本文關(guān)鍵詞：資本化擴(kuò)張與趕超型經(jīng)濟(jì)的技術(shù)進(jìn)步，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

中國經(jīng)濟(jì)增長與宏觀穩(wěn)定課題組:資本化擴(kuò)張與趕超型經(jīng)濟(jì)的技術(shù)進(jìn)步

資本化擴(kuò)張與趕超型經(jīng)濟(jì)的技術(shù)進(jìn)步

中國經(jīng)濟(jì)增長與宏觀穩(wěn)定課題組＊

　　內(nèi)容提要:本文從經(jīng)濟(jì)資本化的角度,對中國資本積累、技術(shù)選擇行為及與經(jīng)濟(jì)增長

的關(guān)系進(jìn)行研究。在對全國1978—2008年分省全要素生產(chǎn)率(TFP)測算分析的基礎(chǔ)上,

提出了關(guān)于中國經(jīng)濟(jì)增長與技術(shù)進(jìn)步機(jī)制的一種新的理解。作為一個(gè)從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場

體制轉(zhuǎn)型的發(fā)展中國家,隨著市場主體在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的角色上升以及資產(chǎn)定價(jià)機(jī)制的形

成,中國經(jīng)歷著一個(gè)漸次推進(jìn)的經(jīng)濟(jì)資源存量快速資本化過程。在20世紀(jì)80、90年代,

經(jīng)濟(jì)資本化表現(xiàn)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的資本形成。新世紀(jì)以來,資本化則伴隨人民幣升值,資本

市場向國際接軌,土地等要素價(jià)格重估而推進(jìn)。經(jīng)濟(jì)資本化對于經(jīng)濟(jì)趕超和效率改進(jìn)有

正面激勵(lì)效應(yīng),但對于技術(shù)創(chuàng)新卻可能有一定的抑制作用,導(dǎo)致中國的TFP增長率在低水

平波動(dòng),對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)小。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)資本化出現(xiàn)偏移,資源向資產(chǎn)部門過快集中,出

現(xiàn)了資產(chǎn)價(jià)格快速上漲、產(chǎn)能過剩和實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新不足等問題。只有對現(xiàn)行制度和政策

進(jìn)行調(diào)整,才能有效激勵(lì)內(nèi)生技術(shù)進(jìn)步,轉(zhuǎn)變發(fā)展方式,保持經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長。

關(guān)鍵詞:資本化　投資　技術(shù)進(jìn)步　經(jīng)濟(jì)增長

經(jīng)過兩個(gè)30年的跨越式增長,中國經(jīng)濟(jì)總量已進(jìn)入世界前列,人均GDP超過3000美元,邁入了中上發(fā)展階段。盡管受到國際金融危機(jī)的沖擊,但在政府干預(yù)和政策保障下,中國經(jīng)濟(jì)在全球率先實(shí)現(xiàn)了復(fù)蘇,2009年增長率達(dá)到8.7%。然而,在經(jīng)濟(jì)持續(xù)擴(kuò)張中,也面臨著一系列新老問題的挑戰(zhàn)。增長結(jié)構(gòu)性失衡,內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)累積,以及外部不確定擾動(dòng)等,都影響到“中國故事”能否延續(xù)。

