【摘要】： 長(zhǎng)期以來(lái),貨幣供應(yīng)量與總產(chǎn)出、價(jià)格之間的相互關(guān)系一直是貨幣金融學(xué)研究領(lǐng)域中最具熱點(diǎn)的問題之一,也是各國(guó)學(xué)者努力探索的難題之一,而且不同學(xué)者得到的實(shí)證研究結(jié)果往往不同。 研究貨幣政策問題與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)密切相關(guān),更與一個(gè)國(guó)家的實(shí)際經(jīng)濟(jì)情況相聯(lián)系。在現(xiàn)代西方貨幣理論研究的文獻(xiàn)中,對(duì)貨幣政策作用的理論研究包含兩個(gè)順序相連的組成部分:一是貨幣政策是否能夠影響經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行;二是貨幣政策如何影響經(jīng)濟(jì)運(yùn)行體中的經(jīng)濟(jì)變量,即政策如何傳導(dǎo)的問題。本文的研究也從這兩個(gè)方面展開。 如果貨幣供給真的能夠以確定的方向影響實(shí)際產(chǎn)出,那么中央銀行就可以通過對(duì)貨幣供給的調(diào)控來(lái)影響實(shí)際產(chǎn)出,進(jìn)而可能操縱經(jīng)濟(jì)運(yùn)行;如果不是這樣,那么試圖通過增加貨幣供給來(lái)增加實(shí)際產(chǎn)出、影響實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的努力,將只會(huì)促使價(jià)格水平升高,導(dǎo)致通貨膨脹,而對(duì)經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)出、就業(yè)和社會(huì)福利改進(jìn)沒有作用。 本文利用沖擊模型所作的實(shí)證研究表明,無(wú)論從季度數(shù)據(jù)還是月度數(shù)據(jù)看,我國(guó)貨幣供應(yīng)量對(duì)經(jīng)濟(jì)總量均有不同程度的影響。首先,從貨幣量對(duì)經(jīng)濟(jì)總量GDP的沖擊影響看,本文認(rèn)為貨幣供應(yīng)量作為中央銀行調(diào)控的中介目標(biāo)無(wú)論是通過對(duì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的經(jīng)驗(yàn)實(shí)證所得到的長(zhǎng)期方程和短期方程的解釋,還是通過分層次脈沖響應(yīng)的效果所表現(xiàn)出的特征,中國(guó)的貨幣供應(yīng)量對(duì)GDP均有明顯的沖擊影響。其次,實(shí)證檢驗(yàn)的結(jié)果告訴表明:在不同數(shù)據(jù)類型下,貨幣量對(duì)GDP的沖擊作用,所表現(xiàn)出來(lái)的影響特征具有明顯的差異。從長(zhǎng)期看,經(jīng)濟(jì)總量規(guī)模的變動(dòng)對(duì)貨幣量的增長(zhǎng)有一種明顯的依賴性,這也是我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所表現(xiàn)出來(lái)的明顯特征。第三,實(shí)證分析結(jié)果表明,不同層次的貨幣量對(duì)GDP的沖擊影響也有較明顯的差異。 研究發(fā)現(xiàn),M0、M1、M2、利率和GDP之間存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系,且M2與GDP之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。在VAR模型的基礎(chǔ)上,本文分析了產(chǎn)出(增長(zhǎng)率)與貨幣供應(yīng)量(增長(zhǎng)率)的Granger因果關(guān)系。從短期來(lái)看,M0、M1和M2是GDP的Granger原因,且M0、M1和M2的增長(zhǎng)率分別也是GDP增長(zhǎng)率的Granger原因。從短期來(lái)看,根據(jù)估計(jì)出的誤差修正模型,GDP的短期波動(dòng)的誤差修正項(xiàng)的系數(shù)均符合反向修正機(jī)制,M2對(duì)GDP的修正,其影響程度要大于M1和M0。 此外,從貨幣政策的傳導(dǎo)來(lái)看,貨幣供應(yīng)量與投資之間存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的關(guān)系,且M2和M0與投資顯著正相關(guān)。實(shí)證結(jié)果顯示,在我國(guó)投資對(duì)貨幣供應(yīng)量具有逐步累積效應(yīng)。根據(jù)上述分析,我們看到,廣義貨幣供應(yīng)量M2對(duì)投資的影響作用最為明顯,一是投資對(duì)M2的沖擊反應(yīng)敏感、迅速;二是從投資的響應(yīng)函數(shù)(絕對(duì)值)看都較M0對(duì)投資的沖擊響應(yīng)大。同時(shí),長(zhǎng)期來(lái)看,投資對(duì)M2的變動(dòng)具有明顯的依賴性。狹義貨幣供應(yīng)量M0對(duì)投資的沖擊影響也較為明顯,從沖擊響應(yīng)圖形可以看出,投資受M0的沖擊作用的脈沖反應(yīng)基本與M2的情況相似。因此,我們得到的判斷是,貨幣供應(yīng)量在對(duì)投資的影響上,調(diào)控重點(diǎn)應(yīng)放在M2上,同時(shí)兼顧對(duì)M0的控制。 最后,通過檢驗(yàn)貨幣供應(yīng)量與消費(fèi)之間的關(guān)系發(fā)現(xiàn),M0、M1與消費(fèi)之間不存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的關(guān)系,但M2與消費(fèi)之間存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的顯著正相關(guān)關(guān)系。