本文選題：中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)　切入點：上市公司　出處：《西南財經(jīng)大學》2014年碩士論文

【摘要】：近年來,隨著醫(yī)療保障制度的不斷完善,國民收入水平的不斷提高和政府許多扶持醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)政策的相繼出臺,中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)取得了長足的進步,多年來均保持著快速增長的勢頭。同發(fā)達國家相比,我國的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)仍存在較多的問題。運用并購手段推動醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)組織結構調(diào)整、促進產(chǎn)業(yè)升級將成為中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的必由之路。在未來幾年內(nèi),并購將成為中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的投資主線。但是,除了并購活動涉及的相關工作的復雜性之外,中國資本市場不完善、相關的法律法規(guī)不健全、并購過程操作不規(guī)范、政府過度干預企業(yè)并購等原因使中國并購活動的成敗具有較大的不確定性。所以,能否通過并購使中國醫(yī)藥企業(yè)的經(jīng)營績效得到改善,有待我們?nèi)ヲ炞C。 本文在國內(nèi)外學者關于并購績效的研究成果的基礎上,以中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)中主動發(fā)起并購的醫(yī)藥上市公司為研究對象,以會計研究法為基礎,結合因子分析法構建出評價醫(yī)藥上市公司并購績效的綜合得分模型,以此來判斷并購對并購方公司績效的影響。具體而言,本文共分成5部分對中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)上市公司的并購績效進行了較為全面的研究。 第1部分,緒論。主要簡要地介紹了本文以中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)上市公司的并購為研究對象的背景,研究結果對中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)上市公司績效的改善的現(xiàn)實意義,研究的內(nèi)容以及本文主要采用的研究方法。 第2部分介紹了并購的基本理論,對國內(nèi)外研究并購績效相關的文獻綜述進行了概述。其中,重點介紹了并購的主要理論,包括協(xié)同效應理論、委托代理理論、價值低估理論、自大假說理論、交易費用理論以及市場勢力理論六種主要理論�；仡檱鴥�(nèi)外學者對并購績效的研究后發(fā)現(xiàn),對于并購績效的研究,主流方法是事件研究法和會計研究法,但是由于選取不同的研究方法、研究樣本、研究時間以及所處外部環(huán)境的變化等原因,使得研究結論不相一致,有的甚至相反。因此,我們不能單純地憑借某幾篇文獻的結論對全部的并購事件的影響下結論。 第3部分從國內(nèi)外企業(yè)并購的產(chǎn)生與發(fā)展、中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的并購歷程以及中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)并購的動因三方面進行了介紹。其中,本文認為中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)內(nèi)頻繁并購的背后,除了追求協(xié)同效應、降低交易費用、分散經(jīng)營風險等一般動因外,還有其產(chǎn)業(yè)本身所具有的特點和由其所處環(huán)境決定的特殊動因,主要包括國家醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)政策和法規(guī)政策的大力推動,醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)具有的高增長、高投入、高風險特征,中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的企業(yè)規(guī)模小、集中度嚴重偏低、競爭力不足,以及大型跨國醫(yī)藥公司不斷涌入中國醫(yī)藥市場等。 第4部分,實證研究部分。本文采用會計研究法為實證研究的基礎方法,再結合因子分析法構建出評價醫(yī)藥上市公司并購績效的綜合得分模型。在運用會計研究法的過程中,本文選取了包括營業(yè)利潤率、流動比率、凈利潤增長率和每股收益等8項財務指標作為反映公司績效的指標體系。這8項財務指標能夠從盈利能力、償債能力、發(fā)展能力以及股東獲利能力四個方面反映公司經(jīng)營業(yè)績的變化。因此,用來衡量并購后公司并購績效的變化具有一定的說服力。