水務(wù)行業(yè)是關(guān)系到國計民生的行業(yè),與居民的生活、企業(yè)的生產(chǎn)息息相關(guān)。隨著我國城鎮(zhèn)化的不斷發(fā)展,水務(wù)行業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施的重要性不言而喻。在水務(wù)行業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中,我國政府部門逐漸放松了管制,并允許社會資本通過特許經(jīng)營等方式參與。通過社會資本參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),一方面可以有效降低政府部門的財政壓力,另一方面可以增加市場機制作用,提高資源配置效率。但是,水務(wù)行業(yè)PPP項目中社會資本合理的投資回報率和政府部門的財政補貼力度如何確定仍然存在爭議�；诖�,本文將結(jié)合我國水務(wù)行業(yè)PPP項目發(fā)展現(xiàn)狀和國際上水務(wù)行業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施PPP項目的經(jīng)驗,并基于PPP項目的理論框架,對我國水務(wù)行業(yè)PPP項目投資合理回報的財政補貼等內(nèi)容進行系統(tǒng)的研究。本文以我國水務(wù)行業(yè)PPP項目為研究對象,對PPP項目中社會資本合理的投資回報率和政府部門財政補貼進行了分析。文章結(jié)合現(xiàn)有公共物品理論、新公共管理理論、資產(chǎn)定價理論等理論框架,分析了水務(wù)行業(yè)PPP項目的運營以及社會資本合理的投資回報率和政府部門的財政補貼問題。在此基礎(chǔ)之上,本文進一步得出了影響水務(wù)行業(yè)PPP項目投資回報率的主要影響因素。水務(wù)行業(yè)PPP項目投資回報主要受到以下幾個方面的影響:政府部門對水務(wù)行業(yè)服務(wù)的價格管制、項目的盈利水平和項目的運營效率、PPP項目的建設(shè)成本、政府部門的財政補貼、政府采購方式、雙方博弈能力等。其中,影響水務(wù)行業(yè)PPP項目建設(shè)成本的主要因素包括:融資成本、人力成本、項目建設(shè)成本和其他成本。影響政府部門財政補貼的主要因素包括:社會資本承擔(dān)PPP項目的年均建設(shè)成本、年度運營成本、每年使用者付費的數(shù)額和項目的盈虧狀況等。本文接著對水務(wù)行業(yè)PPP項目合理的投資回報率和政府部門財政補貼問題展開了定量分析。第一,對PPP項目中社會資本合理的投資回報率測算構(gòu)建了模型。利用我國水務(wù)行業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)和宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù),對水務(wù)行業(yè)PPP項目中社會資本投資合理回報率取值范圍進行了衡量,并給出了明確的水務(wù)行業(yè)PPP項目投資合理回報率上下限。文章發(fā)現(xiàn)單因素套利模型可以較好的應(yīng)用于水務(wù)行業(yè)PPP項目的投資回報率估算中。本文在投資回報率模型中引入了不可抗力因素、通貨膨脹因素、政策風(fēng)險因素和技術(shù)風(fēng)險因素,考慮不同狀態(tài)下,水務(wù)行業(yè)PPP項目的投資回報率確定問題。實際上,當(dāng)整個宏觀經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生改變,可以在模型中引入通貨膨脹率等宏觀經(jīng)濟環(huán)境因子,來對水務(wù)行業(yè)PPP項目合理的投資回報率進行動態(tài)調(diào)整,在這種機制下,可以有效防止靜態(tài)定價模型中出現(xiàn)定價模型的時滯性和估計偏差等問題。第二,水務(wù)行業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施具有公共物品屬性,盈利性弱于私人項目,當(dāng)PPP項目的投資回報率低于投資合理回報率下限時,政府部門會為社會資本提供一定的財政補貼。本文結(jié)合水務(wù)行業(yè)PPP項目的特征,考慮項目中多個方面風(fēng)險因素對政府部門財政補貼的影響,運用CAPM對貼現(xiàn)率模型進行校正,構(gòu)建水務(wù)行業(yè)PPP項目財政補貼模型。結(jié)果表明,首先,政府部門財政補貼率會顯著促進社會資本投資回報率。在水務(wù)行業(yè)PPP項目中,隨著政府部門財政補貼力度的增加,社會資本的投資回報率也會隨之顯著增加。其次,投資者風(fēng)險態(tài)度越趨向風(fēng)險追求型,水務(wù)行業(yè)PPP項目的投資回報率越低。