本文關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、經(jīng)濟(jì)政策與公司業(yè)績(jī)關(guān)系的實(shí)證研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)_經(jīng)濟(jì)政策與公司業(yè)績(jī)關(guān)系的實(shí)證研究

靳慶魯?shù)?經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、經(jīng)濟(jì)政策與公司業(yè)績(jī)關(guān)系的實(shí)證研究

等宏觀因素顯著影響公司的股票報(bào)酬;這些宏觀因素對(duì)于股票報(bào)酬的影響在不同行業(yè)之間沒(méi)有性質(zhì)上的不同,但在影響程度上存在一定差異。也有研究試圖在宏觀經(jīng)濟(jì)因素與公司股票報(bào)酬之間建立模型,例如套利定價(jià)理論,以及基于生產(chǎn)、投資和消費(fèi)的資本資產(chǎn)定價(jià)模型等。

國(guó)內(nèi)尚無(wú)系統(tǒng)研究宏觀經(jīng)濟(jì)及其政策如何影響公司業(yè)績(jī)的文獻(xiàn),相關(guān)文獻(xiàn)則主要研究了宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或宏觀經(jīng)濟(jì)政策與股價(jià)指數(shù)的關(guān)系。許均華、李啟亞(2001)采用回歸分析和事件研究方法,分析了各類經(jīng)濟(jì)政策對(duì)股市的影響。其研究表明,連續(xù)性政策與我國(guó)股市之間存在正相關(guān)關(guān)系,但其解釋程度較小;股市運(yùn)行受短期的離散性政策影響較大,但政策事件對(duì)股市沖擊作用逐步弱化。賀強(qiáng)(2003)通過(guò)繪制政策周期曲線、經(jīng)濟(jì)周期曲線與股市年均線,考察了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、經(jīng)濟(jì)政策與股市之間的關(guān)系,研究發(fā)現(xiàn):自1990年至1996年初,三個(gè)周期同步運(yùn)行;而自1996年初至1999年政策周期、股市周期與經(jīng)濟(jì)周期出現(xiàn)了較大的“背離”走勢(shì)。

國(guó)外研究表明,宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)顯著影響會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)和股票報(bào)酬。目前,國(guó)內(nèi)研究仍局限于宏觀層面的研究,缺乏經(jīng)濟(jì)政策如何影響公司業(yè)績(jī)的微觀基礎(chǔ)研究,,甚至有研究發(fā)現(xiàn)了股市與實(shí)體經(jīng)濟(jì)“背離”的結(jié)果,司的會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)與股票報(bào)酬;,增長(zhǎng)對(duì)公司會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)的影響。,,的認(rèn)識(shí)。,系統(tǒng)回答這一重要卻又未知的問(wèn)題,并希望有新的發(fā)現(xiàn)。

三、研究假說(shuō)

由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、經(jīng)濟(jì)政策對(duì)公司會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)與股票報(bào)酬的影響機(jī)制不盡相同,本文將分別予以闡述。首先我們探討經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)政策如何影響公司會(huì)計(jì)業(yè)績(jī),這可細(xì)分為如下兩個(gè)問(wèn)題:

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)如何影響公司會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)?按照支出法計(jì)算,GDP由投資、消費(fèi)和凈出口三項(xiàng)組成。因此,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)公司會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)的影響主要表現(xiàn)在如下三個(gè)方面:(1)投資推動(dòng)。根據(jù)凱恩斯在《通論》中提出的投資乘數(shù)原理,當(dāng)總投資增加時(shí),收入的增量將是投資增量的數(shù)倍。企業(yè)的固定資產(chǎn)

投資和存貨投資增長(zhǎng)一方面直接擴(kuò)大了需求,通過(guò)需求拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。另一方面,投資(尤其是企業(yè)固定資產(chǎn)投資)又會(huì)形成新的生產(chǎn)能力,這種新生產(chǎn)能力所產(chǎn)生的乘數(shù)效應(yīng)將會(huì)使企業(yè)產(chǎn)生更高的收入和利潤(rùn)。當(dāng)然,投資能夠在多大程度上推動(dòng)企業(yè)利潤(rùn)的增長(zhǎng),取決于投資效率的高低。投資效率越高,投資乘數(shù)效應(yīng)所發(fā)揮的作用越大。(2)消費(fèi)拉動(dòng)。我們知道,消費(fèi)與生產(chǎn)是相互作用的。最直接的聯(lián)系是,消費(fèi)是生產(chǎn)的市場(chǎng),市場(chǎng)容量決定生產(chǎn)的前景。另外,消費(fèi)增長(zhǎng)能夠直接增加企業(yè)的產(chǎn)品銷售收入,從而增加公司利潤(rùn)。從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度,規(guī)模經(jīng)濟(jì)與否和邊際生產(chǎn)成本的高低會(huì)影響消費(fèi)增長(zhǎng)以及改善公司業(yè)績(jī)的程度。在規(guī)模經(jīng)濟(jì)前提下,邊際生產(chǎn)成本遞減,消費(fèi)增長(zhǎng)將發(fā)揮乘數(shù)效應(yīng),更大程度地推動(dòng)公司業(yè)績(jī)的改善。(3)凈出口拉動(dòng)。凈出口作為擴(kuò)大內(nèi)需的補(bǔ)充,其本身的增長(zhǎng)同樣可以直接增加企業(yè)的產(chǎn)品銷售收入,從而增加公司利潤(rùn)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷出口拉動(dòng)型、投資推動(dòng)型增長(zhǎng)之后“,十一五”期間將開(kāi)始注重增強(qiáng)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“第三駕馬車”———消費(fèi)的拉動(dòng)力,開(kāi)始以擴(kuò)大內(nèi)需為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本立足點(diǎn)和長(zhǎng)期戰(zhàn)略方針。國(guó)內(nèi)研究亦支持了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響公司業(yè)績(jī)的推論,南開(kāi)大學(xué)證券與公司財(cái)務(wù)研究中心(2003)考察了國(guó)內(nèi)上市公司平均主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與GDP的變化情況,發(fā)現(xiàn)二者之間相當(dāng)吻合,相關(guān)系數(shù)高達(dá)0194�；谏鲜龇治�,我們期望經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有益于公司會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)的提高。

擴(kuò)張性經(jīng)濟(jì)政策如何影響公司會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)?擴(kuò)張性經(jīng)濟(jì)政策包括擴(kuò)張性財(cái)政政策與擴(kuò)張性貨幣政策。實(shí)證研究表明擴(kuò)張性財(cái)政政策可以帶來(lái)就業(yè)效應(yīng)(呂煒,2004)和乘數(shù)效應(yīng)(馬栓友,2001;晁毓欣,2002)。研究還表明,1998年以來(lái)我國(guó)實(shí)施的擴(kuò)張性財(cái)政政策對(duì)全國(guó)經(jīng)濟(jì)全要素生產(chǎn)率增長(zhǎng)、92

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