本文關鍵詞： 金融危機傳染 次貸危機 歐債危機 MVMQ-CAViaR 分位點相協(xié)回歸　出處：《中國科學技術大學》2016年博士論文　論文類型：學位論文

【摘要】：在經濟全球化和金融自由化的大背景下,21世紀以來,金融危機在爆發(fā)頻率、波及范圍、破壞性及影響程度上均有增強的跡象,其影響之深遠,波及范圍之廣,,破壞性之強至今仍然歷歷在目。自美國次貸危機和歐洲債務危機爆發(fā)以來,全球經濟緩慢前行,增長乏力,風險溢出效應持續(xù)增強。不管在理論上還是現(xiàn)實意義上來看,從不同的角度來研究金融危機傳染的存在性及傳染特征顯得尤為重要。金融危機傳染通常表現(xiàn)為金融市場之間相關性的顯著增強。當今金融創(chuàng)新發(fā)展,新型金融工具層出不窮。金融市場面臨的風險日趨復雜,金融資產收益序列表現(xiàn)出尖峰肥尾特征,金融市場之間的相關性也非簡單的線性相關關系所能刻畫,市場之間的相關性表現(xiàn)出非線性、非對稱、極端尾部相關,動態(tài)性等特征�，F(xiàn)有的金融傳染檢驗方法總存在著一些不足,鑒于此,需要新的統(tǒng)計或者計量模型,從不同的角度對金融危機傳染的存在性,傳染特征及市場風險變化進行分析。本文在對金融危機傳染的定義進行梳理的基礎上,對金融危機形成機制理論及傳染機制理論進行了歸納和總結,分析了金融危機的形成原因及傳染機制。以此為理論背景,綜述了金融危機傳染的常用檢驗方法,分析了已有檢驗方法的不足之處。本文將金融傳染歸結為風險的傳遞,應用新的統(tǒng)計方法,從極端尾部相依和風險溢出的角度,對美國次貸危機和歐債危機的傳染進行了檢驗和特征分析。首先我們應用多變量多分位點條件自回歸風險值模型(MVMQ-CAViaR),將整個樣本分為危機前,危機時期,危機后三個子樣本,通過分段估計,從風險傳遞的角度研究了美國次貸危機期間美國股票市場對于中國、日本、英國、法國、德國股票市場傳染的存在性,傳染的度和方向以及各股票市場的市場風險變化情況。該方法相比于單方程的分位點回歸模型,同時估計了兩個分位點回歸模型減少了信息的損失,而且能同時刻畫兩個方向的傳染性及傳染的強度。研究結果表明,美國次貸危機期間,所有的股票市場的風險均顯著增加了。在美國次貸危機期間,美國股票市場對日本、英國、法國、德國股票市場有風險溢出效應,存在危機傳染現(xiàn)象。但是,我們沒有發(fā)現(xiàn)顯著的證據(jù)表明,在危機期間,美國股票市場對中國股票市場有傳染,在危機后時期,美國與各國股票市場也表現(xiàn)出了不同的風險溢出特征。結合分位點相協(xié)回歸模型和局部多項式回歸的思想,我們提出了時變分位點相協(xié)回歸模型及其估計與預測,通過蒙特卡洛模擬的方法證明了模型的正確性。在模型框架下,比較了分位點優(yōu)勢比測度和分位點概率比測度在描述時變尾部相依時的精確性,研究結果表明,分位點概率比測度比分位點優(yōu)勢比測度在描述時變相依測度時更加的精確。就方法論而言,兩個測度描述了相依的不同方面,在實證中我們也進行了比較分析。在時變分位點相協(xié)模型框架下,從極端風險相依的角度,我們檢驗美國次貸危機和歐債危機在國際股票市場之間的傳染性,分析了傳染的時變特征,比較了對于不同股票市場傳染程度的大小。研究結果表明,美國次貸危機對所有的檢驗市場均具有傳染性,表現(xiàn)出全球性特征,但傳染在強度和時間跨度上有所差異。對于歐債危機傳染的檢驗中,我們發(fā)現(xiàn)歐債危機不是對所有的被檢驗市場均具有傳染性,表現(xiàn)出區(qū)域性特征,在傳染強度和時間上也表現(xiàn)出一定的差異性。此外,不管是從傳染的強度還是時間跨度來看,次貸危機的影響均遠超于歐債危機。股票市場之間的相依表現(xiàn)出非對稱、時變特征,而且在不同分位點上的相依強度有所差別,隨著分位點向分布的中心移動,相依的強度在減弱,極端尾部相依更強。雖然在精度上來看,分位點優(yōu)勢比測度劣于分位點概率比測度,但是其刻畫了相依的不同方面,我們也將其用于研究次貸和歐債危機傳染分析,結果基本上與基于概率比測度的分析結果一致。為了進一步說明,在時變分位點回歸模型框架下,概率比測度在描述其他金融資產相依上的有效性,我們還研究了石油和匯率之間的時變尾部相依關系及次貸危機對它們相依性的影響,研究結果表明,在次貸危機期間,二者之間的相依性明顯增強了,不同的石油外匯組合表現(xiàn)出不同的相依特征,隨著分位點向分布的中心移動,相依性在減弱。相比之下,與股票市場的非對稱尾部相依特征不同,石油和外匯市場之間的尾部相依表現(xiàn)出對稱性特征。最后我們對全文進行了總結,給出了金融危機傳染對中國金融風險防范的啟示及研究展望。
[Abstract]:In the background of economic globalization and financial liberalization , the financial crisis has shown signs of increasing frequency , scope , destructiveness and influence in the 21st century . In the framework of the model , we find out that the US subprime crisis is contagious to China ' s stock market . At the time of crisis , we also compare the differences between the US subprime crisis and the European debt crisis in the international stock market . In comparison with the asymmetric tail of the stock market , the tail dependence of the oil and foreign exchange market shows the symmetry characteristic . Finally , we summarize the full text , and give the inspiration and research prospect of the contagion effect on China ' s financial risk .

