本文從我國資本市場結構出發(fā),指出股權再融資在中國資本市場中的重要地位,同時指出目前對中國股權再融資的融資逆序性和負效應的研究較為深入,而對于其定價問題研究不足。作者認為這將導致對再融資問題的討論集中于股權分置、一股獨大等制度因素分析方面,而難以給出一個量化的分析指標,更無法尋求在現有制度安排難以在短期改變的條件下使再融資趨向合理的具有可操作性的解決方法。本文則以中國資本市場的制度安排為前提,研究在該體制下再融資中的合理定價問題。對于增發(fā)和配股問題,本文認為現有的定價機制存在非流通股比例高并且低價持股、內部人控制、老流通股東倒逼及投資者價值發(fā)現能力低下等問題,致使二者的定價都是一個新老股東進行博弈,結合自己和對方的利益,并根據原有資產和新投入項目的經營情況,以及原股價、股本和新發(fā)股票的股價、股本的關系,建立起來的一個納什均衡基礎上的結果。因此,傳統(tǒng)的只關心新項目的盈利能力的定價方法不能反映新老項目的結合問題,從而不能給出合理的價格,而只有從這個定價的博弈過程本身出發(fā),建立起以上各因素之間的關系式,才能真正給出增發(fā)和配股的定價方法。作者根據這個思路,分別建立起增發(fā)和配股的定價模型,在此基礎... 

【文章來源】：對外經濟貿易大學北京市 211工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數】：143 頁

【學位級別】：博士

【部分圖文】：

利率期限結構曲線圖

第三步：進行可轉債條件的判斷階段：這一階段是蒙特卡羅法和其它方法，比如理論模型、有限元、有限差分法及二叉樹法，相比最大的優(yōu)點，因為前三種方法中根本不可能考慮某一時間點前的歷史記錄問題，都是即時數據，而可轉債的條款一般都是針對一個連續(xù)時間段給出的，比如向下修正條款，以水運轉債為例，其條款原文為：“當本公司股票在任意連續(xù) 30 個交易日內收盤價格的算術平均值不高于當期轉股價格的 80％時，公司董事會有權在不超過 20％的幅度內降低轉股價。修正幅度在 20％以上時，由董事會提議，股東大會通過后實施。修正后的轉股價格不低于修正前 30 個交易日的本公司股票收盤價格的算術平均值。董事會此權利的行使在12 個月內不得超過一次”。這樣不僅涉及歷史數據，又涉及一年時間限的對時間的單獨規(guī)定，在前三種方法中根本無法用數學模型表示，其它條款也是一樣的。至于圖 4.4 南京水運股票價格路徑模擬 100 次結果

憶空間完成了普通蒙特卡羅法數萬次的記憶才能完成的結果，并且順利的解決了反向搜索問題�？傊�，遞歸修正蒙特卡羅法用利率和股票價格分離的方法首先對模擬的維數進行簡化，然后巧妙的構建遞推關系，使得每次模擬都成為后面模擬的基礎，不斷地進行修正，最終是模擬達到所要的精的，不僅從時間上和存儲空間上都大大節(jié)約，同時卻解決了反向搜索問題，是一種很好的模擬方法。4.5.4 遞歸修正蒙特卡羅法在水運轉債的價值和條款價值分析中的應用對于可轉債的研究，由于其條款的復雜性和不統(tǒng)一性，使得對它的研究一般都是個案研究，本文從正在交易的數十只可轉債中選取水運轉債（100087）為例進行研究。之所以選擇這支轉債是因為：首先，它發(fā)行較早，到現在有大量的交易歷史圖 4.5 1000 次模擬結果和 10000 次模擬結果對比圖

【參考文獻】：
期刊論文
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碩士論文
[1]中國上市公司融資結構研究[D]. 錢佳.華東師范大學 2006



本文編號：2962163