發(fā)布時間：2022-02-11 19:32

　　資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）是現(xiàn)代金融經(jīng)濟學中較為經(jīng)典的理論模型之一，但近年來資本資產(chǎn)定價模型的經(jīng)驗證據(jù)卻令人失望——資本資產(chǎn)定價模型無法解釋資產(chǎn)或組合的期望收益率的截面變化。這可能是由多種原因造成的，其中一個重要原因是它的靜態(tài)設定中沒有考慮時變投資機會集（即時變的風險和時變的風險溢價）的作用。跨期資產(chǎn)定價模型（IAPM）能夠彌補資本資產(chǎn)定價模型這一理論缺陷。而且，跨期資產(chǎn)定價模型還可以潛在地回答決定風險溢價的因素是什么及其水平大小，解決資產(chǎn)收益率可預測性問題，刻畫投資者行為特征（風險偏好性質(zhì)和跨期偏好特性）。但在國外，跨期資產(chǎn)定價模型、尤其標準的基于消費資本資產(chǎn)定價模型應用起來沒有獲得與其理論相得益彰的經(jīng)驗結(jié)論。例如，存在股權(quán)溢價之謎和歐拉方程經(jīng)常被拒絕。那么，跨期資產(chǎn)定價模型在中國股票市場上的應用又會如何呢? 中國股市已度過十多個風雨歷程，也初具一定的規(guī)模。但由于上市公司質(zhì)量不高，可投資的金融產(chǎn)品少，中國股市上投資者并不像美國等發(fā)達資本市場上投資者那樣獲得了豐厚的風險回報。尤其自2001年6月以來，中國股市持續(xù)低迷，股市流通市值蒸發(fā)，資產(chǎn)嚴重縮水，投資者虧損嚴重。投資者已對中... 

