【摘要】：隨著經(jīng)濟的發(fā)展,市場競爭日趨激烈,經(jīng)濟環(huán)境瞬息萬變,企業(yè)謀求發(fā)展的手段越來越多,更多的企業(yè)已經(jīng)不再依靠自身積累進行發(fā)展,而是通過并購進行快速的資源整合與規(guī)模擴張。迄今為止,全球經(jīng)歷了六次并購浪潮,經(jīng)典案例不斷涌現(xiàn)。然而,并購并非都是理性的,只有理性的并購才能夠實現(xiàn)企業(yè)的戰(zhàn)略目標。2011-2014年期間,工程機械行業(yè)遭遇寒冬,行業(yè)競爭加劇,利潤大幅下滑,工程機械類上市公司損失慘重。而與此同時,國家對于農業(yè)現(xiàn)代化建設高度重視,農業(yè)機械市場存在著巨大的潛力。通過并購開拓農機業(yè)務板塊,尋求新的利潤增長點,抵消主營業(yè)務板塊收入下滑,對于中聯(lián)重科具有重要的意義。并購作為企業(yè)的重要發(fā)展手段,分析并購財務績效,準確評價并購成果,方能進行理性并購。本文運用案例研究法,嘗試對2014年中聯(lián)重科并購奇瑞重工案例財務績效進行深入研究。本文基于效率理論、市場勢力理論,以中聯(lián)重科并購奇瑞重工為例,首先從此次并購的參與者入手,詳細分析了并購的背景與并購的動因,并分析了并購后雙方的整合過程。其次,運用財務指標分析法與經(jīng)濟增加值(EVA)分析法對該案例的財務績效進行了分析。財務指標分析法選取了工程機械行業(yè)有代表性的指標,從盈利能力、營運能力、償債能力以及成長能力四個維度對并購案例進行分析,并選取了工程機械行業(yè)主要上市公司以及行業(yè)均值進行對比。經(jīng)過分析后發(fā)現(xiàn),中聯(lián)重科并購奇瑞重工之后短期內,營運能力并未得到好轉,償債能力有所下降。同時,由于營業(yè)成本高居不下,且需要投入資本整合被并購方人員與資源,加大農機研發(fā)投入等原因,雖然其營業(yè)收入呈現(xiàn)增長趨勢,但是其盈利能力在短期內大幅下滑,其EVA在并購后的前兩年內呈現(xiàn)下降趨勢。在經(jīng)過兩年的積累之后,中聯(lián)重科農機業(yè)務收入大幅增加,財務指標得到好轉,EVA轉虧為盈。通過對非財務因素的分析,發(fā)現(xiàn)此次并購使中聯(lián)重科獲得了較高的農機品牌價值。因此,本文得出的結論為:并購帶來了企業(yè)財務績效的改善,并且實現(xiàn)了中聯(lián)重科開拓農機業(yè)務板塊的戰(zhàn)略目標,可以說,此次并購是成功的。最后,本文在分析中聯(lián)重科并購的基礎上,總結了此次并購所帶來的經(jīng)驗,如通過并購實現(xiàn)快速轉型、尋求專業(yè)機構進行戰(zhàn)略合作等,以期為工程機械行業(yè)并購提供一定的指導。
【圖文】：

4 中聯(lián)重科并購奇瑞重工財務績效分析4.1 基于財務指標分析法的財務績效分析依據(jù)財務指標評價體系的一般原則，本文從盈利能力、償債能力、營運能力能力四個維度對中聯(lián)重科并購奇瑞重工的財務績效展開分析。同時，由于并年完成，①本文選取了 2011-2017 年數(shù)據(jù)進行分析。4.1.1 盈利能力分析盈利能力分析選取了銷售凈利率及總資產報酬率兩個指標進行分析。選取了機械股份有限公司（以下簡稱柳工）、徐州工程機械集團有限公司（以下簡及工程機械行業(yè)均值作為參照對比。（1）銷售凈利率分析

程機械行業(yè)成本費用（如職工薪酬、資產折舊）具有較強剛性，難以降低，中聯(lián)重科銷售凈利率率自 2011 年起便開始持續(xù)下降。面對“行業(yè)寒冬”，中聯(lián)重科進行并購，謀求轉型，，著手開辟農機業(yè)務板塊。在 2015年左右，隨著“一帶一路”戰(zhàn)略的實施，中國企業(yè)共對 “一帶一路”相關的 49 個國家進行了直接投資，投資額同比增長 18.2%。投資項目建設以及承接外包項目劇增，工程建設項目大大增加，工程機械需求增大，工程機械行業(yè)開始回暖，主要的工程機械行業(yè)上市公司業(yè)績開始回升，然而，由于中聯(lián)重科 2014 年斥巨資并購奇瑞重工，謀求戰(zhàn)略轉型。并購完成后，中聯(lián)重科加大了工程機械和農機相關研發(fā)投入，中聯(lián)重科銷售凈利率持續(xù)下降，同時由于工程機械板塊積極化解存量風險，追加戰(zhàn)略升級投入，以及轉型期員工離職補償?shù)仍�，中�?lián)重科在 2016 年出現(xiàn)了較大虧損，然而，中聯(lián)重科能夠在 2017 年逆勢上揚，銷售凈利率由-4.52%提升至 5.23%，離不開其前期追求戰(zhàn)略轉型，提升科技實力的巨大投入與不懈努力。（2）總資產報酬率分析
【學位授予單位】：河北經(jīng)貿大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2019
【分類號】：F426.4;F271;F406.7

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本文編號：2618588