本文關(guān)鍵詞：基于組合收益率兩種度量方法的動(dòng)量和反轉(zhuǎn)效應(yīng)研究

  更多相關(guān)文章： 動(dòng)量效應(yīng) 反轉(zhuǎn)效應(yīng) 買(mǎi)入持有方法 再平衡方法

【摘要】：自二十世紀(jì)80年代以后,金融市場(chǎng)的大量實(shí)證研究結(jié)果發(fā)現(xiàn),市場(chǎng)上存在著有效市場(chǎng)假說(shuō)解釋不通的諸多異常現(xiàn)象,其中,動(dòng)量效應(yīng)和反轉(zhuǎn)效應(yīng)是比較典型的異象之一。目前,學(xué)者們對(duì)動(dòng)量效應(yīng)和反轉(zhuǎn)效應(yīng)的研究很多,但實(shí)證結(jié)論卻并不一致。對(duì)現(xiàn)有實(shí)證文獻(xiàn)梳理分析發(fā)現(xiàn)：實(shí)證檢驗(yàn)中都涉及到投資組合收益率的計(jì)算,文獻(xiàn)中并沒(méi)有明確統(tǒng)一的計(jì)算公式。本文主要結(jié)合Liu(2008)提出的買(mǎi)入持有方法,對(duì)買(mǎi)入持有方法和文獻(xiàn)中常用的再平衡方法進(jìn)行比較分析,并基于這兩種方法對(duì)我國(guó)股市動(dòng)量效應(yīng)和反轉(zhuǎn)效應(yīng)的存在性進(jìn)行再檢驗(yàn),探討文獻(xiàn)中組合收益率的度量方法對(duì)動(dòng)量效應(yīng)和反轉(zhuǎn)效應(yīng)研究結(jié)論的影響。本文首先對(duì)買(mǎi)入持有方法和再平衡方法的度量原理進(jìn)行比較分析,從理論上探討了兩種方法的差異。接著選取1995年1月至2013年12月期間中國(guó)滬深A(yù)股市場(chǎng)的股票月度交易數(shù)據(jù)作為研究樣本,對(duì)樣本數(shù)據(jù)采用時(shí)間序列重疊的抽樣方法構(gòu)造零成本投資組合,分別用買(mǎi)入持有方法和再平衡方法計(jì)算各個(gè)投資組合的收益值,考察這兩種方法對(duì)動(dòng)量效應(yīng)和反轉(zhuǎn)效應(yīng)實(shí)證結(jié)論的影響。主要結(jié)論有：(1)買(mǎi)入持有方法是比較科學(xué)和精準(zhǔn)的,再平衡方法違背了構(gòu)建投資組合的基本假設(shè),對(duì)組合收益率的度量存在偏差。(2)對(duì)于具體構(gòu)造的每一個(gè)零成本投資組合,相比買(mǎi)入持有方法,再平衡方法對(duì)動(dòng)量效應(yīng)和反轉(zhuǎn)效應(yīng)的檢驗(yàn)產(chǎn)生向下的偏差。其中,對(duì)于策略[6,6]和[12,9],基于買(mǎi)入持有方法和再平衡方法的檢驗(yàn)分別得出不同的結(jié)論。可見(jiàn),基于不精確的計(jì)量方法會(huì)導(dǎo)致錯(cuò)誤的統(tǒng)計(jì)推斷。(3)基于精確的買(mǎi)入持有方法對(duì)中國(guó)股市動(dòng)量效應(yīng)和反轉(zhuǎn)效應(yīng)的檢驗(yàn)結(jié)果表明,我國(guó)滬深A(yù)股幾乎不存在明顯的動(dòng)量效應(yīng),而在中長(zhǎng)時(shí)期存在顯著的反轉(zhuǎn)效應(yīng)。我國(guó)股市是新興證券市場(chǎng),因而對(duì)動(dòng)量效應(yīng)和反轉(zhuǎn)效應(yīng)的研究有助于檢驗(yàn)金融市場(chǎng)的有效性,而文中關(guān)于組合收益率度量方法的研究正充實(shí)了動(dòng)量和反轉(zhuǎn)效應(yīng)實(shí)證檢驗(yàn)的文獻(xiàn)基礎(chǔ)。同時(shí),本文的研究有助于規(guī)范組合收益率的度量方法,克服了再平衡方法的弊端,基于買(mǎi)入持有方法,學(xué)者們可以更精確地進(jìn)行相關(guān)計(jì)量研究。
【關(guān)鍵詞】：動(dòng)量效應(yīng) 反轉(zhuǎn)效應(yīng) 買(mǎi)入持有方法 再平衡方法
【學(xué)位授予單位】：山西大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類(lèi)號(hào)】：F832.51
【目錄】：

