傳統(tǒng)金融學(xué)的許多理論結(jié)果都是以“無(wú)套利機(jī)會(huì)存在”作為前提的。通過(guò)考察一個(gè)最簡(jiǎn)單的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)FC：你花一元錢(qián)“購(gòu)買”了一項(xiàng)權(quán)利，你可以擲一枚硬幣，如果出現(xiàn)正面(國(guó)徽)，你獲賠3元，但如果出現(xiàn)反面(文字)，則你一無(wú)所獲，輸?shù)袅艘辉X(qián)的“本錢(qián)”。我們發(fā)現(xiàn)如果硬幣是公平的(均勻的)，你就有可能“從任意小的初始資本ε＞0出發(fā)，經(jīng)過(guò)合法的交易，以任意接近于1的概率(容許取極限，甚至可以達(dá)到概率1)獲得預(yù)先指定的(可以任意大的)目標(biāo)盈利M”，我們把這種可能成為“可本性套利”。我們覺(jué)得，不能認(rèn)為這樣的市場(chǎng)是健全的。因此我們?cè)诒疚闹刑岢隽恕安豢杀拘蕴桌痹瓌t代替?zhèn)鹘y(tǒng)的“無(wú)套利”原則作為市場(chǎng)健全的標(biāo)準(zhǔn)。顯然“可套利”比“可本性套利”更強(qiáng)，因此“不可本性套利”比“無(wú)套利”更嚴(yán)。在一些很一般的條件下，按照“不可本性套利”原則，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)有唯一的合理定價(jià)，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)回報(bào)的概率分布必須是一個(gè)“風(fēng)險(xiǎn)中性”概率分布。我們知道“無(wú)套利”原則不能保證風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)有唯一的合理定價(jià)，上述的最簡(jiǎn)單風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)FC可以在(0，3)這個(gè)范圍里隨便定價(jià)都不違背“無(wú)套利原則”(當(dāng)然在同一個(gè)市場(chǎng)中不能有兩個(gè)不同的定價(jià))。由于基本風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)定價(jià)不是唯一的，其衍生資產(chǎn)的定價(jià)不是按照基本風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)回報(bào)的概率分布進(jìn)行計(jì)算，而是根據(jù)基本風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)定價(jià)推導(dǎo)出一個(gè)稱為“風(fēng)險(xiǎn)中性概率分布”的分布作為計(jì)算的依據(jù)。但衍生資產(chǎn)回報(bào)的概率規(guī)律 中南大學(xué)博士論文 摘要 顯然依賴于基本風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)回報(bào)的概率規(guī)律而不是依賴于人為的“風(fēng) 險(xiǎn)中性概率分布＼這就造瞅們腑風(fēng)險(xiǎn)持不同的態(tài)度，傳統(tǒng)的 理論認(rèn)為“理性”的投資者（或者鵬）是“厭惡風(fēng)險(xiǎn)的”， “偏好風(fēng)險(xiǎn)”是艦。按照“不可本贍利”原則，對(duì)待“風(fēng) 險(xiǎn)”的正確態(tài)度是不偏不倚，厭惡或者偏好都胎繃u人融“本；－ 腳鵬”。 全文分四章，第一章討論最簡(jiǎn)單的帶風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的市場(chǎng)，只由一個(gè)最簡(jiǎn) 單的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)FC作為基本風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，和一個(gè)實(shí)際上沒(méi)有任何交易的 “無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)’扣FC（把前留在自己的口袋里，不進(jìn)行投資）構(gòu)成。 但我們將看到，由這兩個(gè)基本資產(chǎn)能組合成豐富多彩的各種衍生資 產(chǎn)。第二章討論以簡(jiǎn)單的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，即覷回嗣以鰱多有限種不 同的可湘的風(fēng)險(xiǎn)資班為基本資產(chǎn)的市場(chǎng)。第三章討論以十的風(fēng) 險(xiǎn)資產(chǎn)作為基本資產(chǎn)的市場(chǎng)。前三章所討論的拋都只由葉基本的 風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，和一個(gè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資飾成。第四章“其他論題” 的討論 包括有多種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)同時(shí)存在的市場(chǎng)，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的回報(bào)分多階段兌現(xiàn) 的市場(chǎng)，帶決策型的投資以及股票期權(quán)。
【學(xué)位單位】：中南大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位年份】：2003
【中圖分類】：F224.3
【文章目錄】：
引論
第一章 最簡(jiǎn)單的帶風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)
    §1. 風(fēng)險(xiǎn)厭惡
    §2. 風(fēng)險(xiǎn)愛(ài)好
    §3. 風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)—不可本性套利定價(jià)
    §4. 鞅方法
第二章 簡(jiǎn)單風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)
    §1. 最小方差風(fēng)險(xiǎn)中性概率分布
    §2. 買入的可本性套利機(jī)會(huì)
    §3. 售出的可本性套利機(jī)會(huì)
    §4. 可行投資策略和有效終端回報(bào)
第三章 一般風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)
    §1. 定價(jià)偏低帶來(lái)的可本性套利機(jī)會(huì)
    §2. 定價(jià)偏高帶來(lái)的可本性套利機(jī)會(huì)
    §3. 風(fēng)險(xiǎn)的作用
    §4. 回報(bào)序列的鞅變換表示
第四章 其他論題
    §1. 投資輪
    §2. 多周期風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)
    §3. 帶決策型的多周期風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)
    §4. 二項(xiàng)格股票期權(quán)

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本文編號(hào)：2880632