【摘要】： 我國證券投資基金發(fā)展了十幾年,它已經成為證券市場最重要的機構投資者之一,由于缺乏做空機制,基金經理只能減倉操作才能對沖系統(tǒng)風險,而國際上機構投資者使用股指期貨進行投資組合套期保值是一個很基礎的投資策略。我國即將推出股指期貨,它將成為基金投資組合系統(tǒng)風險對沖的重要工具,目前國內仍缺少比較系統(tǒng)科學的股指期貨套期保值策略方面的研究,因此股指期貨套期保值這一課題研究具有十分重要理論和實際應用價值。本文對股指期貨套期保值策略進行比較全面的理論和實證研究,力求理論聯(lián)系實際,深入討論各種套期保值比率估計模型,并研究實踐中套期保值操作的關鍵問題和環(huán)節(jié),進一步提出適合國內機構投資者的套期保值模型,為將來機構投資者進行股票組合套期保值操作提供借鑒。 本文由六章組成。第一章,介紹選題背景、文獻綜述、研究內容和方法以及創(chuàng)新之處;第二章從股指期貨套期保值的概念談起,分析股指期貨套期保值的類型和套期保值策略在機構中的應用,然后,分析套期保值的理論基礎,提出了股指期貨套期保值的分析框架,詳細推導兩種套期保值策略的數學模型以及它們之間的聯(lián)系。第三章對β系數估計相關研究的兩個關鍵問題——穩(wěn)定性檢驗和時變性估計進行討論,來對組合BETA套期保值策略進行研究。第四章從理論和實證兩個角度研究了固定套期保值比率估計模型、時變套期保值比率估計模型和非線性相關套期保值比率估計模型。第五章在前面章節(jié)研究的基礎上,結合中國的實際問題提出了機構投資者進行套期保值的一個完整操作流程,并針對保證金管理和展期策略給出了對應可操作的解決策略,同時也對完整的套期保值操作做了實證模擬分析,為將來中國股指期貨推出后,機構投資者進行套期保值操作提供借鑒作用。第六章,對全文作出總結,并對進一步研究做了展望。 本文的創(chuàng)新之處主要有:(1)全面系統(tǒng)總結了股指期貨套期保值策略的理論基礎和分析框架,從源頭劃分了不同套期保值策略,并以數學模型進行一次完整證明,從而得到不同模型之間的關系,為股指期貨套期保值策略理清了模型邏輯。(2)從套期保值角度研究了我國股票市場系統(tǒng)風險敏感性指標BETA系數的特性,檢驗了股票和組合BETA穩(wěn)定性,提出了國內股票組合時變BETA預測估計模型,并對運用該模型進行套期保值的效果做了實證分析。(3)全面總結了風險最優(yōu)套期保值比率估計模型的邏輯關系,并對各種模型的形式和參數估計方法做了全面系統(tǒng)的闡述、分析和評價,特別是把動態(tài)條件相關多元GARCH以及非線性相關GARCH引入到套期保值比率估計模型中,進行比較完整和系統(tǒng)說明。(4)提出一個適合當前國內機構投資者進行套期保值業(yè)務的完整操作流程,并針對國內市場的特點對套期保值操作的兩個重要環(huán)節(jié)和風險點進行詳細理論分析,并提出適合國內市場的交易策略,最后實證模擬分析完整的套期保值操作,為將來股指期貨推出后機構投資者套期保值操作提供理論和實務支持。
【圖文】：

4:四種實施策略的套期保值組合收益
【學位授予單位】：廈門大學
【學位級別】：博士
【學位授予年份】：2008
【分類號】：F224;F832.5

【引證文獻】

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本文編號：2655252