本文關鍵詞：規(guī)則型貨幣政策與經濟周期的非線性關聯(lián)機制研究，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

搖搖規(guī)則型貨幣政策與經濟周期的非線性關聯(lián)機制研究試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試這一規(guī)則。結果發(fā)現(xiàn),除1987年由于美聯(lián)儲對股災做出反應,利率規(guī)則值與實際值偏差較大外,這種簡單的線性規(guī)則能夠很好地捕捉美聯(lián)儲貨幣政策的實際操作,說明美聯(lián)儲的貨幣政策操作是按照規(guī)則來進行的。Sauer和Sturm(2007)通過構建滯后性的泰勒規(guī)則,發(fā)現(xiàn)歐洲貨幣當局針對通脹缺口調整名義利率的證據(jù),但由于名義利率對通脹缺口的調整參數(shù)小于1,表明該貨幣政策規(guī)則是不穩(wěn)定的貨幣政策規(guī)則,在此基礎上Sauer和Sturm(2007)對模型進行了改進,估計了前瞻性的貨幣政策規(guī)則,結果發(fā)現(xiàn)歐洲貨幣當局主要針對預期通脹缺口調整名義利率,并且此時的貨幣政策規(guī)則是穩(wěn)定的貨幣政策規(guī)則。中國學者同樣也發(fā)現(xiàn)中國貨幣當局執(zhí)行規(guī)則型貨幣政策的證據(jù),謝平和羅雄(2002)運用歷史分析法和反應函數(shù)法對中國貨幣當局貨幣政策操作的規(guī)則性行為進行了經驗檢驗,通過比較利率的泰勒規(guī)則值和利率的實際值,發(fā)現(xiàn)泰勒規(guī)則可以很好地衡量中國貨幣政策,表明泰勒規(guī)則能夠為中國貨幣政策提供一個參照尺度,衡量貨幣政策的松緊。陸軍和鐘丹(2003)運用協(xié)整分析方法對中國泰勒規(guī)則的具體形式進行了估計。結果發(fā)現(xiàn)泰勒規(guī)則不僅可以恰當?shù)孛枋隼实木唧w走勢,而且還可以充當中國貨幣當局貨幣政策的決策依據(jù)。卞志村(2006)分別運用廣義矩方法及協(xié)整檢驗方法對泰勒規(guī)則在中國的適用性進行了經驗檢驗。張屹山和張代強(2007)構造一個前瞻性貨幣政策反應函數(shù),從市場利率(同業(yè)拆借利率)、管制利率(存貸款利率)以及兩者利差三個層次,通過該反應函數(shù)對中國貨幣政策進行經驗檢的具體走勢。

盡管上述學者對中國中央銀行的貨幣政策規(guī)則進行了大量的經驗研究,但線性泰勒規(guī)則在中國的適用性方面研究分歧較大。正是基于以上原因,本文將對線性泰勒規(guī)則模型進行擴展,通過引入中央銀行的非對稱偏好,具體分析非線性貨幣政策規(guī)則的形成機理,在此基礎上通過構造兩區(qū)制門限泰勒規(guī)則模型,對中國貨幣政策規(guī)則的非線性機制及非線性泰勒規(guī)則在中國的適用性進行經驗檢驗。考慮到中國并未對潛在產出和產出缺口進行測算和公布,貨幣當局在執(zhí)行貨幣政策時主要參照國家統(tǒng)計局測算并公布的GDP數(shù)據(jù),因此將GDP累計同比增速作為門限變量,對兩區(qū)制門限泰勒規(guī)則模型進行門限效應檢驗。在門限效應檢驗的基礎上,估計門限泰勒規(guī)則模型,考察在經濟周期不同階段中國貨幣當局的貨幣政策規(guī)則是否存在區(qū)制轉變。

另外,考慮貨幣政策在經濟周期不同階段可能存在區(qū)制轉變。Gerlach(2000)、Bec等(2002)、Nobay和Peel(2003)、Ruge-Murcia(2002、2004)以及Cukierman和Gerlach(2003)等認為在經濟周期的不同階段貨幣當局所面臨的損失函數(shù)可能是不同世界經濟*搖2013年第11期搖·4·驗。結果發(fā)現(xiàn),該反應函數(shù)能夠很好地描述同業(yè)拆借利率、存貸款利率以及兩者利差

  本文關鍵詞：規(guī)則型貨幣政策與經濟周期的非線性關聯(lián)機制研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。