【學位授予單位】：中國科學技術大學
【學位級別】：博士
【學位授予年份】：2016
【分類號】：F224;F831.59

【相似文獻】

相關期刊論文 前10條

1 秦曉;從結構和制度看亞洲金融危機和危機之后的復蘇[J];中國投資;2000年06期

2 石康;慕海平;;韓國緣何在短期內走出金融危機的困境[J];金融信息參考;2000年09期

3 崔偉;亞洲金融危機后韓國政府的主要對策、措施及對我們的啟示[J];國際技術經濟研究;2001年01期

4 周明偉;試析金融危機對臺商在東南亞投資經營之影響[J];廈門特區(qū)黨校學報;2001年03期

5 韓正忠;;韓國經濟是怎樣較快擺脫金融危機的[J];中外企業(yè)家;2001年08期

6 思泓;韓國失業(yè)率降至金融危機前的水平[J];當代韓國;2002年02期

7 徐滇慶;;金融危機管理(之四) 當金融危機爆發(fā)后——對危機的判斷、管理和指揮機構[J];新經濟雜志;2003年07期

8 S.南比亞爾;馬來西亞如何應對金融危機[J];國外社會科學;2004年06期

9 陳彩虹;;亞洲金融危機十年祭[J];書屋;2007年12期

10 曹金鳳;冷洛;;比較分析亞洲金融危機與美國金融危機對我國經濟的影響及啟示[J];云南財貿學院學報(社會科學版);2008年05期

相關會議論文 前10條

1 鄒麗萍;;解析科學發(fā)展觀理論視域下的當前金融危機[A];建設經濟文化強�。禾魬�(zhàn)·機遇·對策——山東省社會科學界2009年學術年會文集（1）[C];2009年

2 邵帥;;落實科學發(fā)展觀是應對金融危機的根本之策[A];建設經濟文化強�。禾魬�(zhàn)·機遇·對策——山東省社會科學界2009年學術年會文集（1）[C];2009年

3 楊洪余;;以科學發(fā)展觀為指導 全力應對金融危機[A];建設經濟文化強�。禾魬�(zhàn)·機遇·對策——山東省社會科學界2009年學術年會文集（1）[C];2009年

4 李錦紅;郭鐵英;;金融危機對云南咖啡產業(yè)的影響及對策[A];云南省熱帶作物學會第七次代表大會暨2009年學術年會會議材料[C];2009年

5 郭德琳;;黑西哥金融危機的幾點教訓[A];國際交流學院科研論文集（第三期）[C];1996年

6 曹亞雄;;金融危機與西方馬克思主義者的當代反思[A];“中國特色社會主義與當代世界社會主義”學術研討會暨當代世界社會主義專業(yè)委員會2009年年會論文集[C];2009年

7 顧鈺民;;用馬克思主義理論科學闡釋金融危機[A];上海市經濟學會學術年刊(2009)[C];2009年

8 李景元;;堅定信念 鼓足底氣 戰(zhàn)勝金融危機帶來的負面影響[A];2009中國·廊坊基于區(qū)域經濟發(fā)展的京津廊一體化研究——廊坊市域經濟發(fā)展與京津廊經濟一體化學術會議論文集[C];2009年

9 回寅;張慧;;金融危機背景下我國體育健身業(yè)現(xiàn)狀分析[A];全民健身科學大會論文摘要集[C];2009年

10 賈斌昌;魏欣欣;;公共組織在金融危機中的作用與啟示[A];建設經濟文化強�。禾魬�(zhàn)·機遇·對策——山東省社會科學界2009年學術年會文集（1）[C];2009年

相關重要報紙文章 前10條

1 記者 嚴冰;2008年林業(yè)應對金融危機投入超百億[N];人民日報海外版;2008年

2 賈海濤;“新懷商”經濟論壇論金融危機[N];焦作日報;2008年

3 記者 李娜;熱議應對金融危機全國社科專家聚鄭[N];鄭州日報;2009年

4 孫定;金融危機改變了什么？[N];計算機世界;2009年

5 記者 尚栩;法國人認為媒體過多聚焦金融危機[N];新華每日電訊;2008年

6 駐俄羅斯使館經商處;俄外債額再破5000億美元[N];國際商報;2011年

7 ;中國需要“金融危機應急法”[N];財經時報;2004年

8 作者　喬治·帕克(George　Parker);歐盟達成金融危機應急方案[N];國際金融報;2005年

9 湯敏;建立開放式的反金融危機機制[N];河北經濟日報;2003年

10 本報駐布宜諾斯艾利斯記者 沈安;阿根廷金融危機的啟示[N];經濟參考報;2002年

相關博士學位論文 前10條

1 吳奇志;經濟全球化下金融危機的治理研究[D];上海外國語大學;2010年

2 錢明輝;金融危機空間傳導及預警研究[D];華僑大學;2015年

3 羅克兵;金融危機傳染檢驗方法研究[D];中國科學技術大學;2016年

4 朱曼玲;基于空間屬性的金融危機傳染研究[D];哈爾濱工業(yè)大學;2010年

5 王慶皓;金融危機中的政府“救市”：理論與實證分析[D];江西財經大學;2011年

6 解鳳敏;經濟全球化下中國金融危機壓力預警研究[D];中國礦業(yè)大學;2011年

7 李U，

本文編號：1527291