Markowitz的均值-方差投資組合模型是現(xiàn)代投資組合理論的基石,其開創(chuàng)了理性投資者在不確定條件下進行資產(chǎn)組合的理論與方法,對金融領(lǐng)域的學(xué)術(shù)研究和行業(yè)實踐產(chǎn)生了革命性的深遠(yuǎn)影響。但隨著金融計量建模技術(shù)的不斷提高和金融實踐的不斷發(fā)展,該理論的不足之處也逐漸顯現(xiàn)出來,集中體現(xiàn)為其在資產(chǎn)收益率分布呈現(xiàn)非正態(tài)性和效用函數(shù)具有非二次性時會面臨著嚴(yán)重的福利損失。與此同時,眾多研究表明資產(chǎn)及其組合收益率分布的非正態(tài)性和投資者效用函數(shù)的非二次性與資產(chǎn)及其組合收益率的高階矩具有著緊密的內(nèi)在聯(lián)系。顯然,將高階矩引入到投資組合模型中并構(gòu)建基于高階矩的投資組合是克服均值-方差投資組合模型缺陷的必然趨勢。進一步地,在現(xiàn)實投資決策中人們還發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)收益率不僅具有非對稱和尖峰厚尾特征且這些特征可能還具有時變性,其表現(xiàn)為資產(chǎn)收益率的偏度和峰度是時變的。因此,基于高階矩的投資組合研究還需要關(guān)注多個資產(chǎn)收益率的高階矩和協(xié)高階矩的時變性特征,并進一步構(gòu)建基于高階矩的動態(tài)投資組合。顯然,這就需要對多個資產(chǎn)收益率的協(xié)高階矩矩陣進行動態(tài)建模。然而,目前有關(guān)動態(tài)投資組合優(yōu)化問題的研究主要是基于前兩階矩的時變性來進行,而考慮具有時變...

【文章頁數(shù)】：172 頁

【學(xué)位級別】：博士

【文章目錄】：
摘要
abstract
1 緒論
    1.1 選題背景與研究意義
    1.2 研究內(nèi)容與結(jié)構(gòu)安排
    1.3 主要創(chuàng)新點
2 文獻(xiàn)綜述
    2.1 一元時變高階矩的建模研究
    2.2 多元時變高階矩的建模研究
    2.3 基于時變高階矩的應(yīng)用研究
    2.4 文獻(xiàn)評述
3 一元時變高階矩模型
    3.1 ARCD模型的構(gòu)建
        3.1.1 分布的偏度-峰度界限
        3.1.2 分布的選取
    3.2 ARCD模型的估計
    3.3 條件偏度和條件峰度的估計
    3.4 新息沖擊曲線
    3.5 時變高階矩識別檢驗
        3.5.1 游程檢驗
        3.5.2 拉格朗日乘數(shù)檢驗
        3.5.3 基于回歸的檢驗
    3.6 模型診斷檢驗
        3.6.1 條件矩檢驗
        3.6.2 非參數(shù)設(shè)定檢驗
    3.7 模擬研究
        3.7.1 檢驗水平
        3.7.2 檢驗功效
    3.8 本章小結(jié)
4 基于動態(tài)條件相關(guān)的多元時變高階矩模型
    4.1 DECO-ARCD模型的構(gòu)建
        4.1.1 條件均值的設(shè)定
        4.1.2 條件協(xié)方差矩陣的設(shè)定
        4.1.3 條件聯(lián)合分布的設(shè)定
    4.2 DECO-ARCD模型的估計
        4.2.1 極大似然估計
        4.2.2 模擬研究
    4.3 條件協(xié)高階矩矩陣的估計
    4.4 新息沖擊曲面
    4.5 實證研究
        4.5.1 數(shù)據(jù)選取與描述
        4.5.2 識別檢驗與參數(shù)估計
        4.5.3 各階矩的動態(tài)特征
        4.5.4 資產(chǎn)投資組合分析
    4.6 本章小結(jié)
5 基于廣義正交變換的多元時變高階矩模型
    5.1 GO-ARCD模型的構(gòu)建
    5.2 GO-ARCD模型的估計
        5.2.1 極大似然估計
        5.2.2 分步估計
        5.2.3 潛在因子的排序
        5.2.4 模擬研究
    5.3 條件協(xié)高階矩矩陣的估計
    5.4 新息沖擊曲面
    5.5 實證研究
        5.5.1 數(shù)據(jù)選取與描述
        5.5.2 識別檢驗與參數(shù)估計
        5.5.3 各階矩的動態(tài)特征
        5.5.4 資產(chǎn)投資組合分析
    5.6 本章小結(jié)
6 結(jié)論與展望
    6.1 主要結(jié)論
    6.2 研究展望
參考文獻(xiàn)
致謝
攻讀博士學(xué)位期間的科研成果



本文編號：3777556