本文關(guān)鍵詞：基于貝葉斯參數(shù)估計(jì)的期貨市場(chǎng)交易成本、流動(dòng)性與資產(chǎn)定價(jià)研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：近年來交易成本和流動(dòng)性對(duì)于股票資產(chǎn)的預(yù)期收益或定價(jià)影響受到學(xué)術(shù)界和業(yè)界的關(guān)注,期貨市場(chǎng)的各種交易產(chǎn)生大量數(shù)據(jù),這些數(shù)據(jù)中隱藏著重要的信息,但采用逐筆高頻交易數(shù)據(jù)對(duì)期貨市場(chǎng)交易成本、流動(dòng)性和資產(chǎn)定價(jià)問題進(jìn)行系統(tǒng)研究的比較少,對(duì)期貨市場(chǎng)交易成本和流動(dòng)性的內(nèi)涵、特征、度量方法,以及交易成本和流動(dòng)性在期貨資產(chǎn)定價(jià)中的作用等問題有待深入探討。從序貫交易模型的視角,基于貝葉斯參數(shù)估計(jì)方法及逐筆高頻交易數(shù)據(jù)和每日收盤價(jià)格數(shù)據(jù)測(cè)量期貨市場(chǎng)的交易成本,對(duì)不同交易成本和流動(dòng)性測(cè)量方法進(jìn)行比較研究,探討各種交易成本與流動(dòng)性的相互關(guān)系,選出合適的流動(dòng)性測(cè)量方法。同時(shí),從逐筆高頻交易數(shù)據(jù)存在報(bào)價(jià)離散化、價(jià)格聚集和非對(duì)稱信息等方面對(duì)交易成本模型修正和擴(kuò)展。將交易成本與真實(shí)收益率結(jié)合并考慮市場(chǎng)規(guī)模和周內(nèi)效應(yīng)的作用,構(gòu)建期貨市場(chǎng)資產(chǎn)定價(jià)模型,從中國(guó)期貨市場(chǎng)選取不同品種的主力合約數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究。研究結(jié)果表明,基于貝葉斯參數(shù)估計(jì)和逐筆高頻交易數(shù)據(jù)的交易成本的測(cè)量方法具有明顯的優(yōu)點(diǎn),可以克服傳統(tǒng)基于矩估計(jì)交易成本測(cè)量交易成本的不足,更適合用來作為流動(dòng)性的代理變量。(1)訂單對(duì)價(jià)格存在比較顯著的沖擊現(xiàn)象,這些沖擊表明私人信息被包含在這些合約的交易里。(2)基于完整模型的交易成本更適合用來作為流動(dòng)性的代理變量,與定義法的流行性成本估計(jì)值的相關(guān)系數(shù)更高,基于逐筆高頻交易數(shù)據(jù)和完整模型的交易成本是最優(yōu)的流動(dòng)性的代理變量。(3)交易成本確實(shí)被包含在超額收益中,總體來說,交易成本對(duì)資產(chǎn)收益率的影響具有比較明顯的周內(nèi)效應(yīng)。因此,流動(dòng)性對(duì)投資期貨的收益率有很大貢獻(xiàn),為了達(dá)到更高的收益,通常需要為獲得好的流動(dòng)性而付出更高的代價(jià)。從序貫交易模型的視角,基于貝葉斯參數(shù)估計(jì)方法和逐筆高頻交易數(shù)據(jù)測(cè)量期貨市場(chǎng)的交易成本,有助于市場(chǎng)參與主體更好地認(rèn)識(shí)和分析期貨市場(chǎng)的交易成本、流動(dòng)性和資產(chǎn)收益之間的關(guān)系,對(duì)市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)有效評(píng)估市場(chǎng)質(zhì)量、設(shè)計(jì)合理的期貨市場(chǎng)交易制度、有效降低市場(chǎng)交易者的交易成本、增強(qiáng)期貨市場(chǎng)流動(dòng)性、提高市場(chǎng)運(yùn)行效率具有一定的參考價(jià)值。
【作者單位】： 中央財(cái)經(jīng)大學(xué)管理科學(xué)與工程學(xué)院;
【關(guān)鍵詞】： 交易成本 流動(dòng)性 資產(chǎn)定價(jià) 貝葉斯參數(shù)估計(jì) 高頻交易數(shù)據(jù)
【分類號(hào)】：F830.9
【正文快照】： 從序貫交易模型的視角,基于貝葉斯參數(shù)估計(jì)方法及逐筆高頻交易數(shù)據(jù)和每日收盤價(jià)格數(shù)據(jù)測(cè)量期貨市場(chǎng)的交易成本,對(duì)不同交易成本和流動(dòng)性測(cè)量方法進(jìn)行比較研究,探討各種交易成本與流動(dòng)性的相互關(guān)系,選出合適的流動(dòng)性測(cè)量方法。同時(shí),從逐筆高頻交易數(shù)據(jù)存在報(bào)價(jià)離散化、價(jià)格聚集

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4 首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué) 楊適中;自營(yíng)與外包：管理成本與市場(chǎng)交易成本的博弈[N];中國(guó)社會(huì)科學(xué)報(bào);2013年

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  本文關(guān)鍵詞：基于貝葉斯參數(shù)估計(jì)的期貨市場(chǎng)交易成本、流動(dòng)性與資產(chǎn)定價(jià)研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

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本文編號(hào)：422930