【文章來源】：東北財經(jīng)大學遼寧省

【文章頁數(shù)】：283 頁

【學位級別】：博士

【文章目錄】：
內(nèi)容摘要
ABSTRACT
第0章 導論
    0.1 研究的背景和選題
        0.1.1 研究的背景
        0.1.2 研究的選題
    0.2 有關概念的界定
        0.2.1 什么是資產(chǎn)定價模型
        0.2.2 什么是跨期資產(chǎn)定價模型
        0.2.3 什么是股權(quán)溢價之謎
    0.3 國內(nèi)外研究歷史和現(xiàn)狀
        0.3.1 國外的研究
        0.3.2 國內(nèi)的研究
    0.4 研究方法的特點
    0.5 研究目的和意義
        0.5.1 研究目的
        0.5.2 研究意義
    0.6 研究的基本框架、詳細內(nèi)容和結(jié)論
        0.6.1 基本框架和詳細的研究內(nèi)容
        0.6.2 研究結(jié)論
    0.7 研究的主要創(chuàng)新和不足之處
第1章 隨機貼現(xiàn)因子方法
    1.1 基于消費的跨期均衡資產(chǎn)定價
        1.1.1 兩期的基于消費的跨期均衡資產(chǎn)定價
        1.1.2 多期的基于消費的均衡資產(chǎn)定價
    1.2 隨機貼現(xiàn)因子
        1.2.1 隨機貼現(xiàn)因子的定義
        1.2.2 隨機貼現(xiàn)因子存在性
        1.2.3 隨機貼現(xiàn)因子等價性
        1.2.4 隨機貼現(xiàn)因子的線性定價性質(zhì)
        1.2.5 無套利機會
        1.2.6 市場完全性
        1.2.7 無風險利率的存在性
    1.3 隨機貼現(xiàn)因子、條件貝塔和條件均值-方差有效
        1.3.1 隨機貼現(xiàn)因子與線性資產(chǎn)定價
        1.3.2 隨機貼現(xiàn)因子模型和多貝塔條件資產(chǎn)定價模型
        1.3.3 條件均值-方差有效與條件貝塔表示
        1.3.4 隨機貼現(xiàn)因子與條件均值-方差邊界
        1.3.5 小結(jié)
    1.4 總結(jié)
第2章 基于消費的資本資產(chǎn)定價模型理論剖析I--完全市場情形下風險偏好的擴展和修正
    2.1 標準的基于消費的資本資產(chǎn)定價模型
        2.1.1 具有可加的、時間可分離的、常數(shù)相對風險規(guī)避系數(shù)的效用函數(shù)
        2.1.2 標準效用函數(shù)假設下隨機貼現(xiàn)因子的推導
        2.1.3 標準的基于消費的資本資產(chǎn)定價模型線性化
        2.1.4 標準的基于消費的資本資產(chǎn)定價模型的實證檢驗簡要回顧
        2.1.5 標準的基于消費的資本資產(chǎn)定價模型的評價
    2.2 具有遞歸的非期望效用的基于消費的資本資產(chǎn)定價模型
        2.2.1 遞歸的非期望效用函數(shù)
        2.2.2 遞歸的非期望效用函數(shù)假設下隨機貼現(xiàn)因子的推導
        2.2.3 Epstein-Zin-Weil模型線性化
        2.2.4 Epstein-Zin-Weil模型的實證檢驗簡要回顧
        2.2.5 Epstein-Zin-Weil模型的評價
    2.3 具有習慣形成的期望效用的基于消費的資本資產(chǎn)定價模型
        2.3.1 比率模型
        2.3.2 差分模型
        2.3.3 HF-CCRAM模型的實證檢驗簡要回顧
        2.3.4 HF-CCRAM模型的評價
    2.4 總結(jié)
第3章 基于消費的資本資產(chǎn)定價模型理論剖析II--不完全市場、市場摩擦、異質(zhì)個體及無消費數(shù)據(jù)的跨期資產(chǎn)定價模型
    3.1 市場上存在摩擦情形下的基于消費的資本資產(chǎn)定價模型
        3.1.1 具有買賣價差的標準的基于消費的資本資產(chǎn)定價模型
        3.1.2 具有賣空約束的基于消費的資本資產(chǎn)定價模型
        3.1.3 具有借貸約束和償付能力約束的基于消費的資本資產(chǎn)定價模型
        3.1.4 具有賣空、借貸以及償付能力約束的基于消費的資本資產(chǎn)定價模型
        3.1.5 市場上存在摩擦情形下的基于消費的資本資產(chǎn)定價模型的一般形式
        3.1.6 市場上存在摩擦情形下的CCAPM模型的實證檢驗簡要回顧
        3.1.7 市場上存在摩擦情形下的基于消費的資本資產(chǎn)定價模型的評價
    3.2 經(jīng)濟個體具有異質(zhì)性情形下的基于消費的資本資產(chǎn)定價模型
        3.2.1 異質(zhì)個體的概述
        3.2.2 不完全市場情形下具有異質(zhì)收入的基于消費的資本資產(chǎn)定價模型
        3.2.3 Constantinides-Duffie模型的評價
    3.3 無消費數(shù)據(jù)的基于消費的資本資產(chǎn)定價模型
        3.3.1 線性化遞歸的非期望效用的基于消費的資本資產(chǎn)定價模型的重述
        3.3.2 非線性跨期預算約束對數(shù)線性化
        3.3.3 消費替換
        3.3.4 異方差性
        3.3.5 人力資本與基于消費的資本資產(chǎn)定價模型
        3.3.6 無消費數(shù)據(jù)的基于消費的資本資產(chǎn)定價模型實證檢驗簡要回顧
        3.3.7 無消費數(shù)據(jù)的基于消費的資本資產(chǎn)定價模型的評價
    3.4 總結(jié)
第4章 跨期資產(chǎn)定價模型診斷性檢驗方法--隨機貼現(xiàn)因子方差界法
    4.1 不存在市場摩擦情形下的隨機貼現(xiàn)因子方差界
        4.1.1 不存在市場摩擦情形下無條件信息的隨機貼現(xiàn)因子方差界
        4.1.2 不存在市場摩擦情形下具有條件信息的隨機貼現(xiàn)因子方差界
    4.2 存在市場摩擦情形下的隨機貼現(xiàn)因子方差界
        4.2.1 存在市場摩擦情形下無條件信息的隨機貼現(xiàn)因子方差界
        4.2.2 存在市場摩擦情形下具有條件信息的隨機貼現(xiàn)因子方差界
        4.2.3 一般的隨機貼現(xiàn)因子方差界
    4.3 總結(jié)
第5章 跨期資產(chǎn)定價模型計量經(jīng)濟估計和檢驗方法
    5.1 條件資產(chǎn)定價理論
        5.1.1 條件資產(chǎn)定價與基于消費的資本資產(chǎn)定價
        5.1.2 條件資產(chǎn)定價與無條件資產(chǎn)定價
        5.1.3 條件非線性資產(chǎn)定價模型
    5.2 條件資產(chǎn)定價模型估計和檢驗
        5.2.1 條件資產(chǎn)定價模型中的條件信息刻畫
        5.2.2 條件資產(chǎn)定價模型估計和檢驗
        5.2.3 系數(shù)穩(wěn)定性檢驗或結(jié)構(gòu)性突變檢驗
    5.3 結(jié)論和進一步探討
第6章 基于消費的資本資產(chǎn)定價與股權(quán)溢價之謎--隨機貼現(xiàn)因子方差界隨機模擬分析
    6.1 中國股市股權(quán)溢價和消費增長現(xiàn)狀描述及分析
        6.1.1 數(shù)據(jù)選取及處理
        6.1.2 中國股市股權(quán)溢價和消費增長現(xiàn)狀描述
        6.1.3 中國股市總收益率和消費增長描述性統(tǒng)計分析
    6.2 隨機貼現(xiàn)因子非參數(shù)化方差界隨機模擬分析
        6.2.1 不同資產(chǎn)或組合隱含的隨機貼現(xiàn)因子方差界
    6.3 隨機貼現(xiàn)因子參數(shù)化模型中參數(shù)的涵義
        6.3.1 具有標準期望效用的隨機貼現(xiàn)因子參數(shù)化模型
        6.3.2 具有遞歸的非期望效用的隨機貼現(xiàn)因子參數(shù)化模型
    6.4 總結(jié)
第7章 基于消費的資本資產(chǎn)定價與股權(quán)溢價之謎--非線性理性預期模型的GMM經(jīng)驗分析
    7.1 待估計的基于消費的資本資產(chǎn)定價模型
    7.2 經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌時期中國股票市場結(jié)構(gòu)性突變檢驗:樣本期的分割
    7.3 基于消費的資本資產(chǎn)定價模型的實證檢驗結(jié)果
        7.3.1 時間序列平穩(wěn)性和正態(tài)性檢驗
        7.3.2 GMM估計結(jié)果
    7.4 研究結(jié)論及其經(jīng)濟解釋
    7.5 總結(jié)
第8章 條件資產(chǎn)定價模型的截面檢驗--國內(nèi)外股市的經(jīng)驗證據(jù)
    8.1 資產(chǎn)期望收益率的截面變化:中國股市的經(jīng)驗證據(jù)
        8.1.1 待估計的無條件資產(chǎn)定價模型
        8.1.2 研究方法
        8.1.3 數(shù)據(jù)
        8.1.4 實證結(jié)論
    8.2 資產(chǎn)期望收益率的截面變化:國外股市的經(jīng)驗證據(jù)
        8.2.1 基于投資的條件資產(chǎn)定價模型
        8.2.2 CAPM和CCAPM復活:當風險溢價具有時變性時
        8.2.3 非線性條件資產(chǎn)定價模型:當貝塔和風險溢價都具有時變性時
        8.2.4 具有人力資本的條件資本資產(chǎn)定價模型
    8.3 總結(jié)
第9章 結(jié)論性評述
    9.1 研究內(nèi)容簡要回顧
    9.2 研究結(jié)論
    9.3 研究意義
    9.4 研究展望
附錄
    附錄A 貝塔形式的條件資產(chǎn)定價模型估計和檢驗
    附錄B 條件變量選擇:樣本外分析法
    附錄C 投資組合收益率描述性統(tǒng)計分析
    附錄D 無條件資本資產(chǎn)定價模型時間序列回歸結(jié)果
附表
參考文獻
個人主要的研究成果
后記
東北財經(jīng)大學研究生學位論文原創(chuàng)性聲明
東北財經(jīng)大學研究生學位論文使用授權(quán)書


