證券分析師公開發(fā)布的研究報(bào)告中對(duì)股票的投資評(píng)級(jí)是否具有投資價(jià)值?或者說(shuō)投資者根據(jù)分析師選股建議進(jìn)行操作,能否取得高于市場(chǎng)平均水平的超額收益?圍繞這一話題在國(guó)外投資界和學(xué)術(shù)界已爭(zhēng)議了數(shù)十年,積累的文獻(xiàn)數(shù)以千計(jì)。然而,我國(guó)過(guò)去囿于職業(yè)分析師隊(duì)伍發(fā)育不成熟以及數(shù)據(jù)獲取的困難,有關(guān)的研究尚未完全展開。最近幾年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)和不少案例表明,分析師規(guī)模迅速擴(kuò)大,研究報(bào)告數(shù)量不斷增多,影響力日益增強(qiáng)。本文以2005年5月至2008年4月三個(gè)財(cái)務(wù)報(bào)告披露年度,一千余位分析師對(duì)一千多家A股公司發(fā)布的上萬(wàn)次選股評(píng)級(jí)為樣本,通過(guò)事件研究、回歸分析、方差分析、投資組合策略構(gòu)造等多種方法進(jìn)行多角度的實(shí)證研究。本文的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)顯示證券分析師選股具備一定的預(yù)測(cè)能力,選股評(píng)級(jí)發(fā)布后股價(jià)在1到3個(gè)月期間按照分析師評(píng)級(jí)的方向和程度進(jìn)行調(diào)整,這種現(xiàn)象在較小規(guī)模公司中尤為明顯。在我國(guó)做空交易受限的市場(chǎng)機(jī)制下,分析師積極評(píng)級(jí)（買入、增持）不但數(shù)量和比例上遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)消極評(píng)級(jí)（持有、減持）,而且市場(chǎng)反應(yīng)的一致性和顯著性方面也強(qiáng)于消極評(píng)級(jí)。在將選股能力分解為選股、選行業(yè)因素后,經(jīng)驗(yàn)證據(jù)說(shuō)明分析師積極評(píng)級(jí)的股票既體現(xiàn)了其精選個(gè)股的能力,也表現(xiàn)... 

【文章來(lái)源】：復(fù)旦大學(xué)上海市 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁(yè)數(shù)】：150 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：博士

【部分圖文】：

一IA股公司家數(shù)、總股本、總市值

50000Z才才擴(kuò)Z圖3一IA股公司家數(shù)、總股本、總市值︸︸︸︸，占︸︸﹄觸裁翻翻麟翻亡」一︸︸，‘︹︸︸自上卜﹄蠶翻日..口亡」.....十...IL.L.....壓，了︸︸︸﹄，‘{15000卜一一10000工市值(均值)戮市值〔中位數(shù))5000一{�！蟔贏L 20045.12005，S， 12006.51圖3一ZA股公司市值的均值和中位數(shù)3.1.2投資者結(jié)構(gòu)圖3報(bào)告了機(jī)構(gòu)投資者持股占公司總股本的比例。近年來(lái)我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者規(guī)模發(fā)展迅速，機(jī)構(gòu)投資者的投資份額不斷上升。2004年中報(bào)顯示，機(jī)構(gòu)持股在

50000Z才才擴(kuò)Z圖3一IA股公司家數(shù)、總股本、總市值︸︸︸︸，占︸︸﹄觸裁翻翻麟翻亡」一︸︸，‘︹︸︸自上卜﹄蠶翻日..口亡」.....十...IL.L.....壓，了︸︸︸﹄，‘{15000卜一一10000工市值(均值)戮市值〔中位數(shù))5000一{�！蟔贏L 20045.12005，S， 12006.51圖3一ZA股公司市值的均值和中位數(shù)3.1.2投資者結(jié)構(gòu)圖3報(bào)告了機(jī)構(gòu)投資者持股占公司總股本的比例。近年來(lái)我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者規(guī)模發(fā)展迅速，機(jī)構(gòu)投資者的投資份額不斷上升。2004年中報(bào)顯示，機(jī)構(gòu)持股在

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]分析師關(guān)注度與股票收益率——基于中國(guó)A股市場(chǎng)數(shù)據(jù)的經(jīng)驗(yàn)研究[J]. 王振山,姚秋.  財(cái)經(jīng)問(wèn)題研究. 2008(04)
[2]承銷商分析師與非承銷商分析師預(yù)測(cè)評(píng)級(jí)比較研究[J]. 原紅旗,黃倩茹.  中國(guó)會(huì)計(jì)評(píng)論. 2007(03)
[3]中國(guó)股市的慣性與反轉(zhuǎn)效應(yīng)研究[J]. 魯臻,鄒恒甫.  經(jīng)濟(jì)研究. 2007(09)
[4]上市公司信息披露質(zhì)量與證券分析師盈利預(yù)測(cè)[J]. 方軍雄,洪劍峭.  證券市場(chǎng)導(dǎo)報(bào). 2007(03)
[5]中國(guó)的證券分析師能夠提高資本市場(chǎng)的效率嗎——基于股價(jià)同步性和股價(jià)信息含量的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J]. 朱紅軍,何賢杰,陶林.  金融研究. 2007(02)
[6]分析師的建議是否有投資價(jià)值——來(lái)自中國(guó)市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)[J]. 王征,張崢,劉力.  財(cái)經(jīng)問(wèn)題研究. 2006(07)
[7]我國(guó)證券分析師推薦評(píng)級(jí)調(diào)整價(jià)值的經(jīng)驗(yàn)研究[J]. 肖峻,王宇熹.  統(tǒng)計(jì)與決策. 2006(06)
[8]財(cái)務(wù)分析師盈利預(yù)測(cè)的投資價(jià)值:來(lái)自深滬A股市場(chǎng)的證據(jù)[J]. 吳東輝,薛祖云.  會(huì)計(jì)研究. 2005(08)
[9]國(guó)外證券分析師理論研究綜述[J]. 王宇熹,陳偉忠,肖峻.  證券市場(chǎng)導(dǎo)報(bào). 2005(07)
[10]關(guān)于證券分析師對(duì)中國(guó)上市公司會(huì)計(jì)收益預(yù)測(cè)的實(shí)證研究[J]. 姜國(guó)華.  經(jīng)濟(jì)科學(xué). 2004(06)



本文編號(hào)：3473673