)因,并分析了并購(gòu)后雙方的整合過(guò)程。其次,運(yùn)用財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法與經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)分析法對(duì)該案例的財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行了分析。財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法選取了工程機(jī)械行業(yè)有代表性的指標(biāo),從盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力以及成長(zhǎng)能力四個(gè)維度對(duì)并購(gòu)案例進(jìn)行分析,并選取了工程機(jī)械行業(yè)主要上市公司以及行業(yè)均值進(jìn)行對(duì)比。經(jīng)過(guò)分析后發(fā)現(xiàn),中聯(lián)重科并購(gòu)奇瑞重工之后短期內(nèi),營(yíng)運(yùn)能力并未得到好轉(zhuǎn),償債能力有所下降。同時(shí),由于營(yíng)業(yè)成本高居不下,且需要投入資本整合被并購(gòu)方人員與資源,加大農(nóng)機(jī)研發(fā)投入等原因,雖然其營(yíng)業(yè)收入呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì),但是其盈利能力在短期內(nèi)大幅下滑,其EVA在并購(gòu)后的前兩年內(nèi)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。在經(jīng)過(guò)兩年的積累之后,中聯(lián)重科農(nóng)機(jī)業(yè)務(wù)收入大幅增加,財(cái)務(wù)指標(biāo)得到好轉(zhuǎn),EVA轉(zhuǎn)虧為盈。通過(guò)對(duì)非財(cái)務(wù)因素的分析,發(fā)現(xiàn)此次并購(gòu)使中聯(lián)重科獲得了較高的農(nóng)機(jī)品牌價(jià)值。因此,本文得出的結(jié)論為:并購(gòu)帶來(lái)了企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的改善,并且實(shí)現(xiàn)了中聯(lián)重科開(kāi)拓農(nóng)機(jī)業(yè)務(wù)板塊的戰(zhàn)略目標(biāo),可以說(shuō),此次并購(gòu)是成功的。最后,本文在分析中聯(lián)重科并購(gòu)的基礎(chǔ)上,總結(jié)了此次并購(gòu)所帶來(lái)的經(jīng)驗(yàn),如通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)快速轉(zhuǎn)型、尋求專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行戰(zhàn)略合作等,以期為工程機(jī)械行業(yè)并購(gòu)提供一定的指導(dǎo)。
【圖文】：

4 中聯(lián)重科并購(gòu)奇瑞重工財(cái)務(wù)績(jī)效分析4.1 基于財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法的財(cái)務(wù)績(jī)效分析依據(jù)財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)價(jià)體系的一般原則，本文從盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力能力四個(gè)維度對(duì)中聯(lián)重科并購(gòu)奇瑞重工的財(cái)務(wù)績(jī)效展開(kāi)分析。同時(shí)，由于并年完成，①本文選取了 2011-2017 年數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。4.1.1 盈利能力分析盈利能力分析選取了銷(xiāo)售凈利率及總資產(chǎn)報(bào)酬率兩個(gè)指標(biāo)進(jìn)行分析。選取了機(jī)械股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)柳工）、徐州工程機(jī)械集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)及工程機(jī)械行業(yè)均值作為參照對(duì)比。（1）銷(xiāo)售凈利率分析

程機(jī)械行業(yè)成本費(fèi)用（如職工薪酬、資產(chǎn)折舊）具有較強(qiáng)剛性，難以降低，中聯(lián)重科銷(xiāo)售凈利率率自 2011 年起便開(kāi)始持續(xù)下降。面對(duì)“行業(yè)寒冬”，中聯(lián)重科進(jìn)行并購(gòu)，謀求轉(zhuǎn)型，，著手開(kāi)辟農(nóng)機(jī)業(yè)務(wù)板塊。在 2015年左右，隨著“一帶一路”戰(zhàn)略的實(shí)施，中國(guó)企業(yè)共對(duì) “一帶一路”相關(guān)的 49 個(gè)國(guó)家進(jìn)行了直接投資，投資額同比增長(zhǎng) 18.2%。投資項(xiàng)目建設(shè)以及承接外包項(xiàng)目劇增，工程建設(shè)項(xiàng)目大大增加，工程機(jī)械需求增大，工程機(jī)械行業(yè)開(kāi)始回暖，主要的工程機(jī)械行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)開(kāi)始回升，然而，由于中聯(lián)重科 2014 年斥巨資并購(gòu)奇瑞重工，謀求戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。并購(gòu)?fù)瓿珊螅新?lián)重科加大了工程機(jī)械和農(nóng)機(jī)相關(guān)研發(fā)投入，中聯(lián)重科銷(xiāo)售凈利率持續(xù)下降，同時(shí)由于工程機(jī)械板塊積極化解存量風(fēng)險(xiǎn)，追加戰(zhàn)略升級(jí)投入，以及轉(zhuǎn)型期員工離職補(bǔ)償?shù)仍�，中�?lián)重科在 2016 年出現(xiàn)了較大虧損，然而，中聯(lián)重科能夠在 2017 年逆勢(shì)上揚(yáng)，銷(xiāo)售凈利率由-4.52%提升至 5.23%，離不開(kāi)其前期追求戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，提升科技實(shí)力的巨大投入與不懈努力。（2）總資產(chǎn)報(bào)酬率分析
【學(xué)位授予單位】：河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類(lèi)號(hào)】：F426.4;F271;F406.7

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本文編號(hào)：2618588