本文關(guān)鍵詞：規(guī)則型貨幣政策與經(jīng)濟(jì)周期的非線性關(guān)聯(lián)機(jī)制研究，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

搖搖規(guī)則型貨幣政策與經(jīng)濟(jì)周期的非線性關(guān)聯(lián)機(jī)制研究試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試這一規(guī)則。結(jié)果發(fā)現(xiàn),除1987年由于美聯(lián)儲對股災(zāi)做出反應(yīng),利率規(guī)則值與實(shí)際值偏差較大外,這種簡單的線性規(guī)則能夠很好地捕捉美聯(lián)儲貨幣政策的實(shí)際操作,說明美聯(lián)儲的貨幣政策操作是按照規(guī)則來進(jìn)行的。Sauer和Sturm(2007)通過構(gòu)建滯后性的泰勒規(guī)則,發(fā)現(xiàn)歐洲貨幣當(dāng)局針對通脹缺口調(diào)整名義利率的證據(jù),但由于名義利率對通脹缺口的調(diào)整參數(shù)小于1,表明該貨幣政策規(guī)則是不穩(wěn)定的貨幣政策規(guī)則,在此基礎(chǔ)上Sauer和Sturm(2007)對模型進(jìn)行了改進(jìn),估計(jì)了前瞻性的貨幣政策規(guī)則,結(jié)果發(fā)現(xiàn)歐洲貨幣當(dāng)局主要針對預(yù)期通脹缺口調(diào)整名義利率,并且此時的貨幣政策規(guī)則是穩(wěn)定的貨幣政策規(guī)則。中國學(xué)者同樣也發(fā)現(xiàn)中國貨幣當(dāng)局執(zhí)行規(guī)則型貨幣政策的證據(jù),謝平和羅雄(2002)運(yùn)用歷史分析法和反應(yīng)函數(shù)法對中國貨幣當(dāng)局貨幣政策操作的規(guī)則性行為進(jìn)行了經(jīng)驗(yàn)檢驗(yàn),通過比較利率的泰勒規(guī)則值和利率的實(shí)際值,發(fā)現(xiàn)泰勒規(guī)則可以很好地衡量中國貨幣政策,表明泰勒規(guī)則能夠?yàn)橹袊泿耪咛峁┮粋�參照尺度,衡量貨幣政策的松緊。陸軍和鐘丹(2003)運(yùn)用協(xié)整分析方法對中國泰勒規(guī)則的具體形式進(jìn)行了估計(jì)。結(jié)果發(fā)現(xiàn)泰勒規(guī)則不僅可以恰當(dāng)?shù)孛枋隼实木唧w走勢,而且還可以充當(dāng)中國貨幣當(dāng)局貨幣政策的決策依據(jù)。卞志村(2006)分別運(yùn)用廣義矩方法及協(xié)整檢驗(yàn)方法對泰勒規(guī)則在中國的適用性進(jìn)行了經(jīng)驗(yàn)檢驗(yàn)。張屹山和張代強(qiáng)(2007)構(gòu)造一個前瞻性貨幣政策反應(yīng)函數(shù),從市場利率(同業(yè)拆借利率)、管制利率(存貸款利率)以及兩者利差三個層次,通過該反應(yīng)函數(shù)對中國貨幣政策進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)檢的具體走勢。

盡管上述學(xué)者對中國中央銀行的貨幣政策規(guī)則進(jìn)行了大量的經(jīng)驗(yàn)研究,但線性泰勒規(guī)則在中國的適用性方面研究分歧較大。正是基于以上原因,本文將對線性泰勒規(guī)則模型進(jìn)行擴(kuò)展,通過引入中央銀行的非對稱偏好,具體分析非線性貨幣政策規(guī)則的形成機(jī)理,在此基礎(chǔ)上通過構(gòu)造兩區(qū)制門限泰勒規(guī)則模型,對中國貨幣政策規(guī)則的非線性機(jī)制及非線性泰勒規(guī)則在中國的適用性進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)檢驗(yàn)�？紤]到中國并未對潛在產(chǎn)出和產(chǎn)出缺口進(jìn)行測算和公布,貨幣當(dāng)局在執(zhí)行貨幣政策時主要參照國家統(tǒng)計(jì)局測算并公布的GDP數(shù)據(jù),因此將GDP累計(jì)同比增速作為門限變量,對兩區(qū)制門限泰勒規(guī)則模型進(jìn)行門限效應(yīng)檢驗(yàn)。在門限效應(yīng)檢驗(yàn)的基礎(chǔ)上,估計(jì)門限泰勒規(guī)則模型,考察在經(jīng)濟(jì)周期不同階段中國貨幣當(dāng)局的貨幣政策規(guī)則是否存在區(qū)制轉(zhuǎn)變。

另外,考慮貨幣政策在經(jīng)濟(jì)周期不同階段可能存在區(qū)制轉(zhuǎn)變。Gerlach(2000)、Bec等(2002)、Nobay和Peel(2003)、Ruge-Murcia(2002、2004)以及Cukierman和Gerlach(2003)等認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)周期的不同階段貨幣當(dāng)局所面臨的損失函數(shù)可能是不同世界經(jīng)濟(jì)*搖2013年第11期搖·4·驗(yàn)。結(jié)果發(fā)現(xiàn),該反應(yīng)函數(shù)能夠很好地描述同業(yè)拆借利率、存貸款利率以及兩者利差

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