早期發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為經(jīng)濟(jì)“起飛”的動(dòng)力在于資本積累,而現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)增長理論則認(rèn)為技術(shù)進(jìn)步是經(jīng)濟(jì)增長的決定因素,技術(shù)進(jìn)步的源泉又來自人力資本投資和知識創(chuàng)新。中國經(jīng)濟(jì)高增長中要素積累扮演何種角色,是否伴隨著顯著的技術(shù)進(jìn)步,未來可否持續(xù),一直是研究者們熱議的話題。上世紀(jì)90年代美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家克魯格曼(Krugman,1994)關(guān)于東亞無技術(shù)進(jìn)步的斷言,激起了國際上對于東亞模式的反思熱潮,也引發(fā)了國內(nèi)外對中國經(jīng)濟(jì)增長中TFP的測算歷程(SachsandWoo,2000;Young,2000;謝千里等,2001;張軍、施少華,2003;GuillaumontandHua,2003;顏鵬飛、王兵,2004;鄭京海、胡鞍鋼,2005;孫琳琳、任若恩,2005;郭慶旺、賈俊雪,2005;劉偉、張輝,2008等)�；窘Y(jié)論是改革開放以來中國TFP增長率不高且有較大的波動(dòng),在一些年份甚至還出現(xiàn)了持續(xù)下降(如20世紀(jì)90年代中后期),直至近年才有所回升;基于省際數(shù)據(jù)的研究發(fā)現(xiàn),TFP在東、中、西三地區(qū)以及各省份之間存在著明顯的差異�？傮w上中國經(jīng)濟(jì)主要靠要素累積尤其是高投資推動(dòng)增長,TFP增長對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)并不高,低技術(shù)進(jìn)步與高投資、高增長構(gòu)成了巨大反差。

但也有研究對此持不同觀點(diǎn)。一些研究或測算認(rèn)為,生產(chǎn)率的增長來自于體現(xiàn)型技術(shù)進(jìn)步與非體現(xiàn)型技術(shù)進(jìn)步,中國的技術(shù)進(jìn)步可能更多地是內(nèi)嵌于設(shè)備資本的體現(xiàn)型或物化的技術(shù)進(jìn)步。從而支持中國經(jīng)濟(jì)存在效率改進(jìn)的觀點(diǎn)(鄭玉歆,1999;易綱等,2003;林毅夫、任若恩,2007;舒元、＊　中國經(jīng)濟(jì)增長與宏觀穩(wěn)定課題組,負(fù)責(zé)人為中國社會(huì)科學(xué)院經(jīng)濟(jì)研究所張平、劉霞輝、張曉晶。本研究受國家社會(huì)科學(xué)基金重大招標(biāo)課題“提高宏觀調(diào)控水平與保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展研究”(批準(zhǔn)文號09&ZD017)資助。本報(bào)告執(zhí)筆人張自然、王宏淼、袁富華、劉霞輝。參加討論的人員包括劉樹成、張曉晶、張連成、常欣、田新民、趙志君、汪紅駒、仲繼垠、欒存存、黃志鋼、吳延兵、林躍勤、張磊、湯鐸鐸、陳昌兵、付敏杰。

2010年第5期

才國偉,2007;趙志耘等,2007;王小魯?shù)?2009)。另外,Baietal(2006)以及北大中國經(jīng)濟(jì)研究中心“中國經(jīng)濟(jì)觀察課題組”(2006)發(fā)現(xiàn)改革開放以來中國平均資本回報(bào)率明顯高于大多數(shù)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體,也高于很多處于不同發(fā)展階段的經(jīng)濟(jì)體。這暗示著如果沒有較大的效率改進(jìn),高回報(bào)現(xiàn)象是不可能持續(xù)出現(xiàn)的,外資也不可能涌入中國。

關(guān)于中國經(jīng)濟(jì)增長性質(zhì)的激辯及相應(yīng)的測算,只是問題的一個(gè)方面。更為重要的是不僅僅通過國際比較或數(shù)據(jù)分析做出要素積累型、效率增進(jìn)型或其他的判斷,而是這種增長性質(zhì)的現(xiàn)實(shí)條件和內(nèi)在機(jī)理到底如何。我們認(rèn)為,中國經(jīng)濟(jì)增長及其投資、技術(shù)進(jìn)步的特殊性,可能來自于開放條件下的“干中學(xué)”、低成本競爭與模仿—套利機(jī)制(中國經(jīng)濟(jì)增長與宏觀穩(wěn)定課題組,2006)。為此,本文從經(jīng)濟(jì)資本化的角度,對中國資本積累、技術(shù)選擇行為及與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系進(jìn)行研究。在對全國1978—2008年分省TFP測算分析的基礎(chǔ)上,提出了關(guān)于中國經(jīng)濟(jì)增長與技術(shù)進(jìn)步機(jī)制的一種新的理解。