在各種數(shù)據(jù)類型下,M2表現(xiàn)相當(dāng)活躍,且消費(fèi)對(duì)M2的沖擊響應(yīng)敏感,而且振蕩強(qiáng)烈。表明廣義貨幣供應(yīng)量一旦對(duì)消費(fèi)發(fā)生作用,在短期里消費(fèi)反應(yīng)明顯,而在長(zhǎng)期里消費(fèi)對(duì)M2的變動(dòng)有較強(qiáng)的依賴。因此,消費(fèi)受M2的沖擊必然有強(qiáng)烈的變化,這對(duì)研究中央銀行如何運(yùn)用貨幣政策工具調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì),激活消費(fèi),拉動(dòng)市場(chǎng)需求具有現(xiàn)實(shí)意義。 因此,基于上述實(shí)證,廣義貨幣供應(yīng)量M2和狹義貨幣供應(yīng)量M1與GDP、價(jià)格之間都存在長(zhǎng)期的協(xié)整關(guān)系,M2和M1作為中央銀行的中介調(diào)控目標(biāo)對(duì)經(jīng)濟(jì)總量變動(dòng)的影響,從數(shù)量效果看是明顯的。在我國(guó)中央銀行最終目標(biāo)為穩(wěn)定幣值,以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基本前提下,從短期來(lái)看,中央銀行應(yīng)將調(diào)控的重點(diǎn)放在M1上,原因是它與宏觀經(jīng)濟(jì)的關(guān)系從短期沖擊效應(yīng)看關(guān)系最為密切,而且在M1的沖擊作用下,價(jià)格的脈沖反應(yīng)敏感。同時(shí),要密切關(guān)注M2的變動(dòng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響,因?yàn)镸2包含了M1,而且M2的增長(zhǎng)與物價(jià)之間有一種長(zhǎng)期的正向依賴,從貨幣供應(yīng)量整個(gè)作為調(diào)控的中介目標(biāo)看,它的作用是不可忽視的。因此從長(zhǎng)期來(lái)看,中央銀行應(yīng)在密切關(guān)注物價(jià)變動(dòng)的基礎(chǔ)上,將調(diào)控重點(diǎn)放在對(duì)M2上,同時(shí)注意與M1的調(diào)控相結(jié)合。 本文建議央行當(dāng)前貨幣調(diào)控重點(diǎn)應(yīng)針對(duì)M2,慎用價(jià)格型的利率工具;擴(kuò)大人民幣匯率的彈性,改變?nèi)嗣駧艈芜吷殿A(yù)期;加強(qiáng)信貸管理,防范金融金融風(fēng)險(xiǎn);加強(qiáng)貨幣政策與財(cái)政政策的協(xié)調(diào)與配合。 本文的可能創(chuàng)新之處和不足 本文嘗試運(yùn)用現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論、博弈論理論研究貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響進(jìn)行研究。本文的可能創(chuàng)新之處主要體現(xiàn)在: 第一,用博弈論方法分析了貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響機(jī)制 第二,本文在對(duì)前人關(guān)于貨幣政策與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的相關(guān)模型探討和修正的基礎(chǔ)上,提出了適合本文和國(guó)情的驗(yàn)證模型; 第三,對(duì)我國(guó)貨幣政策的效果進(jìn)行了計(jì)量檢驗(yàn),得出了相應(yīng)的實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)論; 第四,根據(jù)本文的實(shí)證分析結(jié)果,提出了相應(yīng)的貨幣政策改進(jìn)建議。 由于自身能力有限,對(duì)此問題的研究只能做一初步的探索,雖經(jīng)導(dǎo)師悉心指導(dǎo),但在研究方法和研究深度上,畢竟難臻于完善。本文的不足之處主要體現(xiàn)在以下三點(diǎn):第一,在于對(duì)影響貨幣政策效果的內(nèi)在機(jī)制沒有進(jìn)行深入地挖掘;第二,沒有深入探討貨幣政策與財(cái)政政策等相關(guān)調(diào)控手段的協(xié)調(diào),以及由此帶來(lái)的對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響;第三,由于截稿的時(shí)間和本人的水平問題,對(duì)此次美國(guó)次貸危機(jī)所引發(fā)的全球金融危機(jī)對(duì)中國(guó)國(guó)幣政策和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響沒有深入挖掘和分析,有待在以后的工作學(xué)習(xí)中繼續(xù)深入研究。
【學(xué)位授予單位】：湖南大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2008
【分類號(hào)】：F224;F822.0;F124

【相似文獻(xiàn)】

中國(guó)期刊全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前10條

1 張茉楠;;盯住全球貨幣政策失當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)[J];w，

本文編號(hào)：2599377