本文關(guān)鍵詞： 混合所有制 競爭性房地產(chǎn)企業(yè) 國有持股比例 公司績效　出處：《東華大學(xué)》2017年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

【摘要】：國有企業(yè)推行混合所有制改革是當(dāng)下的熱點(diǎn),其中競爭性房地產(chǎn)行業(yè)是國有企業(yè)推行混合所有制改革較為成功的領(lǐng)域。在這樣的背景下,本文結(jié)合理論與實(shí)證研究分析了房地產(chǎn)行業(yè)國有持股與公司績效間的關(guān)系。在對(duì)已有文獻(xiàn)進(jìn)行梳理的基礎(chǔ)上,本文認(rèn)為國有企業(yè)推行民營化改革會(huì)對(duì)公司績效帶來提升的作用,在房地產(chǎn)企業(yè)中引入機(jī)構(gòu)投資者,發(fā)展員工持股計(jì)劃也會(huì)對(duì)公司績效帶來促進(jìn)的作用。國有企業(yè)民營化過程中會(huì)受到外部制度環(huán)境的影響,也會(huì)受到企業(yè)規(guī)模、資本結(jié)構(gòu)、運(yùn)營效率、企業(yè)規(guī)模等一系列內(nèi)部因素的影響。對(duì)于國有持股比例與公司績效間的關(guān)系,目前存在正“U”型相關(guān)、倒“U”型相關(guān)、負(fù)相關(guān)、沒有顯著正相關(guān)四種觀點(diǎn)。在理論分析部分,本文首先提出推行混合所有制改革在我國已有多年歷史,在企業(yè)中構(gòu)建混合所有制股權(quán)結(jié)構(gòu)可以為經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入新的動(dòng)力,但是目前仍然面臨著很多困難的觀點(diǎn)。接著本文結(jié)合已有文獻(xiàn),認(rèn)為除了公共政策性企業(yè)外,其他類型的國有企業(yè)均可以發(fā)展混合所有制股權(quán)結(jié)構(gòu)。當(dāng)下在企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)中,國有資本仍占據(jù)了較大的份額,因此推行混合所有制改革更是重要。最后,本文梳理了實(shí)際控制人行政級(jí)別影響公司績效的研究文獻(xiàn),提出了假說一:實(shí)際控制人行政級(jí)別會(huì)影響國有持股比例與公司績效間的作用關(guān)系;結(jié)合已有文獻(xiàn),本文按照政府是否干預(yù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營將國有企業(yè)劃分為兩類,提出了兩種國有持股影響公司績效的方式,以此引出假說二:國有持股比例與公司績效間存在正“u”型或倒“u”型關(guān)系。在前文的基礎(chǔ)上,本文提出了房地產(chǎn)企業(yè)國有持股比例對(duì)公司績效影響的作用機(jī)制。在現(xiàn)狀分析部分,本文指出國有資本退出房地產(chǎn)行業(yè)是一個(gè)進(jìn)展緩慢的過程。按總市值計(jì)算的房地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)營績效對(duì)我國經(jīng)濟(jì)總量的貢獻(xiàn)度并不高。在房地產(chǎn)企業(yè)中,民營房企的總市值貢獻(xiàn)率明顯高于國有房企。在國有房企中,央企表現(xiàn)最佳。在數(shù)量上,國有房企逐漸減少,然而政府持股仍然在國有房地產(chǎn)企業(yè)中占有了很大的比重。房地產(chǎn)企業(yè)股權(quán)集中度經(jīng)歷了先下降后上升的變化趨勢,不同類別的房企變化歷程存在一定的差別。在不同績效衡量體系下,房地產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營情況存在一定的差別。在綜合實(shí)力最強(qiáng)的前十家房地產(chǎn)企業(yè)中,中央房企占據(jù)了一半的名額。通過測算產(chǎn)業(yè)集中度,可以證明商品性房地產(chǎn)開發(fā)行業(yè)確實(shí)屬于競爭性領(lǐng)域。進(jìn)行實(shí)證研究時(shí),本文將2004-2015年84家a股上市房企的面板數(shù)據(jù)作為基礎(chǔ),建立了全樣本回歸模型。另外根據(jù)房地產(chǎn)企業(yè)實(shí)際控制人的行政級(jí)別,將樣本企業(yè)分為中央房企、省級(jí)房企、區(qū)市房企、民營房企四類,分別進(jìn)行了面板回歸。結(jié)果表明,中央房企和區(qū)市房企國有持股比例與公司績效間具有正“u”型的關(guān)系,說明對(duì)于這兩類企業(yè),政府對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營存在一定的干預(yù)作用。省級(jí)房企和民營房企的國有持股比例與公司績效間存在倒“u”型的關(guān)系,說明對(duì)于這兩類企業(yè),政府主要以資本投入獲取紅利的方式參股其中。在按照實(shí)際控制人行政級(jí)別進(jìn)行劃分的四類房企回歸模型中,其他控制變量對(duì)企業(yè)績效的作用方式存在一定的差別,本文認(rèn)為房地產(chǎn)企業(yè)是否應(yīng)該引入機(jī)構(gòu)投資者、發(fā)展員工持股計(jì)劃,還需要根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況做出決策。回歸結(jié)果證明了理論研究部分提出了兩個(gè)假說和作用機(jī)制,本文指出形成這樣歸類方式的原因與我國各級(jí)政府財(cái)政資金的來源與劃分問題存在一定的聯(lián)系。最后,本文認(rèn)為在房地產(chǎn)行業(yè)內(nèi),國有資本應(yīng)從不同類別企業(yè)的實(shí)際情況出發(fā),對(duì)參股方式以及持股比例做出適當(dāng)調(diào)整。
[Abstract]:This paper analyzes the relationship between state ownership and corporate performance in real estate enterprises . In this paper , the author points out that the reform of state - owned enterprises has a positive effect on the performance of the company . The results show that the real estate enterprises should introduce institutional investors , develop employee stock ownership schemes and make decisions according to the actual conditions of the enterprises .

【學(xué)位授予單位】：東華大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2017
【分類號(hào)】：F299.233.42;F832.51

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