• 中文摘要8-9
• ABSTRACT9-11
• 第一章 緒論11-17
• 1.1 問(wèn)題的提出11-12
• 1.2 研究目的與意義12-13
• 1.3 研究思路與邏輯框架13-14
• 1.4 創(chuàng)新之處14-17
• 第二章 動(dòng)量和反轉(zhuǎn)效應(yīng)相關(guān)理論和文獻(xiàn)評(píng)述17-23
• 2.1 對(duì)有效市場(chǎng)假說(shuō)的質(zhì)疑17-18
• 2.2 動(dòng)量效應(yīng)和反轉(zhuǎn)效應(yīng)的發(fā)現(xiàn)18-19
• 2.3 動(dòng)量和反轉(zhuǎn)效應(yīng)的研究綜述19-21
• 2.3.1 動(dòng)量和反轉(zhuǎn)效應(yīng)的存在性研究綜述19-20
• 2.3.2 動(dòng)量和反轉(zhuǎn)效應(yīng)的成因研究綜述20-21
• 2.4 動(dòng)量和反轉(zhuǎn)效應(yīng)的研究綜評(píng)21-22
• 2.5 本章小結(jié)22-23
• 第三章 實(shí)證檢驗(yàn)中組合收益率的不同度量原理及偏差分析23-29
• 3.1 再平衡方法23-24
• 3.2 買(mǎi)入持有方法24-25
• 3.3 兩種度量方法對(duì)組合真實(shí)收益的影響分析25-27
• 3.4 本章小結(jié)27-29
• 第四章 動(dòng)量和反轉(zhuǎn)效應(yīng)的實(shí)證結(jié)果與分析29-41
• 4.1 樣本選取和數(shù)據(jù)來(lái)源29
• 4.2 研究設(shè)計(jì)29-31
• 4.2.1 形成期和持有期的界定29-30
• 4.2.2 投資組合的構(gòu)造30-31
• 4.2.3 零成本投資組合的檢驗(yàn)方法31
• 4.3 實(shí)證結(jié)果與分析31-39
• 4.3.1 基于買(mǎi)入持有方法的實(shí)證結(jié)果與分析31-34
• 4.3.2 基于再平衡方法的實(shí)證結(jié)果與分析34-37
• 4.3.3 兩種實(shí)證結(jié)果的比較分析37-39
• 4.4 本章小結(jié)39-41
• 第五章 結(jié)論與建議41-43
• 5.1 結(jié)論41-42
• 5.2 建議42-43
• 5.2.1 組合收益率度量方法方面42
• 5.2.2 政府對(duì)股市監(jiān)管方面42-43
• 參考文獻(xiàn)43-46
• 攻讀學(xué)位期間取得的研究成果46-47
• 致謝47-48
• 個(gè)人簡(jiǎn)況及聯(lián)系方式48-49
• 承諾書(shū)49-50

【參考文獻(xiàn)】

中國(guó)期刊全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前2條

1 沈可挺;劉煜輝;;中國(guó)股市中慣性與反向投資策略的獲利模式[J];管理科學(xué)學(xué)報(bào);2006年06期

2 魯臻;鄒恒甫;;中國(guó)股市的慣性與反轉(zhuǎn)效應(yīng)研究[J];經(jīng)濟(jì)研究;2007年09期

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本文編號(hào)：786237