工業(yè)革命以來,資本處于對經(jīng)濟(jì)資源的支配地位,經(jīng)濟(jì)增長源于經(jīng)濟(jì)資源的不斷資本化。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的早期階段,資本化主要表現(xiàn)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資本形成,其含義是以資本為紐帶,將其他生產(chǎn)要素組合創(chuàng)造價(jià)值,在利潤動(dòng)機(jī)的激勵(lì)下,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的不斷增加。在古典資本化過程完成后,現(xiàn)代資本化過程本質(zhì)上是對未來現(xiàn)金流進(jìn)行貼現(xiàn)定價(jià)、價(jià)值挖掘和重估。定價(jià)機(jī)制的轉(zhuǎn)變使資本形成的外延擴(kuò)大,在推動(dòng)社會(huì)財(cái)富快速積累的同時(shí),也帶來經(jīng)濟(jì)虛擬化。從發(fā)達(dá)國家經(jīng)驗(yàn)來看,現(xiàn)代資本化在古典資本化的資本形成到達(dá)一定程度后,才開始大規(guī)模進(jìn)行。一般說來,發(fā)展中國家在較長時(shí)間處于古典資本化階段。但是由于現(xiàn)代資本定價(jià)機(jī)制已逐步成為全球基準(zhǔn),而尚未具備條件的發(fā)展中國家在國際化進(jìn)程中過快地進(jìn)入現(xiàn)代資本化,對其經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和長期發(fā)展形成了新的挑戰(zhàn)。

我們認(rèn)為,中國作為一個(gè)從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場體制轉(zhuǎn)型的發(fā)展中國家,隨著市場主體在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的角色上升以及資產(chǎn)定價(jià)機(jī)制的形成,經(jīng)歷著一個(gè)漸次推進(jìn)的經(jīng)濟(jì)資源存量快速資本化過程。通過相對價(jià)格體系動(dòng)態(tài)調(diào)整而順次實(shí)現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)資本化,在20世紀(jì)80、90年代表現(xiàn)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的資本形成,21世紀(jì)以來伴隨人民幣升值、資本市場向國際接軌、土地、礦產(chǎn)品要素價(jià)格重估。經(jīng)濟(jì)資本化對于經(jīng)濟(jì)的規(guī)模擴(kuò)張和效率改進(jìn)有正面激勵(lì)效應(yīng),但對于內(nèi)生的技術(shù)創(chuàng)新卻可能有一定的抑制作用。隨著機(jī)器設(shè)備、土地等不斷進(jìn)入資本化流程,中國經(jīng)濟(jì)面臨的約束條件發(fā)生了重大變化,當(dāng)前經(jīng)濟(jì)資本化出現(xiàn)偏移,資源向資產(chǎn)部門過快集中,出現(xiàn)了資產(chǎn)價(jià)格快速上漲、過度貼現(xiàn)未來現(xiàn)金流、產(chǎn)能過剩和實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新不足等問題,使得實(shí)現(xiàn)內(nèi)生的技術(shù)創(chuàng)新,轉(zhuǎn)變發(fā)展方式,成為未來的必然選擇。

本文第一部分提出一般性的理論框架,分析了發(fā)展中國家資本化過程對投資、技術(shù)進(jìn)步的影響機(jī)制;第二部分通過對中國資本存量和TFP進(jìn)行測算,分析了中國經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力源泉的性質(zhì);第三部分分析中國資本化過程及特征,對資本化與投資、經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn);第四部分探討資本化擴(kuò)張的可持續(xù)性問題;第五部分是研究結(jié)論與政策建議。