【參考文獻】：
期刊論文
[1]習慣形成、局部持久性和基于消費的資本資產(chǎn)定價——來自中國股市的經(jīng)驗分析[J]. 王慶石,肖俊喜.  統(tǒng)計研究. 2005(05)
[2]交易成本、基于消費的資產(chǎn)定價與股權(quán)溢價之謎:來自中國股市的經(jīng)驗分析[J]. 肖俊喜,王慶石.  管理世界. 2004(12)
[3]股票期望收益率截面研究——來自上海股票市場的經(jīng)驗分析[J]. 肖俊喜,王慶石,鄒吉華.  統(tǒng)計與信息論壇. 2004(06)
[4]基于相對財富和習慣形成的資本資產(chǎn)定價模型[J]. 徐緒松,陳彥斌.  管理科學學報. 2004(03)
[5]行為資產(chǎn)定價理論綜述[J]. 陳彥斌,周業(yè)安.  經(jīng)濟研究. 2004(06)
[6]投資者行為、資產(chǎn)價格與股市波動[J]. 賀京同,霍焰.  南開經(jīng)濟研究. 2004(02)
[7]流動性與資產(chǎn)定價:基于我國股市資產(chǎn)換手率與預期收益的實證研究[J]. 蘇冬蔚,麥元勛.  經(jīng)濟研究. 2004(02)
[8]動態(tài)風險厭惡、隨機貼現(xiàn)因子與資產(chǎn)定價[J]. 林海,鄭振龍.  當代財經(jīng). 2003(09)
[9]中國股市理性預期的檢驗[J]. 高峰,宋逢明.  經(jīng)濟研究. 2003(03)
[10]消費、資產(chǎn)定價與股票溢酬之迷[J]. 李治國,唐國興.  經(jīng)濟科學. 2002(06)



本文編號：3620836