本文關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)的策略性調(diào)整，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

　　本周觀點(diǎn)

　　從4月6日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議發(fā)出減稅、鐵路投資、棚改的克強(qiáng)三支箭之后，本屆政府的穩(wěn)增長(zhǎng)模式逐漸清晰化。我們按照自己的理解，將之總結(jié)為以下四點(diǎn)：

　　一、弱財(cái)政刺激而不是強(qiáng)刺激。在4月10日的博鰲論壇上，克強(qiáng)總理表示“中國(guó)不會(huì)采取短期強(qiáng)刺激政策”。但不采取短期強(qiáng)刺激，不代表不會(huì)采取長(zhǎng)期的、弱刺激政策。從最新加碼300億至8000億的鐵路投資來(lái)測(cè)算，這一單項(xiàng)就會(huì)拉動(dòng)2014年GDP 0.17%左右。同時(shí)，4月以來(lái)，我們并沒(méi)有觀測(cè)到流動(dòng)性的明顯松動(dòng)跡象，代表著貨幣政策沒(méi)有明顯松動(dòng)。因此，本屆政府的刺激政策可以被理解為弱財(cái)政刺激，經(jīng)濟(jì)的快速下滑是中央不能容忍的。

　　二、偏重公平性的穩(wěn)投資。本輪弱刺激主要依賴財(cái)政投向鐵路、棚改這些更多惠及中西部和低收入人群的領(lǐng)域。這表明本屆政府意圖在任期內(nèi)縮小中國(guó)地區(qū)間的收入差距問(wèn)題，從而促進(jìn)內(nèi)需。有研究表明中央如果更注重穩(wěn)增長(zhǎng)的戰(zhàn)略目標(biāo)，東部地區(qū)的省份就會(huì)相應(yīng)降低當(dāng)年度的GDP增長(zhǎng)目標(biāo)，背后的動(dòng)機(jī)在于降低轉(zhuǎn)移支付帶來(lái)的稅收損失，或者是和中央保持一致的政治加分（徐現(xiàn)祥等，，2014，《經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)的策略性調(diào)整》，《經(jīng)濟(jì)研究》）。因此，從某種意義上來(lái)說(shuō)，當(dāng)前東部地區(qū)的降速一定程度上是主動(dòng)性的策略行為。當(dāng)然，最終能否通過(guò)促進(jìn)公平從而提升消費(fèi)，仍有待觀察，且構(gòu)成中期重大投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　三、促進(jìn)外需重回政策考慮。2008年危機(jī)之后，中國(guó)實(shí)施內(nèi)需導(dǎo)向的發(fā)展戰(zhàn)略，美國(guó)依靠提高儲(chǔ)蓄率的模式，全球經(jīng)濟(jì)再平衡。目前中、美兩國(guó)的經(jīng)常賬戶盈余和赤字都已經(jīng)收縮到2%的安全邊界之內(nèi)。中國(guó)在實(shí)施內(nèi)需導(dǎo)向之后，更多引發(fā)了投資而不是消費(fèi)的增長(zhǎng)，從而導(dǎo)致負(fù)債率高企。我們認(rèn)為，外需政策并不能輕易放棄，在現(xiàn)階段更應(yīng)該作為穩(wěn)增長(zhǎng)的抓手。4月30日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出外貿(mào)發(fā)展，加快出口退稅進(jìn)度，也是促進(jìn)穩(wěn)增長(zhǎng)的重要方面。有研究表明出口退稅率每提高1%，促進(jìn)出口增長(zhǎng)達(dá)到4%。（白重恩等，2011，《出口退稅政策調(diào)整對(duì)中國(guó)出口影響的實(shí)證分析》，《經(jīng)濟(jì)學(xué)(季刊)》）。

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