本文關鍵詞：國際油價對中國股市的溢出效應研究

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【摘要】：石油作為世界上最重要的能源之一，被譽為“現(xiàn)代工業(yè)的糧食“、“經濟的血液”，牽動著世界的神經，是保障世界各國經濟發(fā)展、軍事安全、政治穩(wěn)定的重要戰(zhàn)略資源。它作為現(xiàn)代工業(yè)社會最基礎的能源和化工原料，已經全面滲透到國民經濟的各個方面，，對各國國民經濟發(fā)展起著舉足輕重的作用。 本文首先介紹了石油在世界經濟以及我國國民經濟中的重要地位，并概括了20世紀以來所爆發(fā)的石油危機以及幾次重大的經濟危機給經濟帶來的重大沖擊，從而引出了本文的研究意義以及本文的創(chuàng)新之處，在梳理并歸納總結了國內外學者對該問題研究的已有學術成果后，文章從理論上將行業(yè)分為石油生產行業(yè)、石油使用行業(yè)以及石油替代行業(yè)，并從實體經濟、金融市場聯(lián)動以及虛擬市場的極端行為三個路徑分別分析了石油市場對股票市場影響的傳導機制。其中基于實體經濟路徑對股票市場的影響包括收入/成本效應、替代效應、通貨膨脹效應、匯率效應；基于金融市場聯(lián)動路徑對股票市場的影響包括投資組合理論、噪聲交易理論、羊群效應等；基于金融市場的極端行為路徑主要包括政治因素、自然因素。 實證上，承接之前的理論分析，從整體、行業(yè)二個層面展開，以美國西德克薩斯原油期貨價格指數(shù)與我國上證綜合股價指數(shù)和申萬行業(yè)分類的部分二級行業(yè)股價指數(shù)作為研究對象，研究國際石油市場對我國股票市場的均值、波動以及極端風險三個維度的溢出效應。 基于實體經濟路徑和金融市場聯(lián)動效應路徑，本文以1996年3月1日到2013年12月31日的日度數(shù)據(jù)為樣本，用兩變量的VAR-GARCH-BEKK模型研究了國際石油價格變動率對我國整體和行業(yè)股票收益率的均值溢出效應和波動溢出效應。研究結果表明，國際石油價格對中國整體股市不存在均值溢出效應，但存在波動溢出效應；而從行業(yè)層面看，國際石油價格變化率對石油生產行業(yè)股票均產生正向的均值溢出效應，對石油替代行業(yè)中的煤炭開采和燃氣行業(yè)股指收益率分別產生負向和正向的均值溢出效應，而對電力行業(yè)則不存在均值溢出效應，對大部分石油使用行業(yè)（除了有色金屬和黑色金屬行業(yè)）產生負向的均值溢出效應；國際石油價格對石油生產行業(yè)均存在波動溢出效應，對石油替代行業(yè)不存在波動溢出效應，而對石油使用行業(yè)中除了有色金屬盒黑色金屬外，均存在波動溢出效應； 基于虛擬市場的極端行為路徑，本文采用GED分布下的GARCH模型估計兩個市場上漲測和下跌測的VaR（在險價值）值，進而通過構建統(tǒng)計量來研究兩個市場之間的極端風險溢出效應。研究結果表明，上漲側的國際石油價格對所有行業(yè)股指收益率（除煤炭開采和機械設備）均不存在溢出效應，而下跌測的國際石油價格對所有行業(yè)（除燃氣）的股指收益率都存在極端風險溢出效應。 最后，基于上文的理論分析及實證研究，本文提出了政策性的建議：我國投資者需要密切關注國際石油價格的動向，采取合適的投資策略；我國需要增強能源意識，重視國際石油市場對我國股票市場的傳導效應，將國際石油價格作為資產評估時的一個重要因子；國家需靈活調整貨幣政策，綜合考慮政策實施所得的收益和社會效益并不斷推進我國股市建設；建立國家石油儲備體系以保證我國國民經濟的平穩(wěn)發(fā)展。
【關鍵詞】：國際原油市場 中國股票市場 均值溢出效應 波動溢出效應 極端風險溢出效應
【學位授予單位】：浙江理工大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2015
【分類號】：F764.1;F832.51
【目錄】：

