期權(quán)套期保值是指為了配合期貨或現(xiàn)貨頭寸,用建立的期權(quán)部位損益彌補(bǔ)期貨或現(xiàn)貨可能出現(xiàn)的損失,以達(dá)到鎖定價格、匯率等風(fēng)險的目的。雖然利用期權(quán)套期保值在國際上比較盛行,但在國內(nèi)還屬于新興業(yè)務(wù)。2015年2月9日國內(nèi)首只場內(nèi)期權(quán)上證50ETF期權(quán)上市,2017年3月31日國內(nèi)首個商品期權(quán)豆粕期權(quán)也問世了。隨著我國金融市場的快速發(fā)展,未來將會有更多的期權(quán)品種推出,從而為投資者和企業(yè)進(jìn)行套期保值提供了更多選擇。盡管期權(quán)在風(fēng)險管理、資產(chǎn)配置等方面發(fā)揮了重要的作用,其非線性特征也給套保者帶來了不同的避險體驗(yàn),但這并不意味著利用期權(quán)套期保值就完美無缺。整體而言,期權(quán)作為國內(nèi)一種新的套期保值工具,雖然在適應(yīng)度、風(fēng)險控制等方面優(yōu)于期貨或遠(yuǎn)期,但期權(quán)套期保值的操作難度較大。若使用不當(dāng)或貿(mào)然參與則很有可能給投資者帶來巨大損失。面對不同標(biāo)的、不同到期日、不同敲定價格等多種期權(quán)以及購買期權(quán)成本約束等多種現(xiàn)實(shí)情況,如何合理運(yùn)用期權(quán)進(jìn)行套期保值成為理論界和實(shí)務(wù)界的熱點(diǎn)研究問題。本文針對期權(quán)動態(tài)套期保值方法進(jìn)行比較全面的理論和實(shí)證研究,構(gòu)建期權(quán)動態(tài)套期保值模型,給出期權(quán)最優(yōu)套期保值策略,為投資者提供風(fēng)險管理決策參考。本文... 

【文章來源】：華南理工大學(xué)廣東省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：143 頁

【學(xué)位級別】：博士

【部分圖文】：

不同風(fēng)險厭惡系數(shù)下投資者利用期權(quán)套期保值效果

時間圖 5-1 期權(quán)套期保值頭寸計(jì)性描述如表 5-1 所示。表 5-1 期權(quán)套期保值頭寸統(tǒng)計(jì)性描述套期保值頭寸均值 0.174 最小值 0.008最大值 0.929 方差 0.033中位數(shù) 0.094 標(biāo)準(zhǔn)差 0.183由圖 5-1 不難發(fā)現(xiàn)，在投資期間期權(quán)頭寸調(diào)整幅度較大，而在投資期前后時刻期權(quán)頭寸只是基于前一時刻微小調(diào)整。這是因?yàn)樵谕顿Y期剛開始時，行情有個初步的預(yù)判，此時持有的期權(quán)頭寸一般不會貿(mào)然地購買很多期權(quán)行情的變化，投資者會增加期權(quán)頭寸以應(yīng)對預(yù)期風(fēng)險。到了快接近期末時（是否實(shí)值、虛值、平值）得以體現(xiàn)。此時投資者一般會平倉掉部分期權(quán)

時間圖 5-2 期權(quán)套期保值的 VaR為了定量表示套期保值風(fēng)險，表 5-2 給出了期權(quán)套期保值 VaR 的統(tǒng)計(jì)性描述表 5-2 期權(quán)套期保值 VaR 的統(tǒng)計(jì)描述套期保值的 VaR均值 1.584 方差 0.443最小值 0.198 最大值 3.065從圖 5-2 和表 5-2 不難看出，期權(quán)套期保值在控制 VaR 方面表現(xiàn)良好，但方差偏套期保值最大損失波動性較大。以 10000 份標(biāo)的資產(chǎn)為例，通過求解模型最后得到期權(quán) 40 持有頭寸為 338.0是 338.060 份標(biāo)的以敲定價格 2.400 元交易，剩下 9661.940 份標(biāo)的以當(dāng)前價格易。我們還考慮期權(quán)頭寸變化帶來的成本或收益。若相鄰兩個時刻期權(quán)頭寸有那么表示要買入期權(quán)，需要支付期權(quán)金；若期權(quán)頭寸有所減少，說明是賣出

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]高頻數(shù)據(jù)下基于PGARCH模型的VaR估計(jì)方法及應(yīng)用[J]. 樊鵬英,蘭勇,陳敏.  系統(tǒng)工程理論與實(shí)踐. 2017(08)
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博士論文
[1]不完備市場中期權(quán)定價與對沖方法[D]. 梁晨曦.浙江大學(xué) 2016
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本文編號：3268047