本文關(guān)鍵詞：個股異質(zhì)性波動的分析與應(yīng)用

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【摘要】：關(guān)于股票風(fēng)險和收益之間的相關(guān)性一直是投資者和學(xué)術(shù)界關(guān)注的熱點(diǎn),根據(jù)經(jīng)典的資本資產(chǎn)定價(CAPM)模型理論認(rèn)為資產(chǎn)收益率的風(fēng)險完全由系統(tǒng)性風(fēng)險決定,投資者可以通過構(gòu)建多樣化的投資組合來抵消特質(zhì)風(fēng)險,而特質(zhì)風(fēng)險(非系統(tǒng)性風(fēng)險)在股票價格中不會得到體現(xiàn)。即公司的特質(zhì)風(fēng)險與預(yù)期收益無關(guān),不需要得到額外的風(fēng)險補(bǔ)償。但是近年來有學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)公司特質(zhì)風(fēng)險與預(yù)期收益存在著明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系,即異質(zhì)性波動之謎。本文針對樣本區(qū)間2002年1月30至2015年6月30日中國股票市場的個股月收率數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證研究。本文以個股月收益率波動、CAPM模型的貝塔系數(shù)、個股異質(zhì)性波動進(jìn)行投資組合分析,驗(yàn)證中國A股市場也存在低異質(zhì)性波動組合獲得高收益的異質(zhì)性波動之謎。結(jié)合公司規(guī)模、賬面市值比、換手率、動量效應(yīng)因子進(jìn)行二維分組,發(fā)現(xiàn)隨著異質(zhì)性波動增加,組合的收益率還是不斷降低,即公司規(guī)模、賬面市值比、換手率、動量效應(yīng)并不能解釋異質(zhì)性波動與預(yù)期收益的負(fù)相關(guān)性。最后采用Fama-Macbeth橫截面兩步回歸法,對二維分組構(gòu)建的多個投資組合集進(jìn)行橫截面回歸,發(fā)現(xiàn)無論哪種分組組合集,異質(zhì)性波動因子都是負(fù)值,即高異質(zhì)性波動風(fēng)險并沒有得到高收益的正向補(bǔ)償,同樣驗(yàn)證個股異質(zhì)性波動與預(yù)期收益存在著負(fù)向關(guān)系。同時應(yīng)用向量自回歸模型(VAR)來研究基于異質(zhì)性波動分組的投資組合收益率與滬深300指數(shù)之間的相關(guān)關(guān)系。以2002年1月30至2015年6月30日的日對數(shù)收率率數(shù)據(jù)為研究對象,通過序列平穩(wěn)性檢驗(yàn),建立組合收益率和滬深300指數(shù)的向量自回歸模型;利用Granger因果檢驗(yàn)來驗(yàn)證異質(zhì)性波動分組的收益率和滬深300指數(shù)之間是否存在真正的動態(tài)因果關(guān)系;采用脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解來分析個股組合收益和大盤指數(shù)之間相互作用的強(qiáng)弱。最后再根據(jù)個股異質(zhì)性波動與大盤指數(shù)的相關(guān)性,建立投資組合并進(jìn)行實(shí)證研究。
【關(guān)鍵詞】：異質(zhì)性波動 向量自回歸模型 格蘭杰因果檢驗(yàn)
【學(xué)位授予單位】：對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號】：F832.51;F224
【目錄】：

• 摘要6-7
• abstract7-10
• 第1章 引言10-14
• 1.1 研究背景10
• 1.2 研究目的和意義10-11
• 1.3 研究思路與研究框架11-12
• 1.4 本文主要貢獻(xiàn)和創(chuàng)新之處12-14
• 第2章 文獻(xiàn)綜述14-19
• 2.1 理論文獻(xiàn)14-15
• 2.2 實(shí)證文獻(xiàn)15-18
• 2.3 本章小結(jié)18-19
• 第3章 實(shí)證研究方法與數(shù)據(jù)19-27
• 3.1 實(shí)證研究步驟19-23
• 3.1.1 Fama-French三因子模型與異質(zhì)性波動19-20
• 3.1.2 投資組合分析20-21
• 3.1.3 二維分組分析21-22
• 3.1.4 Fama-Macbeth橫截面回歸分析22-23
• 3.2 實(shí)證分析方法23-24
• 3.2.1 VAR向量自回歸模型23
• 3.2.2 格蘭杰(Granger)因果檢驗(yàn)23-24
• 3.2.3 脈沖響應(yīng)函數(shù)(IRF)24
• 3.2.4 方差分解24
• 3.3 樣本數(shù)據(jù)獲取與處理24-26
• 3.3.1 樣本數(shù)據(jù)的來源與獲取24-25
• 3.3.2 樣本數(shù)據(jù)的說明與處理25-26
• 3.4 變量定義26
• 3.5 本章小結(jié)26-27
• 第4章 異質(zhì)性波動與預(yù)期收益相關(guān)性實(shí)證研究27-39
• 4.1 樣本描述性統(tǒng)計分析27-28
• 4.2 投資組合分析的實(shí)證結(jié)果分析28-30
• 4.3 二維分組分析的實(shí)證結(jié)果分析30-35
• 4.4 Fama-Macbeth回歸的實(shí)證結(jié)果分析35-36
• 4.5 基于個股異質(zhì)性波動構(gòu)建投資組合36-38
• 4.6 本章小結(jié)38-39
• 第5章 組合收益與大盤指數(shù)相關(guān)性實(shí)證分析39-48
• 5.1 基本統(tǒng)計性質(zhì)檢驗(yàn)39-40
• 5.2 序列平穩(wěn)性檢驗(yàn)—單位根檢驗(yàn)法(ADF)40-41
• 5.2.1 滬深300指數(shù)平穩(wěn)性檢驗(yàn)40-41
• 5.2.2 組合收益率序列平穩(wěn)性檢驗(yàn)41
• 5.3 向量自回歸模型41-43
• 5.4 格蘭杰(Granger)因果檢驗(yàn)43-44
• 5.5 脈沖響應(yīng)函數(shù)(IRF)44-45
• 5.6 方差分解45-46
• 5.7 異質(zhì)性波動組合與滬深300的β系數(shù)分析46-47
• 5.8 本章小結(jié)47-48
• 第6章 結(jié)論與建議48-51
• 6.1 研究結(jié)論48-49
• 6.2 建議與啟示49
• 6.3 局限性和未來展望49-51
• 參考文獻(xiàn)51-53
• 附錄A 部分Matlab程序53-57
• 致謝57-58
• 個人簡歷 在讀期間發(fā)表的學(xué)術(shù)論文與研究成果58-59

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：793269