在我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)"量?jī)r(jià)齊升"的發(fā)展背景下,政府意在通過(guò)緊縮貨幣政策來(lái)收緊傳統(tǒng)銀行信貸,使房?jī)r(jià)"降溫",但政策的實(shí)施往往未達(dá)到預(yù)期效果。究其原因不難發(fā)現(xiàn),我國(guó)影子銀行作為傳統(tǒng)融資方式的一種補(bǔ)充,在一定程度上對(duì)我國(guó)的房地產(chǎn)價(jià)格起到支持作用。那么在二者的共同作用下對(duì)房?jī)r(jià)的影響效果究竟如何?文章通過(guò)構(gòu)建RBC模型進(jìn)行了理論分析,基于我國(guó)2014-2018年全國(guó)31個(gè)省份的面板數(shù)據(jù),按全國(guó)及三個(gè)經(jīng)濟(jì)地區(qū)層面分析了貨幣政策與影子銀行對(duì)房?jī)r(jià)的聯(lián)動(dòng)影響。結(jié)果表明,緊縮貨幣政策的確可以平抑房?jī)r(jià)的大幅上漲,但是由于影子銀行不受傳統(tǒng)融資政策的限制,反而成為房地產(chǎn)企業(yè)的另一條融資渠道,在一定程度上助推了房?jī)r(jià)的提升,削弱了貨幣政策效果�；诮Y(jié)論,文章對(duì)進(jìn)一步穩(wěn)定房?jī)r(jià)、強(qiáng)化貨幣政策效果以及規(guī)范我國(guó)影子銀行的發(fā)展等提出了相關(guān)建議。 

【文章來(lái)源】：技術(shù)經(jīng)濟(jì)與管理研究. 2020,(08)北大核心

【文章頁(yè)數(shù)】：6 頁(yè)

【部分圖文】：

模型框架結(jié)構(gòu)圖

根據(jù)模型假設(shè)，該企業(yè)所需融資數(shù)額是由其市場(chǎng)價(jià)格決定的，因此當(dāng)籌資成本較高時(shí)，籌資需求則降低，即(9)為一條向下傾斜的曲線。當(dāng)前我國(guó)采取的是數(shù)量型與價(jià)格型相結(jié)合的貨幣政策，即以價(jià)格調(diào)節(jié)利率的同時(shí)控制貨幣供應(yīng)量。假設(shè)由官方調(diào)控的利率為rtGOV，如圖2所示，該利率低于均衡利率，因此此時(shí)市場(chǎng)處于C點(diǎn)———非均衡狀態(tài)處。假設(shè)該企業(yè)在正規(guī)金融市場(chǎng)進(jìn)行融資時(shí)所付出的成本為：

因此，當(dāng)給予各變量一個(gè)負(fù)向的技術(shù)沖擊，或一個(gè)正向的利率沖擊時(shí)，均會(huì)導(dǎo)致房地產(chǎn)企業(yè)的綜合融資成本上升以及市場(chǎng)供給的下降。通過(guò)對(duì)比兩類沖擊的作用效果可以發(fā)現(xiàn)，正向的利率沖擊對(duì)投資、勞動(dòng)等變量的作用效果均大于技術(shù)沖擊效果，而正向的利率沖擊對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)的供給和需求作用效果卻遠(yuǎn)小于實(shí)際沖擊效果。因而可以說(shuō)明，由于影子銀行作用機(jī)制的存在，導(dǎo)致貨幣政策對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控效果弱化。為進(jìn)一步探究當(dāng)政府采取緊縮的貨幣政策時(shí)，影子銀行的規(guī)模變化，及在二者的聯(lián)動(dòng)作用下對(duì)房?jī)r(jià)產(chǎn)生的影響，以及影子銀行對(duì)貨幣政策產(chǎn)生的影響等，文章將以實(shí)證檢驗(yàn)的方式展開(kāi)進(jìn)一步的分析。四、實(shí)證分析

【參考文獻(xiàn)】：
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