2003年國(guó)務(wù)院18號(hào)文官宣房地產(chǎn)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè),房地產(chǎn)行業(yè)迎來(lái)黃金年代。在資本的狂熱席卷之下,房地產(chǎn)行業(yè)的杠桿率也迅速攀升。為應(yīng)對(duì)高杠桿的潛在風(fēng)險(xiǎn),政府密集出臺(tái)政策限購(gòu)限貸限售限價(jià),部署去杠桿的工作要點(diǎn)。永續(xù)債自2013年進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng),由于其較高的成本,在最初很長(zhǎng)一段時(shí)間,并不受資本市場(chǎng)的歡迎。但隨著去杠桿政策的逐漸嚴(yán)格,房企原有融資模式被打破,資金需求量大房企不得不進(jìn)行合約創(chuàng)新,由于去杠桿的管制主要是對(duì)企業(yè)賬面負(fù)債率而非實(shí)質(zhì)負(fù)債水平的管制,房企就有機(jī)會(huì)就在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則尚未涉及的空間進(jìn)行合約創(chuàng)新,因此永續(xù)債就得以快速發(fā)展。近年來(lái),各房企頻繁選擇永續(xù)債融資,但對(duì)于民營(yíng)企業(yè)發(fā)行永續(xù)債融資的研究案例較少。為了彌補(bǔ)這一空缺,本文選取了發(fā)行過(guò)7期永續(xù)債的老牌民營(yíng)房企,被外界稱為“永續(xù)債大王”的雅居樂(lè)集團(tuán),作為案例研究對(duì)象,研究其發(fā)行永續(xù)債的動(dòng)因和效果。綜合分析,在政策去杠桿的壓力下,由于雅居樂(lè)集團(tuán)自身杠桿較高,具有去杠桿優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的需求。但其在2013年、2018年和2019年缺乏償債能力,經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流較差,無(wú)法通過(guò)直接償債的方式降杠桿,因此其選擇發(fā)行永續(xù)債進(jìn)行再融資的方式還舊債,將永續(xù)債確...

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【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

圖0.1研究框架圖

房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)行永續(xù)債融資的動(dòng)因及效果分析——以雅居樂(lè)集團(tuán)為例41.2.2研究框架圖0.1研究框架圖

圖0.2雅居樂(lè)集團(tuán)發(fā)展大事件總結(jié)資料來(lái)源：公司資料、安信國(guó)際研報(bào)

房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)行永續(xù)債融資的動(dòng)因及效果分析——以雅居樂(lè)集團(tuán)為例22圖0.2雅居樂(lè)集團(tuán)發(fā)展大事件總結(jié)資料來(lái)源：公司資料、安信國(guó)際研報(bào)。5.3雅居樂(lè)集團(tuán)永續(xù)債融資方案5.3.1發(fā)行概況雅居樂(lè)自2013年開(kāi)始發(fā)行永續(xù)債，截止2021年10月，共發(fā)行了6只（8LQB.SG和8LQBx.SG....

圖0.3雅居樂(lè)集團(tuán)發(fā)行永續(xù)債動(dòng)因

房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)行永續(xù)債融資的動(dòng)因及效果分析——以雅居樂(lè)集團(tuán)為例30圖0.3雅居樂(lè)集團(tuán)發(fā)行永續(xù)債動(dòng)因

本文編號(hào)：3967520