投資領(lǐng)域中激烈的競爭,使得投資管理中如何最大限度地節(jié)約有關(guān)投資方案實(shí)施的交易成本,就成為投資者增強(qiáng)其競爭能力的源泉。證券投資活動中的交易成本,可分為確定性成本和執(zhí)行成本兩大類。確定性成本可以在股票實(shí)際交易之前確定其大小。而執(zhí)行成本則是由股票成交過程中市場因素的影響所產(chǎn)生的成本,由于市場的不確定,也決定了該成本的不確定。本文立足于中國市場,針對中國證券市場交易的執(zhí)行風(fēng)險進(jìn)行建模與應(yīng)用研究。 第一,針對中國證券市場算法交易的損失分布進(jìn)行系統(tǒng)性研究。關(guān)于成熟市場算法交易的研究雖然較多,但其研究基礎(chǔ)仍然是基于成熟市場的特點(diǎn)和交易機(jī)制為主,而國內(nèi)關(guān)于算法交易執(zhí)行風(fēng)險的研究非常少,系統(tǒng)全面的算法交易執(zhí)行風(fēng)險的相關(guān)研究則幾乎沒有,本文則從算法交易執(zhí)行風(fēng)險的損失分布的各個方面進(jìn)行系統(tǒng)的研究。 第二,中國股票市場完全信息交易成本分析。本文以BR模型的研究方法為基礎(chǔ),使用高頻數(shù)據(jù)研究了中國股票市場的完全信息執(zhí)行成本。通過中國股票市場的市場質(zhì)量和交易執(zhí)行成本進(jìn)行研究,有助于更深刻的理解股票交易成本的特征,為完善中國股票市場交易機(jī)制提供一定的實(shí)證數(shù)據(jù)。 第三,本文將這種引入到日內(nèi)的清算策略中。實(shí)證檢驗(yàn)中國股票市場日內(nèi)交易量的動態(tài)特征,其次對于這種日內(nèi)動態(tài)特征進(jìn)行分解和建模,最后基于高頻日內(nèi)量價計(jì)量模型求解VWAP交易者的最優(yōu)策略。 第四,本文將執(zhí)行風(fēng)險引入股指期貨交易中。在VaR風(fēng)險度量標(biāo)準(zhǔn)下,重點(diǎn)分析考慮市場執(zhí)行風(fēng)險下的股票指數(shù)期貨套利的問題
【學(xué)位單位】：天津大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位年份】：2007
【中圖分類】：F224;F832.51
【部分圖文】：

承擔(dān)相關(guān)的延遲和搜尋成本。交易者需要在兩種成本之間進(jìn)行權(quán)衡比較才能獲得最小的流動性風(fēng)險成本，圖2-1 顯示了流動性風(fēng)險成本與交易時間的關(guān)系。圖 2-1 流動性風(fēng)險成本的構(gòu)成2.1.3 資產(chǎn)價格波動性波動性是指金融產(chǎn)品價格的非預(yù)期變化的趨勢和特征，或者說是指收益的不確定性和不可預(yù)測性。而從統(tǒng)計(jì)學(xué)的角度來說，波動性則是指收益的概率分布。Madhavan(1992)把波動性定義為價格的變化。他認(rèn)為人們偏好低的波動性，因?yàn)榈筒▌有詼p少了投資者承擔(dān)的不必要的風(fēng)險，可以使市場交易者在價格變化不大的情況下完成交易。Glen(1994)把波動性定義為價格變化的頻率和幅度，并認(rèn)為

圖 3-1 交易策略的有效前沿ell 和 Glantz(2003)將上述思想拓展，他們引入了無風(fēng)險執(zhí)行(如：praction，相當(dāng)與把頭寸打包賣給經(jīng)紀(jì)商來賣，風(fēng)險由經(jīng)紀(jì)商承擔(dān))， principal bid transaction 和 agency execution（相對頭寸由經(jīng)紀(jì)商代承擔(dān)）兩種方式中分配，獲得交易成本的改善.這樣投資者能把成轉(zhuǎn)移到 FB.即圖 3.2 中的 F，通過連接 F 點(diǎn)到 B，他們將該曲線命，與資本資產(chǎn)定價模型中的資本市場線類似。

圖 3-1 交易策略的有效前沿Kissell 和 Glantz(2003)將上述思想拓展，他們引入了無風(fēng)險執(zhí)行(如：printransaction，相當(dāng)與把頭寸打包賣給經(jīng)紀(jì)商來賣，風(fēng)險由經(jīng)紀(jì)商承擔(dān))，通行在 principal bid transaction 和 agency execution（相對頭寸由經(jīng)紀(jì)商代自己承擔(dān)）兩種方式中分配，獲得交易成本的改善.這樣投資者能把成本 AB 轉(zhuǎn)移到 FB.即圖 3.2 中的 F，通過連接 F 點(diǎn)到 B，他們將該曲線命易線，與資本資產(chǎn)定價模型中的資本市場線類似。
【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前1條

1 張昶煜;基于模擬股票市場的算法交易執(zhí)行成本和市場質(zhì)量研究[D];南京大學(xué);2011年

本文編號：2868967