一、經(jīng)濟(jì)資本化中的投資和技術(shù)進(jìn)步:基本邏輯

從經(jīng)濟(jì)資本化角度看,微觀企業(yè)層面的投資和技術(shù)選擇,事實(shí)上正是建立在追逐包括資本化租金①在內(nèi)的總租金回報(bào)的基礎(chǔ)之上的,而這又會(huì)構(gòu)成一國特定時(shí)期宏觀層面的資本形成和技術(shù)特征。由于普遍的實(shí)物資產(chǎn)擴(kuò)張和“干中學(xué)”加速效應(yīng),純粹技術(shù)創(chuàng)新(廣義技術(shù)進(jìn)步)往往受到抑制,在經(jīng)濟(jì)學(xué)中,“租金”一般是指具有稀缺或有限供給特點(diǎn)的資源所產(chǎn)生的超平均收益,它包含資源稀缺、信息壟斷和生產(chǎn)力水平差異等造成的結(jié)果。①

中國經(jīng)濟(jì)增長與宏觀穩(wěn)定課題組:資本化擴(kuò)張與趕超型經(jīng)濟(jì)的技術(shù)進(jìn)步

經(jīng)濟(jì)增長模式因而也更多地體現(xiàn)為資本積累驅(qū)動(dòng)和資本體現(xiàn)型技術(shù)的雙重特征(狹義技術(shù)進(jìn)步)。

(一)為更直觀地說明我們的理論,首先從一個(gè)基準(zhǔn)模型開始。假設(shè)代表性家庭的效用函數(shù)為:

u=∫0∞eU(c)dt-ρt(1)

　　c和ρ代表消費(fèi)數(shù)量和時(shí)間偏好率,并且0<ρ<1。假定一家代表性企業(yè)的新古典生產(chǎn)函數(shù)為:

Y=F(A,K)(2)

　　其中,Y為產(chǎn)出,A是技術(shù)創(chuàng)新,K是資本存量,為人均意義上的變量(將勞動(dòng)力單位化為1)。不考慮折舊。假定技術(shù)創(chuàng)新新增投資I面臨一個(gè)轉(zhuǎn)化率σ。K和A的演化方程如下:

A=σ﹒I,　0≤σ≤1

KK﹒=I

　　預(yù)算約束為:

F(A,K)=I+I+c

　　該優(yōu)化系統(tǒng)的現(xiàn)值哈密爾頓函數(shù)如下:

-ρt-ρtKA-ρtA-ρtKH=eU(c)+λe[F(A,K)-I-I-c]+λσI+λIAeKe

　　一階條件和歐拉方程如下:

U′c(ct)=λ

HIA=-λ+σλA=0 λ=σλA

HIK=-λI+λKIKKKAAA(3)(4)(5)(6)(7)(8)(9)=0 (λK-λ)I=0 λK=λK

　　由一階條件,可得均衡時(shí)三個(gè)影子價(jià)格之間的相對數(shù)量關(guān)系:λ=λK=σλA

﹒λA=ρHA+﹒λλσFA(A,K=ρ σFA(A,K)+A=ρA A

﹒λK﹒λHK+﹒λλFK(A,K)+=ρ FK(A,K)+=ρK=ρK λKλ

　　以及橫截性條件:limλAAex※∞-ρt(10)(11)=xlimλKKe※∞-ρt=0

式(10)和(11)給出了實(shí)物資本積累和技術(shù)創(chuàng)新兩部門的套利條件。兩式左邊的第一個(gè)項(xiàng)為邊際產(chǎn)出,來自實(shí)物資本的生產(chǎn)性租金;第二項(xiàng)是資本利得,來自資產(chǎn)市場溢價(jià)。利用一階條件可得兩部門間的套利條件:

σFA(A,K)=FK(A,K)

積累部門的邊際產(chǎn)出。

(二)上述模型只是一個(gè)基準(zhǔn),均衡條件隱含著該系統(tǒng)自非均衡向均衡狀態(tài)演化的基本機(jī)制�，F(xiàn)實(shí)中,在缺乏一個(gè)統(tǒng)一的資本市場的情況下,技術(shù)創(chuàng)新投資與實(shí)物資本投資的影子價(jià)格可能是不相等的。為此,只需要討論在非均衡情況下的套利機(jī)制。假定ρ為實(shí)際利率r(忽略通脹)的機(jī)會(huì)成本。一般而言,兩個(gè)部門的經(jīng)營目標(biāo)為:

