本文關(guān)鍵詞：基于VaR-GARCH模型的我國兩家上市保險公司股票價格波動率比較研究　出處：《云南財經(jīng)大學(xué)》2017年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

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【摘要】：保險作為朝陽行業(yè),其發(fā)展速度和受到的關(guān)注度正在逐年增加,據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示,2015年保險公司實現(xiàn)利潤2823.6億元,同比增長38%。這也成為刺激社會資本2016年涌入保險業(yè)的重要原因之一。對于一般投資者而言,除了購買保險公司發(fā)行的理財產(chǎn)品外,另一種投資途徑就是購買上市保險公司發(fā)行的股票。2007年中國人壽、平安和太平洋保險登陸A股,2009年底中國太平洋保險又在香港成功上市,2011年,新華人壽保險股份公司成為以A+H股方式同步上市的國內(nèi)首家保險公司。隨著保險成為資本市場的寵兒,對其股票的投資也與日俱增,那么如何衡量這些保險公司所面臨的風(fēng)險,成為了投資者關(guān)注的焦點。一個好的風(fēng)險衡量標(biāo)準(zhǔn)對投資保險行業(yè)有著至關(guān)重要的實踐意義,隨著對股票風(fēng)險的進(jìn)一步研究,逐漸衍生出了對股票波動率的研究。股票波動率主要指股票價格的波動,由于證券價格的可獲取性高,易于對股價波動進(jìn)行精確計量,所以本文采用中國人壽和中國太平洋保險兩家上市保險公司的股票收盤價格作為分析對象,由于金融市場易出現(xiàn)尖峰厚尾的特性,使得實際分布情況不同于正態(tài)分布假設(shè),因此本文對股價收益率序列分別在正態(tài)分布、t分布和GED分布下進(jìn)行了檢驗,同時運用GARCH模型對上市保險公司的股價波動率進(jìn)行測算,為了研究股票價格的杠桿效應(yīng)等問題,又引入TGARCH模型和GARCH-M模型,TGARCH模型可以研究股票價格是否存在對稱性的問題,以往學(xué)者在研究上證綜合指數(shù)非對稱性問題時發(fā)現(xiàn)其存在“杠桿效應(yīng)”,即利空消息給股票價格帶來的沖擊要大于利好消息所帶來的沖擊,本文對中國人壽保險公司的股票價格進(jìn)行非對稱性研究時發(fā)現(xiàn),該公司的股票價格收益率并不存在“杠桿效應(yīng)”,也就是說中國人壽的股票價格對于利空消息,其波動和利好消息下的波動沒有顯著的區(qū)別。GARCH-M模型可以解釋投資者投機性的大小,即衡量一個投資者對于資產(chǎn)的期望收益率與所能承擔(dān)風(fēng)險之間的關(guān)系,一個值得關(guān)注的結(jié)論是,中國人壽保險公司在該模型下的關(guān)鍵參數(shù)顯示,其投資者對資產(chǎn)收益率和所承擔(dān)風(fēng)險并不存在正向關(guān)系,這與絕大多數(shù)高收益高風(fēng)險的主題相悖。之后計算出不同置信水平下的VaR(在險價值),在此基礎(chǔ)上對上市保險公司所面臨的風(fēng)險進(jìn)行定性和定量分析并對其波動率進(jìn)行研究,最后從分析結(jié)論中獲取一些有價值的判斷,期望對投資保險公司的投資者起到積極的參考作用。
【學(xué)位授予單位】：云南財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2017
【分類號】：F224;F842.3;F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：1336251