探索中國結(jié)構(gòu)性杠桿問題的具體成因,對(duì)當(dāng)前有效"去杠桿"具有重要的理論與現(xiàn)實(shí)意義。作為集團(tuán)公司重要的融資方式之一,集中負(fù)債有效刻畫了母子公司間的杠桿分布特征。文章從融資便利性出發(fā),考察了產(chǎn)業(yè)政策如何影響集團(tuán)上市公司的集中負(fù)債決策及其經(jīng)濟(jì)后果,這對(duì)于揭示母子公司間的債務(wù)分布規(guī)律及其成因具有重要意義。研究發(fā)現(xiàn),產(chǎn)業(yè)政策支持的集團(tuán)上市公司更傾向于采取集中負(fù)債的模式,這種現(xiàn)象在非國有集團(tuán)公司中更加明顯,而在子公司相對(duì)盈利能力強(qiáng)的集團(tuán)公司中,這種傾向則有所減弱。進(jìn)一步檢驗(yàn)顯示,采取集中負(fù)債的集團(tuán)公司擴(kuò)大了產(chǎn)業(yè)政策帶來的融資便利性,顯著降低了公司的債務(wù)融資成本和非效率投資,特別是緩解了公司的投資不足。文章的研究支持了產(chǎn)業(yè)政策支持下集團(tuán)公司集中負(fù)債的"融資擴(kuò)大效應(yīng)"和"貸款節(jié)息效應(yīng)"。文章從具有中國特色的產(chǎn)業(yè)政策視角出發(fā),揭示了集團(tuán)上市公司集中負(fù)債的動(dòng)機(jī)和效果,豐富了公司債務(wù)融資治理效應(yīng)的相關(guān)研究,也拓展了宏觀產(chǎn)業(yè)政策的微觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)傳導(dǎo)機(jī)制的研究框架。 

【文章來源】：財(cái)經(jīng)研究. 2019,45(04)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：13 頁

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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本文編號(hào)：3103049