本文關(guān)鍵詞：特質(zhì)波動率與股票收益——基于Fama-French五因子模型的研究　出處：《系統(tǒng)科學(xué)與數(shù)學(xué)》2017年07期 　論文類型：期刊論文

  更多相關(guān)文章： 特質(zhì)波動率 股票收益 Fama-French五因子模型 滾動窗口分析 投資組合

【摘要】：股票收益與風(fēng)險之間的關(guān)系一直以來都是金融學(xué)理論研究的核心問題.近年來,針對股票收益與特質(zhì)風(fēng)險之間的關(guān)系的研究受到了越來越多的學(xué)者的關(guān)注.在有效市場的理論下,通過構(gòu)建多樣化投資組合,投資者可以分散公司的特質(zhì)風(fēng)險,使組合收益更多的與市場風(fēng)險相關(guān).然而由于投資者之間信息不對稱、市場政策差異化、資金成本不均衡等因素的影響,往往無法構(gòu)建其目標組合,于是無法分散的特質(zhì)風(fēng)險就會在一定程度上影響股票收益.該文章以滬深A(yù)股自2000年1月4日至2015年12月31日共計3871個交易日的日收益率數(shù)據(jù)作為研究樣本,通過滾動窗口分析的方法,以最新的五因子模型為切入點,研究發(fā)現(xiàn)了在中國股票市場中特質(zhì)波動率與股票收益之間的負相關(guān)關(guān)系,并通過構(gòu)建高特質(zhì)風(fēng)險與低特質(zhì)風(fēng)險股票組合進一步發(fā)現(xiàn)特質(zhì)波動率與收益之間的負相關(guān)關(guān)系在經(jīng)濟意義上顯著.
[Abstract]:The relationship between stock returns and risk has always been the core issue of financial theory research. In recent years, the research on the relationship between stock returns and idiosyncratic risk has attracted more and more attention of scholars. In the effective market theory, by constructing a diversified portfolio, investors can diversify the company's idiosyncratic risk. The combination of more income and market risk. However, due to the impact of asymmetric information between investors and market policy differences, the cost of capital is not balanced and other factors, are often unable to construct the target portfolio, to idiosyncratic risk will not disperse the effect on stock returns in a certain extent. The article in the Shanghai and Shenzhen A shares from January 4, 2000 to December 31, 2015 a total of 3871 trading days the daily return data as the research sample, through the method of rolling window analysis, the five factor model of the latest Type as the starting point, the study found that the negative relationship between idiosyncratic volatility and stock returns in Chinese in the stock market, and constructs the high idiosyncratic risk and low idiosyncratic risk portfolio further found that the negative relationship between idiosyncratic volatility and income significantly in the economic sense.
【作者單位】： 天津大學(xué)管理與經(jīng)濟學(xué)部;中國社會計算研究中心;
【基金】：國家自然科學(xué)基金(71532009,71320107003,71271145) 天津市教委社會科學(xué)重大項目(2014ZD13)資助課題
【分類號】：F224;F832.51
【正文快照】： i引言“投資者承受哪些風(fēng)險決定了其股票預(yù)期收益”一直是金融學(xué)領(lǐng)域備受關(guān)注的課題.LevyW表明由于受到所掌握資金量、所獲取信息、所處市場制度等市場摩擦的影響,投資者無法構(gòu)建完全分散風(fēng)險的投資組合.Merton和Robert^得出除了系統(tǒng)性風(fēng)險,投資者一定會承受公司自有的特質(zhì)風(fēng)

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本文編號：1347573