• 摘要4-6
• Abstract6-10
• 1 緒論10-18
• 1.1 研究背景10-13
• 1.2 研究目的與研究意義13-14
• 1.2.1 研究目的13-14
• 1.2.2 理論意義14
• 1.2.3 現(xiàn)實意義14
• 1.3 研究思路及全文框架14-16
• 1.3.1 研究思路14-15
• 1.3.2 技術路線圖15-16
• 1.4 研究方法和創(chuàng)新點16-18
• 1.4.1 研究方法16
• 1.4.2 創(chuàng)新之處16-18
• 2 文獻綜述18-24
• 2.1 關于均值溢出效應的文獻研究18-20
• 2.2 關于波動溢出效應的文獻研究20-22
• 2.3 總體評述22-24
• 3 國際石油市場對股票市場的影響機制分析24-34
• 3.1 溢出效應的界定24
• 3.2 國際石油市場對中國整體股市的影響機制24-31
• 3.2.1 基于實體經濟路徑的傳導24-28
• 3.2.2 基于一般金融市場聯(lián)動路徑的傳導28-29
• 3.2.3 基于虛擬市場的極端行為路徑的傳導29-31
• 3.3 國際石油市場對中國行業(yè)股指的影響機制31-34
• 3.3.1 國際原油市場對石油生產行業(yè)的影響31
• 3.3.2 國際原油市場對石油替代行業(yè)的影響31
• 3.3.3 國際原油市場對石油使用行業(yè)的影響31-34
• 4 樣本選取與數(shù)據(jù)說明34-40
• 4.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源34-35
• 4.2 行業(yè)分類指數(shù)的選取35-36
• 4.3 描述性統(tǒng)計分析36-40
• 5 國際原油市場對我國股市的均值溢出效應研究——基于實體經濟路徑40-48
• 5.1 實證模型及方法40-41
• 5.1.1 單位根檢驗40
• 5.1.2 均值溢出實證方法模型40-41
• 5.2 實證檢驗41-46
• 5.2.1 單位根檢驗結果41-42
• 5.2.2 均值溢出效應檢驗結果42-46
• 5.3 實證結果分析46-48
• 6 國際原油市場對我國股市的波動溢出效應研究——基于金融市場聯(lián)動路徑48-56
• 6.1 實證模型及方法48-50
• 6.1.1 GARCH 模型48
• 6.1.2 VAR-GARCH-BEEK 模型的構建48-50
• 6.2 實證檢驗50-55
• 6.2.1 ARCH 效應檢驗50-51
• 6.2.2 波動溢出效應檢驗結果51-55
• 6.3 實證結果分析55-56
• 7 國際原油市場對我國股市的極端風險溢出效應研究——基于虛擬市場極端行為路徑56-64
• 7.1 研究方法56-60
• 7.1.1 VaR 值估計與檢驗56-57
• 7.1.2 極端風險溢出檢驗模型構建57-60
• 7.2 實證檢驗60-63
• 7.2.1 VaR 估計結果60-61
• 7.2.2 極端風險溢出效應檢驗結果61-63
• 7.3 實證結果分析63-64
• 8 主要結論及政策建議64-68
• 8.1 主要結論64-66
• 8.2 政策建議66-68
• 參考文獻68-71
• 攻讀碩士期間科研成果71-72
• 致謝7

【參考文獻】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前6條

1 洪永淼;成思危;劉艷輝;汪壽陽;;中國股市與世界其他股市之間的大風險溢出效應[J];經濟學(季刊);2004年02期

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3 金洪飛;金犖;;石油價格與股票市場的溢出效應——基于中美數(shù)據(jù)的比較分析[J];金融研究;2008年02期

4 金洪飛;金犖;;國際石油價格對中國股票市場的影響——基于行業(yè)數(shù)據(jù)的經驗分析[J];金融研究;2010年02期

5 劉明磊;姬強;范英;;金融危機前后國內外石油市場風險傳導機制研究[J];數(shù)理統(tǒng)計與管理;2014年01期

6 潘慧峰;張金水;;國內外石油市場的極端風險溢出檢驗[J];中國管理科學;2007年03期

本文編號：911726