本文關(guān)鍵詞：我國(guó)滬深A(yù)股投資收益率影響因子的實(shí)證研究

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【摘要】：在傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)和投資學(xué)理論中,股票市場(chǎng)的投資收益回報(bào)可以通過資本資產(chǎn)定價(jià)模型來作出解釋,并由代表和解釋系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的β值來決定。但隨后幾十年的時(shí)間國(guó)內(nèi)外學(xué)者根據(jù)各國(guó)證券市場(chǎng)的表現(xiàn)及相關(guān)理論的拓展研究發(fā)現(xiàn),僅由β值并不能完全解釋和預(yù)測(cè)股市的收益率,學(xué)者們提出了與CAPM理論相左的異常情況(Anomalies),對(duì)于異常情況的早期研究中,影響較大的是Fama和French提出的三因子模型,他們通過研究發(fā)現(xiàn)了公司規(guī)模和賬面市值比等因素對(duì)股票市場(chǎng)的投資收益率具有較強(qiáng)的解釋能力,并在此基礎(chǔ)上對(duì)市盈率、杠桿等更多因素進(jìn)行研究來驗(yàn)證其對(duì)股市收益率是否有顯著影響。本文以滬深A(yù)股的上市公司作為基礎(chǔ)樣本,通過一系列數(shù)據(jù)處理和轉(zhuǎn)換,驗(yàn)證以滬深A(yù)股為代表的中國(guó)股市三因子模型的有效性,同時(shí)選定上市公司部分財(cái)務(wù)指標(biāo)如應(yīng)收賬款、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、凈利潤(rùn)、現(xiàn)金流等,研究以財(cái)務(wù)指標(biāo)組成的各因子對(duì)中國(guó)上市公司的收益率是否具有一定的預(yù)測(cè)作用。本文采用的研究方法包括了實(shí)證分析、定量分析、定性分析,其中前兩者為主要的研究方法,定性分析作為一種輔助的研究方法,實(shí)現(xiàn)了理論和實(shí)證的結(jié)合。文章借鑒了Fama-macbech回歸模型進(jìn)行數(shù)據(jù)的處理和回歸分析,涉及了大量的面板數(shù)據(jù)回歸,這樣確保了數(shù)據(jù)更加具有說服力進(jìn)而保證了實(shí)證研究結(jié)果的可靠性。實(shí)證研究發(fā)現(xiàn):(1)通過對(duì)總市值(包括了流通市值和非流通市值)、流通市值、賬面市價(jià)比、價(jià)格以及總資產(chǎn)值與股東權(quán)益值之比等因子進(jìn)行單因子分析,發(fā)現(xiàn)上述各個(gè)單獨(dú)的因子對(duì)于以滬深A(yù)股為代表的中國(guó)股市的投資收益率具有較強(qiáng)的解釋作用;(2)通過多因子分析,發(fā)現(xiàn)總市值、賬面市值比、價(jià)格等因子兩兩組合或者多因子全部在一起組成的組合對(duì)于中國(guó)股市的投資收益率具有良好的解釋能力;(3)通過對(duì)特殊的數(shù)據(jù)處理之后的因子進(jìn)行動(dòng)態(tài)的組合分析,發(fā)現(xiàn)中國(guó)股市存在較為顯著的賬面市值比效應(yīng)、市值效應(yīng)、價(jià)格效應(yīng);(4)經(jīng)過數(shù)據(jù)處理優(yōu)化過的市值因子、賬面市值比因子以及反映股市系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)組合超額收益率因子對(duì)于中國(guó)滬深A(yù)股投資收益率具有很好的解釋作用;(5)應(yīng)收賬款凈額、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比率、凈利潤(rùn)比率、現(xiàn)金流比率等財(cái)務(wù)指標(biāo)因子對(duì)于中國(guó)公開上市公司普通股投資收益率具有良好的預(yù)測(cè)性;(6)固定資產(chǎn)凈額因子對(duì)于中國(guó)公開上市公司普通股投資收益率的預(yù)測(cè)能力較低。文章在最后結(jié)合相關(guān)理論和實(shí)證分析的結(jié)果,對(duì)影響中國(guó)上市公司收益率的因子和影響的顯著性較好的財(cái)務(wù)指標(biāo)因子進(jìn)行了整合和分析,可以為投資者在股市的投資決策提供一定的借鑒和參考。
【關(guān)鍵詞】：上市公司 市值效應(yīng) 賬面市值比 三因子 財(cái)務(wù)指標(biāo)
【學(xué)位授予單位】：華東政法大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號(hào)】：F832.51
【目錄】：

• 摘要2-4
• Abstract4-8
• 導(dǎo)論8-13
• 一、選題背景8-10
• 二、選題意義10
• 三、研究方法10-11
• 四、本文的創(chuàng)新點(diǎn)和不足11
• 五、論文結(jié)構(gòu)11-13
• 第一章 資產(chǎn)定價(jià)理論與文獻(xiàn)綜述13-27
• 第一節(jié) 資產(chǎn)理論的淵源及演進(jìn)13-15
• 第二節(jié) 國(guó)外相關(guān)研究綜述15-23
• 一、西方學(xué)者對(duì)CAPM模型的檢驗(yàn)16-20
• 二、三因子模型的研究20-21
• 三、其他對(duì)CAPM模型異常的研究21-23
• 第三節(jié) 國(guó)內(nèi)相關(guān)研究綜述23-27
• 第二章 樣本選擇和研究方法27-30
• 第一節(jié) 樣本選擇27
• 第二節(jié) 影響因子的選擇及設(shè)計(jì)27-28
• 第三節(jié) 研究方法28-30
• 一、單因子分析28-29
• 二、多因子分析29-30
• 第三章 實(shí)證分析及結(jié)果30-44
• 第一節(jié) 單因子分析結(jié)果及評(píng)價(jià)30-31
• 第二節(jié) 多因子分析結(jié)果及評(píng)價(jià)31-32
• 第三節(jié) 各因子影響下的動(dòng)態(tài)組合分析及評(píng)價(jià)32-34
• 第四節(jié) 市值因子和賬面市值比因子的重新構(gòu)造及回歸結(jié)果的分析和評(píng)價(jià)34-37
• 第五節(jié) 財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)普通股投資收益率的影響研究37-42
• 第六節(jié) 股市交易影響因子與財(cái)務(wù)因子實(shí)證結(jié)果的比較分析42-44
• 第四章 結(jié)論與展望44-46
• 第一節(jié) 結(jié)論44-45
• 第二節(jié) 研究展望45-46
• 參考文獻(xiàn)46-50
• 致謝50-51
• 在讀期間發(fā)表的學(xué)術(shù)論文與研究成果51-52

【相似文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：985469