﹒λAλ﹒KσFA(A,K≥r,FK(A,K)+≥rλAλK

為:

λ﹒λ﹒AKRA=σFA(A,K)+-r,RK=FK(A,K)+-rλAλK

(14)(13)(12)　　該條件假定在均衡時(shí),兩部門的資產(chǎn)溢價(jià)相等,同時(shí)要求創(chuàng)新部門可實(shí)現(xiàn)的邊際產(chǎn)出等于資本　　在不完全嚴(yán)格意義上,我們可根據(jù)模型結(jié)果定義創(chuàng)新部門和資本積累部門的租金RA、FK分別

2010年第5期

　　從上式可以清晰看出,對實(shí)物資本和技術(shù)創(chuàng)新的投資,會(huì)帶來不同的租金收入:

(1)對實(shí)物投資而言,其“實(shí)物經(jīng)營租金”來自兩部分:“生產(chǎn)性租金”(購買機(jī)器設(shè)備進(jìn)行生產(chǎn)所實(shí)現(xiàn)的超額邊際收益)以及“實(shí)物資本化租金”(或資本利得,即實(shí)物資產(chǎn)進(jìn)行產(chǎn)權(quán)交易帶來的溢價(jià))。相較而言,實(shí)物經(jīng)營租金是可以把握的,因機(jī)器設(shè)備等實(shí)物資產(chǎn)看得見、摸得著,產(chǎn)能可預(yù)測,又因其相較于人力資本、技術(shù)等無形資產(chǎn)的資產(chǎn)專用性為低,在資本市場上容易定價(jià),因此實(shí)物經(jīng)營租金具有相對較高的確定性和可控性。

(2)就研發(fā)、組織創(chuàng)新以及技術(shù)創(chuàng)新的投資而言,會(huì)帶來“技術(shù)創(chuàng)新租金”。它由“技術(shù)壟斷租金”和“技術(shù)資本化租金”兩部分構(gòu)成,前者指因創(chuàng)新帶來邊際實(shí)物產(chǎn)出大大超過邊際成本的部分,后者指在技術(shù)轉(zhuǎn)讓市場或資本市場上的資產(chǎn)價(jià)格升值。但首先由于創(chuàng)新投資存在著相當(dāng)大的風(fēng)險(xiǎn)(體現(xiàn)在轉(zhuǎn)化率1≤σ≤1),因此“技術(shù)壟斷租金”是極不確定的;其次由于發(fā)展中國家技術(shù)交易市場不成熟,更缺乏一個(gè)有效的風(fēng)險(xiǎn)投資市場,“技術(shù)資本化租金”也很難實(shí)現(xiàn)。從而總體上使得對技術(shù)創(chuàng)新的投資具有較大不確定性質(zhì)。

(3)由于企業(yè)在一定期限內(nèi)的可運(yùn)用的資金總量大體上是相對固定的,因此在選擇對技術(shù)創(chuàng)新投資還是對實(shí)物資本投資時(shí),就要進(jìn)行利益權(quán)衡。模型的套利條件及租金公式說明,如果預(yù)期的“實(shí)物經(jīng)營租金”大于“技術(shù)創(chuàng)新租金”,一般就會(huì)趨向于將更多的隱性資產(chǎn)貼現(xiàn)或?qū)⒏嗟馁Y金用于選擇購買現(xiàn)成的機(jī)器、設(shè)備和附著技術(shù),這會(huì)帶來實(shí)物資本積累和資本增進(jìn)型或體現(xiàn)型技術(shù)進(jìn)步(狹義技術(shù)進(jìn)步),同時(shí)也因資源配置效率改善而促進(jìn)一定程度的全要素生產(chǎn)率的提高(廣義技術(shù)進(jìn)步)。如果預(yù)期的“技術(shù)創(chuàng)新租金”高于“實(shí)物經(jīng)營租金”,那么企業(yè)就會(huì)傾向于進(jìn)行自主研發(fā)投入,進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新。