水務(wù)行業(yè)PPP項目中政府部門可以通過財政補貼提高投資回報率來增加PPP項目對社會資本的吸引力。但是,過高的政府部門財政補貼不僅會增加財政負(fù)擔(dān),也會給社會資本帶來過高的投資回報率,容易導(dǎo)致社會資本忽視社會效益和使用者付費情況,更加依賴政府補貼,這會抑制社會資本在水務(wù)行業(yè)PPP項目運營的自主性、積極性與創(chuàng)新性。因此,政府部門可以通過PPP項目的凈現(xiàn)值作為財政補貼的依據(jù),制定合理的財政補貼水平。根據(jù)研究結(jié)論,本文從政府部門視角對我國水務(wù)行業(yè)PPP項目在投資合理回報的財政補貼提出政策建議:財政部等部門應(yīng)聯(lián)合發(fā)布合理回報指導(dǎo)區(qū)間,以引導(dǎo)財政補貼實施;完善水務(wù)行業(yè)PPP項目投資回報率信息公開制度,強化市場機制與社會監(jiān)督;改善水務(wù)行業(yè)PPP項目融資環(huán)境,努力降低融資成本,主要是豐富當(dāng)前水務(wù)行業(yè)PPP項目的融資市場,另外是轉(zhuǎn)變商業(yè)銀行信貸觀念,還應(yīng)完善社會資本的退出機制;建立水務(wù)行業(yè)PPP項目財政補貼的分級機制,提高補貼適應(yīng)性,主要是針對水務(wù)行業(yè)PPP項目的社會效益差異和行業(yè)差異等因素進行分級補貼;加強真?zhèn)雾椖孔R別,建立專門的PPP項目財政補貼績效評價、監(jiān)察體系;加強對水務(wù)行業(yè)PPP項目的全流程審計,提高監(jiān)督效果;實行PPP項目動態(tài)管理,建立財政補貼公私利益兼顧機制;完善水務(wù)行業(yè)PPP項目建設(shè)稅法。本文創(chuàng)新有以下兩點:一是建立水務(wù)行業(yè)PPP項目投資合理回報率區(qū)間模型;將不可抗力、通貨膨脹率、政策風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險等因素納入到具體項目的投資回報率模型中,此模型可以將這些外生因素中的變化值進行重新輸入,經(jīng)過CAPM模型對貼現(xiàn)率進行調(diào)整,最終實現(xiàn)對投資合理回報率的動態(tài)估計;考慮水務(wù)行業(yè)PPP項目中多個方面風(fēng)險因素對政府部門財政補貼的影響,運用CAPM對貼現(xiàn)率模型進行校正,構(gòu)建水務(wù)行業(yè)PPP項目財政補貼模型。二是針對我國水務(wù)行業(yè)PPP項目提出財政補貼政策建議。例如,財政部等部門應(yīng)聯(lián)合發(fā)布合理回報指導(dǎo)區(qū)間,以引導(dǎo)財政補貼的實施;針對水務(wù)行業(yè)PPP項目制定分級補貼機制,提高補貼適應(yīng)性,按照項目的投資合理回報率的取值范圍來對水務(wù)行業(yè)PPP項目制定差異化的財政補貼方式與補貼額度。這樣既考慮到各類水務(wù)項目的差異性,優(yōu)化財政補貼模式,緩解財政壓力,又可以提高社會資本的積極性,保證項目的高質(zhì)量、高效益。
【學(xué)位單位】：中央財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位年份】：2018
【中圖分類】：F299.24;F283;F812.45
【部分圖文】：

圖 4-2 全國 PPP 項目行業(yè)分布圖數(shù)據(jù)來源：中華人民共和國財政部政府和社會資本合作中心。http://www.cpppc.org:8082/efmisweb/ppp/projectLivrary/toPPPMap.do4.2.2.4 各地區(qū)發(fā)展的現(xiàn)狀從發(fā)改委公布的第一批、第一批繼續(xù)和第二批以及與全國工商聯(lián)推介的 PPP項目信息匯總中可以看出水務(wù)行業(yè) PPP 項目數(shù)占 PPP 項目總數(shù)的 30.32%，進一步分省份來看，廣東省水務(wù)行業(yè) PPP 項目數(shù)所占的份額最大，可達 61.29%；除北京市和廈門市沒有水務(wù)行業(yè) PPP 項目外，寧波市水務(wù)行業(yè) PPP 項目數(shù)所占份額最小，只有9.09%。水務(wù)行業(yè)PPP項目投資總額占全部PPP項目投資總額7.81%，分省份來看，西藏自治區(qū)的水務(wù)行業(yè) PPP 項目投資總額所占份額最大，可達38.31%，除去北京市和廈門市，重慶市的水務(wù)行業(yè) PPP 項目投資總額占本區(qū)域PPP 項目投資份額最小，僅有 0.72%。在全國開展水務(wù)行業(yè) PPP 項目最常用的模式有 BOO、BOOT、BOT、TOT 等；在政府?dāng)M參與方式中，除個別經(jīng)濟發(fā)達地

本文編號：2851831