【摘要】： 鑒于現(xiàn)有研究大多只是孤立、零星地考察產(chǎn)品市場競爭、公司治理、信息不對稱和企業(yè)投資兩兩之間的關(guān)系,本文基于中國轉(zhuǎn)型時期在這四個方面的制度背景,以產(chǎn)品市場競爭為起點,以非效率投資為終點,以公司治理和信息不對稱為聯(lián)結(jié)點,將產(chǎn)品市場競爭、公司治理和信息不對稱對企業(yè)投資決策的影響納入一個統(tǒng)一的分析框架,探討了產(chǎn)品市場競爭影響上市公司過度投資和投資不足的路徑,并以2000-2006年間中國工業(yè)類上市公司為樣本對這些路徑進行了實證檢驗。 本文的研究表明,產(chǎn)品市場競爭通過促進公司治理和信息不對稱的改善降低了企業(yè)的非效率投資。產(chǎn)品市場競爭的清算威脅對于中國上市公司經(jīng)理的負面影響較小且可置信度低,因此本文發(fā)現(xiàn),隨著產(chǎn)品市場競爭的加劇,第一大股東將增加其持股比例,自動約束其“掏空”行為,企業(yè)將聘請更多的獨立董事,組建更大規(guī)模的董事會,加大對非管理層董事的持股激勵,這些措施均可以有效地抑制經(jīng)理層的過度投資。但是本文未發(fā)現(xiàn)經(jīng)理層薪酬和持股激勵在產(chǎn)品市場競爭與過度投資關(guān)系中的中介效應(yīng)。 產(chǎn)品市場競爭可以有效地降低經(jīng)營者與投資者之間的信息不對稱,而信息不對稱程度的降低有利于緩解企業(yè)的投資不足程度。產(chǎn)品市場競爭提供了一個可比性較強的平均利潤,從而縮小了企業(yè)可盈余管理的空間。而盈余管理程度的下降減輕了經(jīng)營者與股東之間的信息不對稱,從而緩解了企業(yè)的投資不足。產(chǎn)品市場競爭雖然會給上市公司的自愿披露帶來專有成本,但自愿披露改善了企業(yè)的信息不對稱,降低了外部籌資成本,因此,產(chǎn)品市場競爭將鼓勵企業(yè)增加自愿披露降低籌資成本從而緩解其投資不足。 本文的研究表明,要改善中國上市公司的非效率投資狀況,繼續(xù)強化市場競爭、進一步優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)、加強信息披露質(zhì)量的監(jiān)管和鼓勵上市公司增加自愿信息披露是我們面臨的必然選擇。
【學(xué)位授予單位】：暨南大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2008
【分類號】：F272;F224
【圖文】：

假設(shè)來支持“競爭通過公司治理影響過度投資”的三級假設(shè);按信息不對稱的兩個直接影響因素設(shè)計了2個四級假設(shè)來支持“競爭通過信息不對稱影響投資不足”的三級假設(shè)。全部假設(shè)共同形成本文完整的假設(shè)體系(如圖1一2)。在這個假設(shè)體系中，每個層級的假設(shè)均為上一層級的假設(shè)提供支持，最終服務(wù)于本文主要命題的證明。本文命題(一級假設(shè)〕競爭，非效率投資二級假設(shè)---丫一一卜}競爭，過度投資競爭，投資不足三級假設(shè)一，一)!竟?fàn)帲局卫�、過度投資竟?fàn)�，信息不對稱，投資不足競爭愿披露投資不足自條番幽爭盈管理投資不足兄余今今!摹}}拿}}摹}}拿四。撇一1{……!1…}……!l資11資l!資}!資圖1一2本文的研究假設(shè)體系注:方框內(nèi)的箭頭表示變量間的影響方向，方框間的箭頭表示下一層級的假設(shè)對上一層級假設(shè)的支持關(guān)系。白色方框表示經(jīng)實證檢驗獲得通過的路徑假設(shè)

前中國多數(shù)商品處于供求基本平衡或供過于求的狀態(tài)，在產(chǎn)品市場競爭方面，除了少數(shù)壟斷性行業(yè)競爭程度較低外，大部分商品市場競爭激烈。與發(fā)達國家相比，中國工業(yè)行業(yè)呈現(xiàn)出集中度水平較低、產(chǎn)業(yè)分散化的特征。由圖3一1可明顯地看出，中國制造業(yè)集中率大體只相當(dāng)于發(fā)達國家平均水平的一半左右。產(chǎn)業(yè)分散化使得中國一些產(chǎn)業(yè)因達不到最小有效經(jīng)濟規(guī)模而處于規(guī)模不經(jīng)濟狀態(tài)，如在機電行業(yè)中，達到適度規(guī)模生產(chǎn)的企業(yè)僅占企業(yè)總數(shù)的4.5%，達到適度規(guī)模的產(chǎn)品只占總產(chǎn)量的50%。3同時在集中度過低的行業(yè)中，企業(yè)數(shù)量多，規(guī)模小，企業(yè)間產(chǎn)品差異化程度低，加之缺乏正常地進入和退出機制，容易引發(fā)惡性價格戰(zhàn)及其他不正常的競爭行為。圖3一1中國與主要國家制造業(yè)平均集中率比較數(shù)據(jù)來源:“魏后凱.2003.流場老爭、管理出版社”?

應(yīng)當(dāng)設(shè)獨立董事和董事會秘書。這一系列的制度建設(shè)使中國上市公司董事會運作開始逐步規(guī)范。本文從董事會規(guī)模、獨立性以及董事激勵三方面分析中國上市公司董事會運作現(xiàn)狀。(l)董事會規(guī)模略偏小。從表3一2和圖3一2可以了解滬深全部上市公司在1999一2006年間董事會特征。除個別公司董事人數(shù)低于5人以外，其余公司董事人數(shù)均在5一19人之間，符合《公司法》的相關(guān)規(guī)定。中國上市公司目前董事會的人數(shù)平均約為10人。1988一1995年間福布斯(Forbes)500強中的350家公司董事會規(guī)模平均為n.381一12.382人之間，”這說明中國上市公司董事會人數(shù)與美國相比略小。從圖3一2可以直觀地看出，上市公司中選擇9位董事的比例最高，其次是11人和7人。由此可見，大多數(shù)上市公司選擇7人、9人和11人等董事會成員的奇數(shù)人數(shù)，選擇奇數(shù)人數(shù)的公司占到公司總數(shù)的80.58%。這主要是基于保證董事會表決有明確結(jié)果的考慮

【引證文獻】

相關(guān)期刊論文 前1條

1 宋常;趙懿清;;地區(qū)性行政壟斷、產(chǎn)品市場競爭與投資協(xié)同效應(yīng)——基于中國上市公司面板數(shù)據(jù)的經(jīng)驗證據(jù)[J];山西財經(jīng)大學(xué)學(xué)報;2011年05期

相關(guān)博士學(xué)位論文 前2條

1 鐘海燕;中國國有控股上市公司投資行為及效率研究[D];重慶大學(xué);2010年

2 王鳳華;產(chǎn)品市場競爭、公司治理結(jié)構(gòu)對盈余信息透明度的影響研究[D];西北大學(xué);2010年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前1條

1 盧蔣運;上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對非效率投資行為影響的研究[D];暨南大學(xué);2011年

本文編號：2774609