發(fā)布時(shí)間：2020-03-25 13:55

【摘要】： 本文的研究繼承和發(fā)展了凱恩斯流動(dòng)性偏好理論,從期權(quán)的角度論述了商業(yè)銀行流動(dòng)性的價(jià)值,分析和挖掘了流動(dòng)性的期權(quán)價(jià)值,使得流動(dòng)性的收益除了利息之外,還有隱含的流動(dòng)性期權(quán)價(jià)值,論述了商業(yè)銀行流動(dòng)性的本質(zhì)是靈活性。 本文從以下兩個(gè)方面開展研究:一、流動(dòng)性高的資產(chǎn),在銀行應(yīng)付提現(xiàn)等即時(shí)之需時(shí)不會(huì)遇到流動(dòng)性困難而遭受破產(chǎn)的命運(yùn),也就是說,流動(dòng)性高的資產(chǎn)可以抵御銀行的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn);二、持有流動(dòng)性可以讓商業(yè)銀行在未來抓住投資機(jī)會(huì),這是投機(jī)動(dòng)機(jī)帶來的收益。于是認(rèn)為商業(yè)銀行持有流動(dòng)性也可以獲得收益,并相應(yīng)地將持有流動(dòng)性獲得的收益分成兩個(gè)方面,這也是本文理論上的主要?jiǎng)?chuàng)新之處: 一方面,如果銀行擁有充足的流動(dòng)性,銀行可以選擇退出市場(chǎng)或繼續(xù)經(jīng)營(yíng),而相反,如果銀行流動(dòng)性出現(xiàn)不足,且不存在最后貸款人制度和存款保險(xiǎn)制度的情況下,則只能被動(dòng)選擇破產(chǎn)。顯然,商業(yè)銀行的流動(dòng)性給予股東一種選擇權(quán),并且這種選擇權(quán)是有價(jià)值的,但這種價(jià)值在凱恩斯的流動(dòng)性偏好理論中沒有提及; 另一方面,持有流動(dòng)性可以讓商業(yè)銀行在未來抓住投資機(jī)會(huì),這是投機(jī)動(dòng)機(jī)帶來的收益。流動(dòng)性給予銀行一種未來投資的選擇權(quán),而如果銀行缺乏流動(dòng)性,則當(dāng)有利可圖的投資機(jī)會(huì)出現(xiàn)時(shí),銀行難以立刻抓住投資機(jī)會(huì),甚至?xí)e(cuò)過投資機(jī)會(huì),因此可以看出,流動(dòng)性給予商業(yè)銀行未來投資的選擇權(quán)是有價(jià)值的。 論述了商業(yè)銀行持有流動(dòng)性的保險(xiǎn)動(dòng)機(jī)和投資動(dòng)機(jī)以及流動(dòng)性的靈活性特征與期權(quán)的關(guān)系,然后從商業(yè)銀行持有流動(dòng)性的動(dòng)機(jī)和流動(dòng)性的靈活性本質(zhì)出發(fā),論述了商業(yè)銀行流動(dòng)性的保險(xiǎn)期權(quán)性質(zhì)和投資期權(quán)性質(zhì)以及兩種期權(quán)的價(jià)值可以通過三資產(chǎn)M-O模型作為橋梁直接加總進(jìn)行復(fù)合,從而建立了商業(yè)銀行流動(dòng)性保險(xiǎn)期權(quán)定價(jià)模型、商業(yè)銀行流動(dòng)性投資期權(quán)定價(jià)模型以及包含兩種期權(quán)的復(fù)合期權(quán)流動(dòng)性定價(jià)模型。 最后以深圳發(fā)展銀行為樣本,對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性期權(quán)進(jìn)行了實(shí)證分析,實(shí)證的結(jié)果具有一定的合理性。 主要采用了期權(quán)定價(jià)方法、GARCH模型、最大似然估計(jì)法、Solver程序、多維線性趨勢(shì)變量模型以及圖表分析法等。期權(quán)定價(jià)方法是本文的主要研究方法和建模工具,拓展了期權(quán)方法的應(yīng)用領(lǐng)域。
【學(xué)位授予單位】：暨南大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2009
【分類號(hào)】：F830.33;F224

【共引文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2599992