(三)考慮技術(shù)進(jìn)步的形式及其邊界條件。假定發(fā)展中國家的技術(shù)進(jìn)步以兩種方式實(shí)現(xiàn):一是創(chuàng)新,通過知識、技術(shù)創(chuàng)造和組織創(chuàng)新使A發(fā)生變動(dòng)(廣義的技術(shù)進(jìn)步);二是更新,物化于K的積累中,體現(xiàn)在資本積累部門I之外,但附著于機(jī)器設(shè)備的學(xué)習(xí)成本ψ(I)(狹義的技術(shù)進(jìn)步)。ψK(I)可以被解釋為向國際技術(shù)前沿的學(xué)習(xí)程度,決定了相對于一單位最終品的機(jī)器設(shè)備等固定資產(chǎn)的價(jià)值。廠商可以通過在生產(chǎn)中的經(jīng)驗(yàn)積累,購買更為先進(jìn)的機(jī)器設(shè)備、專利和資料,以及向發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體學(xué)習(xí)來實(shí)現(xiàn)“投中學(xué)”和“干中學(xué)”。ψ(I)的變化與實(shí)物資本k積累相關(guān),具有ψ′>0,ψ″<0的性質(zhì)。資本積累部門初始學(xué)習(xí)的邊際成本為單位1,之后隨著資本積累的提高,最終使得本國物化的技術(shù)水平向國際前沿收斂。這樣在包含“干中學(xué)”效應(yīng)的新生產(chǎn)函數(shù)中,總的實(shí)物資本形成就變?yōu)镵′=K+ψ,但實(shí)物投資K與學(xué)習(xí)投資ψ的產(chǎn)出效率不同,Fψ(A,K,ψ)>FK(A,K,ψ),即學(xué)習(xí)帶來的邊際產(chǎn)出要大于純粹實(shí)物資本的邊際產(chǎn)出。因而帶有“干中學(xué)”的實(shí)物部門總投資的

λ﹒K′預(yù)期租金為:RK′=FK(A,K,ψ)+Fψ(A,K,ψ)-r,由于存在“干中學(xué)”的加速效應(yīng),RK′>RK,λK′

實(shí)物經(jīng)營租金得到了提高。因此,在實(shí)物資產(chǎn)顯性化、資本化并普遍具有資產(chǎn)溢價(jià)(對應(yīng)于公式右邊第三項(xiàng))的情景下,加上“干中學(xué)”效應(yīng)(對應(yīng)于公式右邊第二項(xiàng)),企業(yè)會(huì)趨向選擇資本體現(xiàn)型的狹義技術(shù)進(jìn)步,而不是技術(shù)創(chuàng)新帶來的廣義技術(shù)進(jìn)步。在上述基本條件變化帶來總邊際收益下降以至無法彌補(bǔ)邊際成本時(shí)(總租金=0),企業(yè)才可能從實(shí)物資本積累向技術(shù)創(chuàng)新轉(zhuǎn)變。

上面的分析表明:(1)在資源約束的情況下,企業(yè)總是面臨著對實(shí)物投資還是對創(chuàng)新投資的抉擇。相對而言,前者具有較大確定性和可控性,后者具有較大的不確定性。企業(yè)最終的投資決策來源于對于這兩方面租金回報(bào)的判斷。(2)在一個(gè)快速資本化的發(fā)展中經(jīng)濟(jì)中,由于普遍存在著資產(chǎn)重估及溢價(jià),經(jīng)濟(jì)主體的理性選擇是進(jìn)行實(shí)物投資、低成本占有資源或?qū)㈦[蔽資產(chǎn)進(jìn)行顯性化交易而不是技術(shù)創(chuàng)新。這種微觀選擇,在宏觀層面上會(huì)促成一國的資本形成以及配置效率改善帶來的全要素生產(chǎn)率提高,但卻會(huì)抑制純粹的知識和技術(shù)創(chuàng)新帶來的廣義技術(shù)進(jìn)步。(3)“干中學(xué)”帶來的KKK

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