為了使研究更具有時效性和避免其他因素對公司的經(jīng)營績效影響較大,本文選擇了2008-2009年間中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)內(nèi)發(fā)生的并購事件為研究對象,并把績效研究區(qū)間設定為并購樣本事件發(fā)生的前后共5年時間,即并購前一年(T-1)、并購當年(T)、并購后三年(T+1、T+2、T+3)。為進一步確保實證分析結果的相對準確性,本文按照一定的篩選原則對2008-2009年間醫(yī)藥上市公司發(fā)生的并購事件進行了篩選,最后篩選出47起并購事件,并在此基礎上,按照并購雙方所處的行業(yè),將47起并購事件劃分為了28起橫向并購事件、10起縱向并購事件和9起混合并購事件。針對篩選出的并購樣本事件,收集各個醫(yī)藥上市公司并購前后共5年的8項財務指標,作為構建綜合得分模型的指標依據(jù)。 通過構建出的綜合得分模型,對47起并購事件引起的樣本上市公司總體績效的變化以及不同類型的并購中上市公司績效的變化進行實證分析,研究結果顯示：從總體上看,并購后并購方醫(yī)藥上市公司在各類資源沒有達到有效地整合前,并購效應難以發(fā)揮作用或者發(fā)揮的作用較小,使公司的績效在短期內(nèi)不但沒有提高,反而呈現(xiàn)下降的趨勢,隨著整合逐漸完成,并購產(chǎn)生的規(guī)模經(jīng)濟效益、降低交易成本效益等作用不斷增強,使醫(yī)藥上市公司的績效逐漸提高,且明顯高于并購前。所以我們認為,總體而言,2008-2009年間中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)上市公司的并購是成功的,達到了理想的效果。這也說明了近年來國家出臺的關于促進中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)兼并重組的產(chǎn)業(yè)政策對中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生了積極的作用。從不同的并購類型看,發(fā)生橫向并購的醫(yī)藥上市公司,公司的績效經(jīng)歷了小幅上升,大幅下降,大幅上升,小幅上升的過程,到研究期末,公司的績效明顯高于并購前,并且呈現(xiàn)穩(wěn)步上升的趨勢。說明橫向并購產(chǎn)生的規(guī)模經(jīng)濟效應在中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)上市公司中需經(jīng)過并購后較長一段時間才能顯現(xiàn)出來,起到提高公司績效的作用,同時也說明了對于中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)缺乏較高集中度的問題以及醫(yī)藥企業(yè)中普遍存在生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模小的問題,橫向并購是一種解決問題的有效途徑。發(fā)生縱向并購的醫(yī)藥上市公司,公司的績效經(jīng)歷了大幅下降,大幅上升,小幅下降,小幅上升的過程,到研究期末,公司的績效低于并購前�？v向并購對企業(yè)的內(nèi)部激勵、約束以及信息管理能力要求較高,就中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀來看,這些方面的能力還相對較弱。所以,中國醫(yī)藥上市公司目前不適合采用縱向并購的戰(zhàn)略。發(fā)生混合并購的醫(yī)藥上市公司,公司績效經(jīng)歷了大幅上升,小幅上升,大幅下降,小幅上升的過程,到研究期末,公司的績效也高于并購前,說明2008-2009年中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)上市公司發(fā)生的混合并購是比較成功的。但新產(chǎn)業(yè)專屬經(jīng)營管理能力的形成過程使公司績效波動缺乏穩(wěn)定性,所以我們認為,混合并購也不是目前中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)上市公司并購形式的最優(yōu)選擇。 根據(jù)第4部分實證分析的結論,結合中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)目前的發(fā)展現(xiàn)狀以及所處的市場環(huán)境和政策環(huán)境,本文第5部分對于改善中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)上市公司并購績效有針對性地提出了五點建議：一是,明確企業(yè)并購方向,降低縱向并購和混合并購風險；二是,從追求長遠利益考慮,端正并購動機；三是,政府明確在并購活動中的定位,避免過度干預企業(yè)并購的行為；四是,并購后注重對目標公司的整合；五是,進一步完善并購相關的法律制度,并加強監(jiān)管和懲罰力度。
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【學位授予單位】：西南財經(jīng)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2014
【分類號】：F426.72;F271

【參考文獻】

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本文編號：1674072