全球氣候變暖已成為人類社會(huì)在發(fā)展中遇到的重大的環(huán)境挑戰(zhàn),而化石能源消費(fèi)產(chǎn)生的CO2排放是全球升溫的主要原因。為實(shí)現(xiàn)碳減排目標(biāo),碳市場(chǎng)和碳金融體系正逐步建立,但由于碳市場(chǎng)發(fā)展還不夠成熟,受到配額分配制度、信息泄露、金融危機(jī)等諸多外界因素的沖擊,碳價(jià)存在極端波動(dòng)現(xiàn)象,這些沖擊可能使碳價(jià)波動(dòng)規(guī)律發(fā)生變化,導(dǎo)致價(jià)格序列出現(xiàn)結(jié)構(gòu)突變現(xiàn)象,影響對(duì)碳市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)度。因此,有必要對(duì)國(guó)際碳市場(chǎng)進(jìn)行深入研究,將結(jié)構(gòu)突變納入到整個(gè)對(duì)碳價(jià)波動(dòng)的研究中,并結(jié)合在險(xiǎn)值理論、極值理論和方差理論對(duì)碳市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行測(cè)度。一方面,豐富了對(duì)碳排放交易權(quán)價(jià)格的研究,拓展了這三個(gè)理論在碳金融領(lǐng)域的應(yīng)用;另一方面,中國(guó)作為CO2排放大國(guó),2013年后陸續(xù)在國(guó)內(nèi)7個(gè)省市啟動(dòng)了碳交易試點(diǎn),但發(fā)展還不成熟,對(duì)國(guó)際碳市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)的研究,有利于我國(guó)碳市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理和防控,也對(duì)更好地參與國(guó)際碳交易,構(gòu)建符合我國(guó)低碳發(fā)展特色的碳金融交易體系有至關(guān)重要的現(xiàn)實(shí)意義。國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)碳排放權(quán)交易進(jìn)行了深入的研究,理論較為豐富,為文章的研究奠定了基礎(chǔ),但也有一些不足。一是對(duì)結(jié)構(gòu)突變點(diǎn)的研究,已有文獻(xiàn)多只從單一角度考慮均值或方差突變點(diǎn),還沒(méi)有學(xué)者就碳交易市場(chǎng),同時(shí)從兩個(gè)角度檢驗(yàn)碳交易價(jià)格的結(jié)構(gòu)突變點(diǎn);二是碳市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)文獻(xiàn),忽略了結(jié)構(gòu)突變對(duì)風(fēng)險(xiǎn)研究帶來(lái)的影響�；谝陨涎芯勘尘昂鸵延醒芯炕A(chǔ),文章以歐盟碳排放權(quán)交易市場(chǎng)第三階段(2013-2016年)已有的EUA期貨結(jié)算價(jià)為研究對(duì)象,從均值和方差兩個(gè)角度,采用Bai-perron結(jié)構(gòu)突變檢驗(yàn)法和ICSS算法,分類研究結(jié)構(gòu)突變點(diǎn),構(gòu)建修正的GARCH模型,分析不同類型突變點(diǎn)對(duì)碳價(jià)時(shí)間序列波動(dòng)的持續(xù)性產(chǎn)生的影響,剔除碳交易市場(chǎng)中結(jié)構(gòu)突變帶來(lái)的偽持續(xù)性,正確認(rèn)識(shí)碳價(jià)波動(dòng)的真實(shí)規(guī)律,并在此基礎(chǔ)上,結(jié)合極值理論和在險(xiǎn)值理論,采用修正的GARCH-EVT-VaR模型測(cè)度結(jié)構(gòu)突變下的碳交易市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。論文的研究?jī)?nèi)容主要包括以下幾個(gè)方面:首先,進(jìn)行相關(guān)文獻(xiàn)梳理。收集整理國(guó)內(nèi)外關(guān)于研究結(jié)構(gòu)突變和金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度的文獻(xiàn),重點(diǎn)梳理了研究碳排放權(quán)交易市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)突變和風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度的相關(guān)研究成果,在已有研究基礎(chǔ)上,結(jié)合現(xiàn)有研究存在的不足,提出本文研究的主要內(nèi)容是在充分考慮結(jié)構(gòu)突變點(diǎn)的情況下,分析碳價(jià)波動(dòng)的真實(shí)規(guī)律和碳交易市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。其次,對(duì)結(jié)構(gòu)突變點(diǎn)進(jìn)行分類研究,采用Bai-Perron檢驗(yàn)法和修正的ICSS算法分別檢驗(yàn)兩類突變點(diǎn),將檢驗(yàn)結(jié)果以虛擬變量的方式分別引入GARCH模型的兩個(gè)方程,構(gòu)建修正的GARCH模型,以便為后續(xù)實(shí)證分析結(jié)構(gòu)突變下碳價(jià)波動(dòng)的持續(xù)性特征做鋪墊。第三,以EU ETS第三階段已有的2013-2016年的碳期貨結(jié)算價(jià)為樣本數(shù)據(jù),采用兩種方法實(shí)證檢驗(yàn)出碳價(jià)的兩類結(jié)構(gòu)突變點(diǎn),收集國(guó)際上有關(guān)碳市場(chǎng)的相關(guān)經(jīng)濟(jì)事件,尋找與結(jié)構(gòu)突變點(diǎn)相對(duì)應(yīng)的經(jīng)濟(jì)事件。在此基礎(chǔ)上,比較不同類型結(jié)構(gòu)突變下的碳價(jià)波動(dòng)持續(xù)性特征。第四,結(jié)合在線值理論、異方差理論和極值理論,構(gòu)建修正的GARCH-EVT-VaR模型,運(yùn)用EVT中的POT模型確定GPD分布中的參數(shù),實(shí)證分析不同結(jié)構(gòu)突變點(diǎn)下的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),為市場(chǎng)參與者評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)、政府部門管控風(fēng)險(xiǎn)提供參考依據(jù)。最后,根據(jù)已有分析,文章得到以下結(jié)論:受到經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、相關(guān)政策、能源價(jià)格等外界沖擊時(shí),碳交易市場(chǎng)的EUA期貨價(jià)格序列中同時(shí)存在均值和方差兩類結(jié)構(gòu)突變點(diǎn);加入結(jié)構(gòu)突變點(diǎn)后,同時(shí)考慮兩類結(jié)構(gòu)突變點(diǎn)GARCH模型,其α+β由原來(lái)的0.978599下降為0.963825,較只考慮均值突變點(diǎn)或者方差突變點(diǎn)的GARCH模型,波動(dòng)的偽持續(xù)性下降更明顯,說(shuō)明模型對(duì)波動(dòng)過(guò)程的擬合效果更好,估計(jì)結(jié)果更佳;GARCH-EVT-VaR模型更好地?cái)M合序列的尖峰、肥尾等典型特征,能準(zhǔn)確計(jì)量極端條件下的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn);均值和方差兩種形式的結(jié)構(gòu)突變點(diǎn)同時(shí)被引入模型時(shí),計(jì)算的靜態(tài)VaR值最小,說(shuō)明未考慮結(jié)構(gòu)突變點(diǎn)或者只考慮單一形式的結(jié)構(gòu)突變點(diǎn)時(shí),價(jià)格序列中的波動(dòng)持續(xù)性被高估,這種較高的偽持續(xù)性導(dǎo)致波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)被低估的現(xiàn)象。我國(guó)碳交易體系正處在初步構(gòu)建階段,文章在研究歐盟碳交易體系的基礎(chǔ)上,為我國(guó)的碳市場(chǎng)發(fā)展提出以下幾點(diǎn)建議:建立完善的價(jià)格穩(wěn)定機(jī)制,穩(wěn)定市場(chǎng)的發(fā)展和秩序;構(gòu)建全國(guó)性的碳交易市場(chǎng),整合碳市場(chǎng)監(jiān)督管理體系;完善風(fēng)險(xiǎn)度量和監(jiān)測(cè)體系,提升預(yù)警能力為風(fēng)險(xiǎn)防控預(yù)留充足的時(shí)間;提高風(fēng)險(xiǎn)管理水平,建立相關(guān)服務(wù)機(jī)構(gòu),加大風(fēng)險(xiǎn)防控的政策支持力度。
【學(xué)位單位】：成都理工大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2017
【中圖分類】：F224;X196;F832.5
【部分圖文】：

第 5 章 碳價(jià)結(jié)構(gòu)突變下的碳市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度確定閾值 u=0.2122。確定 u 后，超過(guò)閾值的極值個(gè)數(shù)約為 83 個(gè)，與 Dumouchel（1983）等學(xué)者提出的極值數(shù)占樣本總數(shù)的 10%左右的觀點(diǎn)相符。采用同樣的方法，計(jì)算考慮均值結(jié)構(gòu)突變點(diǎn)的 M-GARCH-EVT-VaR 模型、考慮方差結(jié)構(gòu)突變點(diǎn) 的 V-GARCH-EVT-VaR 模 型 、 同 時(shí) 考 慮 均 值 和 方 差 結(jié) 構(gòu) 突 變 點(diǎn) 的MV-GARCH-EVT-VaR 模型的閾值 u，結(jié)果如表 5-1 所示，均為 u=0.2122。同時(shí)，繪制另外三個(gè)模型對(duì)應(yīng)的平均超限圖和 Hill 圖，如圖 5-1、圖 5-2、圖 5-3 和圖5-4。表 5-1 不同模型的閾值 u模型 閾值 uGARCH-EVT-VaR 0.2122M-GARCH-EVT-VaR 0.2122V-GARCH-EVT-VaR 0.2122MV-GARCH-EVT-VaR 0.2122

第 5 章 碳價(jià)結(jié)構(gòu)突變下的碳市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度確定閾值 u=0.2122。確定 u 后，超過(guò)閾值的極值個(gè)數(shù)約為 83 個(gè)，與 Dumouchel（1983）等學(xué)者提出的極值數(shù)占樣本總數(shù)的 10%左右的觀點(diǎn)相符。采用同樣的方法，計(jì)算考慮均值結(jié)構(gòu)突變點(diǎn)的 M-GARCH-EVT-VaR 模型、考慮方差結(jié)構(gòu)突變點(diǎn) 的 V-GARCH-EVT-VaR 模 型 、 同 時(shí) 考 慮 均 值 和 方 差 結(jié) 構(gòu) 突 變 點(diǎn) 的MV-GARCH-EVT-VaR 模型的閾值 u，結(jié)果如表 5-1 所示，均為 u=0.2122。同時(shí)，繪制另外三個(gè)模型對(duì)應(yīng)的平均超限圖和 Hill 圖，如圖 5-1、圖 5-2、圖 5-3 和圖5-4。表 5-1 不同模型的閾值 u模型 閾值 uGARCH-EVT-VaR 0.2122M-GARCH-EVT-VaR 0.2122V-GARCH-EVT-VaR 0.2122MV-GARCH-EVT-VaR 0.2122

a平均超限圖

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2833710